2025 年上半年，一份亮眼的业绩报告让牧原股份再度成为农牧行业核心，营收同比增三成，归母净利润同比增加 11.7倍。2023年，该公司刚刚履历了自上市以来的首次 亏损，净亏损额达到 42.63亿元。

从“巨亏阴霾”到“盈利暴增”，牧原股份短短两年间就完成了戏剧性转身 ，让外界非常好奇。在激烈 的市场竞争和“猪周期”影响下，牧原股份毕竟靠什么实现了“穿越周期”的逆势突围之路？

“猪周期”下的发展与阵痛

牧原股份创立于2000年，是一家当代化生猪养殖与屠宰企业。其首创人秦英林在1992年废弃 “铁饭碗”，回到家乡 马山口镇，用全体 积贮买下22头仔猪，开启了养猪奇迹。1994年，该公司生猪养殖规模扩年夜 到2000头。1997年，其出栏猪数目突破1万头年夜 关。从最初的小型养殖场，到现在发展为行业龙头。

2014年，牧原股份在深交所上市，借助资本气力加快扩年夜 ，并实现了快速发展 。2024年，该公司生猪出栏量突破7000万头，较2014年增加 37倍；业务收入从26.05亿元增加 至1379.47亿元，年复合增加 率达到 42%，市占率达到 9.32%，稳居举世生猪养殖企业首位。

然而，任何企业在发展 过程中都不是一帆风顺的。生猪养殖是周期性最显着的行业之一，基本 每3至4年就会履历一次“猪周期”的轮回 ，而牧原股份也随之出现了经业务绩的波动。

每一轮“猪周期”的转换，都是围绕代价和供应量举行波动：猪肉代价上涨——母猪存栏量增加 ——生猪供应增加 ——猪肉代价下跌——年夜 批 淘汰母猪——生猪供应减少——猪肉代价上涨。

最近的一轮“猪周期”始于2019年，当时在非洲猪瘟的袭击 下，国内生猪、能繁母猪存栏量不绝下滑，供需失落 衡导致猪价暴涨，从不到10元/斤上涨到最高的40元/斤，忽然暴涨的猪价，让生猪养殖酿成了一个“喷鼻 饽饽”，年夜 批 企业涌入生猪养殖行业。

各年夜 猪企天然也不肯错过这个时机。如牧原股份，在2019年爆发 非洲猪瘟后开始加快扩年夜 ，2020年其出栏量增加 1200万头至2245万头。2021年至2023年，牧原股份的出栏量别离 达到 4068万头、6120万头和6381.6万头。

但自2021年下半年开始，猪肉产能显著高出消耗需求，导致市场供过于求，生猪代价连续下跌，2023年整年生猪贩卖均价相比2022年降落20%摆布 。多家猪企皆出现亏损，牧原股份也未能幸免，公司归母净利润由2020年的274.5亿元降至2021年的69.04亿元，而且在2023年出现首次 亏损，整年实现净亏损42.63亿元。

猪企各显神通，牧原股份扭亏为盈再提速

2024年国内农牧行业渐渐从低谷中走出，迎来一个暖和的回暖期。按照 农业农村部数据，2024年出栏生猪头均盈利214元，比2023年提高了290元。整年均价好于2023年，为上市猪企盈利改良 发明 了有利条件 。与此同时，随着玉米、豆粕等饲料代价的下行，本钱端也为猪企盈利提供了肯定 空间。

与此同时，国内猪企也积极采取步骤 加以应对。多家头部公司通过饲料配方优化、疫病防控体系升级和智能扮装备应用 ，将本钱掌握 能力转化为穿越周期的“护城河”。牧原股份在年报中指出，2024年公司生猪养殖完全本钱约14元/千克，较行业平均程度低约10%，本钱优势凸显。

别的，头部企业还通过全财产链结构对冲代价波动的风险。例如，牧原股份等多家猪企通过生猪全财产链结构，实现一体化发展 战略，转变 传统猪企“重养殖、轻加工”的盈利模式；温氏股份（300498.SZ）依靠“肉猪+肉鸡”双轮驱动模式，使其在猪价低迷期仍能保持 现金流稳固；神农团体（605296.SH）进一步拓展饲料业务，形成跨周期业务组合。

从结果来看，牧原股份所采取的步骤 效果显著。2024年，该公司实现营收1379亿元，同比增加 24.43%；归母净利润为178.8亿元，同比扭亏为盈。牧原股份当时表示，将来随着公司在疫病防控、养分 配方、种猪育种、智能化与信息化等方面的连续投入，临盆 管理各环节的不绝优化，公司临盆 服从将渐渐提高，公司生猪养殖完全本钱有望进一步降落。

2025年上半年，牧原股份实现营收764.6亿元，同比增加 34.46%；归母净利润为105.3亿元，同比年夜 幅增加 约1170%。牧原股份表示，本年上半年公司临盆 结果连续改良 ，生猪养殖本钱逐月降落，2025年6月生猪养殖完全本钱低于12.1元/kg。同时，牧原股份加强了屠宰与养殖的业务协同效应，通过屠宰业务了解 各地市场需求，提升养殖端的育种工作及临盆 管理。

必要分析的是，本年以来国内猪价仍连续走低。相关数据表现，9月15日，国内生猪（外三元）代价报13.32元/公斤，创本年及近一年新低。不过 ，猪价下跌却未制止牧原股份等猪企业绩的连续苏醒 。照此来看，“猪周期”对相关企业的影响正在淡化。

连续加码外洋结构，拓宽增加 空 间

生猪企业想要跨越周期，还必要找到全新的增加 模式，而非只做猪肉的搬运工。

自去年以来，牧原股份的出海意图就愈发显着，已通过技术输出、合伙 建厂等方法 结构外洋市场。2024年9月，牧原股份与越南农业公司BAF达成 战略合作，为其提供猪场设计、生物平安 等技术办事 ；2025年3月，牧原股份子公司瑞谷国际在越南胡志明市设立全资子公司，进一步深耕东南亚市场。

别的，牧原股份筹划赴港上市，深入 推进国际化战略，打造国际化资本运作平台。该公司表示，拓宽将来增加 空 间是本次港股IPO的缘故原由之一，公司将借助举世资源推动公司连续发展 。

在业内子 士看来，牧原股份赴港上市连续拓展外洋业务是其打开发展 空间的重要举措。当前是中国企业拓展外洋市场的重要契机，叠加牧原股份自身的品牌效应、规模效应和完整的财产链优势，公司将来发展 可期。

从股价表现看，本年5月尾以来，牧原股份一起震惊 上行，股价已累计上涨44.69%。