1.如何 看待1万亿化债小作文？

近日，彭博一则关于中国地方政府债务化解的 “小作文” 激发 社友群的关注与讨论。

新闻 称，中国政府正着力解决地方政府对平易近 营企业的巨额欠款问题，估算待清偿账款规模 超 1 万亿美元，拟经由过程 国度 开辟银行等国有贷款机构和政策性银行向地方政府供给 贷款的方法 推动 。

假如是不停在关注地方政府债务的社友，这一新闻 会感到 似曾了解 ，团体 “复刻” 去年场景，核心逻辑与涉及金额都极为类似 。

去年11月8日，十四届全国人大常委会第十二次聚会会议审议经由过程 比年来力度最大的化债办法：未来四年增加地方政府债务限额6万亿元；2024年开端 每年从专项债中划拨8000亿用于化债，五年规模 4万亿。两项政策合计10万亿用于置换地方隐性债务。

尽管如今尚未获得 官方证实或辟谣，但鉴于当下经济形势与地方债务现状，未来实施雷同办法并非毫无可能。

《数据周报82》期数据中央测算过，截至 2024 岁终 ，全国地方政府债务余额为 47.5万亿元，此中一样平常债务余额 16.7万亿元、专项债务余额 30.8万亿元。中央政府债+地方债+城投公司有息负债（隐性债务）预计114万亿。

若彭博 “小作文” 中的新闻 最终落地，从行业影响来看，基建财产链、金融、房地产等板块或将迎来利好。

2.美国通胀为何不及预期？

本周，美国劳工局最新宣布 的 8 月数据显示，当前通胀出现 “暖和可控” 态势。CPI同比增长 2.9%，虽略高于前值 2.7%，但与市场预期持平，团体处于暖和区间。PPI环比下跌 0.1%，大幅低于 0.3% 的市场预期，这一出乎意料的下跌，进一步强化了 “通胀压力不足” 的判定，也让市场对美联储 9 月降息的押注大幅升温。

回看这一轮商业战初期，国内多半 机构曾普遍高估关税对美国通胀的推升作用。

与之不同的是，早在年初分析关税对美国通胀的潜伏打击时，我们便多次提出核心不雅 点：综合多方面因素考量，关税推高美国通胀的可能性相对较低。关于这一判定的直接原因，《数据周报 58》已做详细解读，此处不再赘述。

这一现象背后的核心逻辑 ——“预期前置化解效应”：当市场普遍预期某件事（如通胀上行）会产生 时，市场主体（供给端与需求端）会提前接纳办法应对，最终反而会化解或延缓该事件的产生 ，美国当前的通胀走势正是这一逻辑的体现。

3.美联储全年降息能否达到75bp？

再看就业方面，当前美国就业形势正出现 恶化趋向 。

已往 12 个月，美国非农新增就业岗亭 被大幅下修 91.1 万个，且几乎包围 全部行业，反应 出就业市场的实际体现远弱于此前统计；

8 月美国初请掉 业金人数升至 26.3 万人，为 2021 年 10 月以来的最高水平，且最近四周的均值连续上升，进一步印证就业市场承压。

美联储的核心目的是稳定物价与最大化就业，同时保护 金融系统稳定。

在物价坚持 根本稳按时 ，美联储钱币政策的关注重心也在产生 转移 —— 今后前聚焦的通胀问题，逐步向就业市场体现倾斜。

无论是代表明宫的特朗普与代表美联储的鲍威尔之间存在何种博弈，面临 “通胀暖和 + 就业恶化” 的组合，美联储都将迫于就业压力选择降息。