文丨双木

出品丨消费最火线

源自郑州一家面馆的“续面事故”竟出人意料 地让七匹狼回归了"大众," 视野。这场堪称“飞来横祸”的公关危机，不仅将这个“老牌男装顶流”推上了舆论的风口浪尖，还让其带货直播间内子 潮涌动，“听取面声一片”。

然而，当拨开猎奇与嘈吵喧斗 ，将目光投向这家曾经的“男装第一股”2025年的年中财报时，财报如统一 面棱镜，折射出七匹狼的“不止一面”。在主营业务 显着萎缩的情况下，其归母净利润却实现了2.85亿元，逆势同比增加 5.35%。

这看似违背贸易知识的财报背后，一个更值得沉思 的题目浮出水面：支撑 这家知名 服装企业的，究竟是服装自己，还是在金融市场的运筹帷幄。

主业老化萎缩，金融投资撑起利润半边天

从外部市场情况来看，七匹狼所处的男装赛道已是一片红海，团体行业增加 痴钝，竞争异常猛烈。早在2024年，服装鞋帽针纺品类全体 行业便处于一个微增加 乃至停止 的“平台期”，同比增加 仅0.3% 。

而七匹狼归母净利润2.85亿元，同比增加 5.35%的良好账面数据，在充满寻衅的服装行业中看似是一个妥当的利润数字，但在其财报的字里行间容易就能看出这实际上是建立在不可控的金融收益之上的“蜃楼海市”。

而且这种“喧宾夺主”的态势愈演愈烈。其归母净利润中，高达74%来自非主业收益，仅因持有金融资产带来的公允代价变动损益就高达2.36亿元，再加上近4500万元的理财产品 投资收益，合计为公司贡献了高出2.8亿元的收益。

2025年上半年业务收入仅为13.75亿元同比继承淘汰5.93%，公司扣非净利润后更是只有2910.63万元，同比骤降61.53%，主业红利能力出现了断崖式下滑。然而，同期其证券投资收益却高达1.26亿元，终极公允代价变动损益也达到了相称可不雅观 的范围 。

七匹狼公司的投资版图 也逐渐显现 ，其投资组合堪称“奢华 ”，停止2025年6月底 ，其持有的股票总额依然维持在14.4亿元的高位。遍布A股和港股，重仓持有腾讯控股、贵州茅台、中国平安、宁德时代、中国移动等一系列明星蓝筹股。

可以说证券投资已经从过去的“财务补充”，彻底演酿成了七匹狼的“利润支柱”，七匹狼的利润增加 在很洪流平上已经依赖于金融市场的颠簸。但这也是七匹狼的无奈之举，中国服装市场的竞争情况已经日趋白热化。

当更青睐个性化、潮流化和具有交际属性品牌的Z世代成为消费主力，消费者需求不光变得加倍 多样化和个性化，对品牌的文化代价认同和体验感也提出了更高要求，传统男装品牌普遍面对品牌老化、设计未能跟上年轻 一代审美的题目。

七匹狼也概莫能外，七匹狼在大众心目中的形象，大概 还停顿在父辈的衣柜里。只管公司比年来一连推进品牌焕新战略，聚焦“夹克专家”定位，并实行通过抖音、小红书等交际媒体举行营销，但从一连下滑的营收和线上销售 退货率高企等体现来看，这些举措收效甚微。

而且在国际快时尚品牌和奢靡 品牌不停下沉市场的同时，大批 的设计师品牌和新兴电商品牌也依附对年轻 消费者的精准洞察和灵活 的供应链快速崛起 。在这样一个“四面楚歌”的情况下，定位中端、作风 偏成熟的七匹狼生存空间被严峻挤压。

其2024年整年业务收入便已经下降至31.40亿元，同比下滑8.84%。更为严肃的是，代表主业真实红利能力的扣除非经常性损益的净利润，从2023年的1.88亿元断崖式下跌至2024年的7347万元，降幅高达60.86%。

这意味着，扣除非经常性损益后的净利润无情地撕开了遮羞布，在2024年，七匹狼辛辛苦苦设计、生产、销售 了高出30亿元的服装，终极只赚到了7300多万元的净利润，红利能力之薄弱虚弱 可见一斑。

在服装业，七匹狼的“金熔化 ”并非个案

 该图片大概 由AI天生

服装行业作为一个成熟的传统财产，具有典范的重资产、慢周转、高库存风险的特点 ，比拟 之下，金融市场提供了高流动性、高埋伏回报的诱人选项。服装企业热衷投资的背后，自己是资本逐利天性与财产发展困境的必然碰撞。

对于雅戈尔、七匹狼这类早已完成资来源 底子 始积累的龙头企业而言，账上趴着数十亿乃至上百亿的现金，假如继承大范围 投入到开设更多实体店等回报率有限的服装业务 中，也并非最优的资本设置策略。

当主业的增加 遇到周期性瓶颈，许多同样手握大批 现金的上市服装企业，也和七匹狼一样或多或少地将目光投向了资本市场。试图借此开发出第二增加 曲线，以期通过股权投资、证券交易、加入定向增发等方法 ，实现盘活存量资金，在短期内获得远超实业谋划的收益。

被誉为“服装界的巴菲特”的雅戈尔，便是服装行业中“吊儿郎当”的典范代表，其在投资领域的涉足之深、范围 之大远超七匹狼。可以说雅戈尔的模式已经从“服装+投资”演酿成了“投资+服装”，主副业职位彻底颠倒。

雅戈尔自2007年起便已经构建起“服装+地产+投资”三驾马车，投资业务 已然成为雅戈尔事迹 的绝对支撑 和紧张利润来源 。这种巨大的收益差，也是驱动这些“智慧钱”脱实向虚的最基本 动力。

但天有不测风云，雅戈尔的投资也并非无往倒霉，2016年仅仅因中信股份股价颠簸便造成37.74亿元吃亏 。2024年，对中信银行、博迁新材等6家证券投资的累计公允代价更是变动为-32.53亿元。

与雅戈尔和七匹狼形成鲜明比较 的则是“男子的衣柜”海澜之家。海澜之家与森马的贸易模式仍然高度聚焦于服装主业，其巨大的营收和利润紧张来源 于服装销售 ，投资布局也以金融股权+财产并购的直投模式为主。

海澜集团 自2000年以来，对外投资了30多个项目，涵盖股权投资、金融投资和船舶投资等领域。例如，投资了华泰证券、圣农发展、广东发展银行、江苏银行、北京暴风 科技等项目，其中部门项目已乐成 上市并带来良好回报。

别的，海澜集团 还建立了专门的私募股权投资公司，专注于整合投资资本 。作为有限合资人向“江阴霞客新兴基金”“江阴霞客科技基金”“姑苏 弘卓基金”“扬州弘创基金”，认缴总范围 分别为5亿元、5亿元、5.29亿元、1.11亿元。

这4支财产基金除了存眷 大消费行业，还笼罩 了集成电路、生物医药、新能源、高端设备 等新兴财产。这种模式不仅使其对金融市场颠簸的风险敞口较小，但同时也使其财产多元化设置，低落与服装行业的景气量气度 高度绑定造成的行业周期风险。

而作为国内休闲服饰和童装龙头企业的森马服饰，其对金融投资的态度 也更方向于审慎的财务办理 。固然依托温州资本生态抢占科技赛道，但也在平衡短期回报与长期财产的协同，主业的研发投入力度在行业内处于领先位置。

森马服饰定位年轻 时尚，主打儿童服饰和休闲服饰，不仅年轻 化趋势显着，也更注重品牌代价和客户黏性。更方向 于将资金用于主业相干的领域，如渠道建立、品牌营销和数字化转型，而非大范围 进入二级市场举行风险投资。

例如森马在互联网与电商领域的投资紧张会合在跨境电商、直播电商、供应链优化及互联网平台建立等方面，以抖音为核心阵地，笼罩 年轻 消费群体，2024年线上营收占比稳固在45%以上。

2023年，便通过旗下投资公司出资2000万元注册全资子公司浙江森生不息电商直播有限公司，专注于提升直播电贸易务 。实现物流基地日分拣能力从20万件提升至70万件，配送正确率提升，人工本钱更是低落了40%。

假如可以大概通过投资布局，从纯真 的财务投资走向战略投资，围绕服装主业的上下游财产链，构建一个包含“新科技、新渠道、新消费”的财产生态圈，这无疑是一条更具想象力的发展路径。

短期投资收益难掩长期衰退危机

办理 层将大批 闲置资金投向看似回报更高的金融市场，以维持公司团体的利润水平，在某种水平上也是在实体谋划回报率下降的宏不雅观 配景下，也可以说是一种寻求资本增值的“理性”选择。

服装行业的转型升级，无论是数字化改造、智能化生产，还是品牌高端化、渠道多元化，都需要大批 的资本投入。假如七匹狼通过投资获得的丰厚收益，能被清楚、刚强地计划 用于反哺主业，将成为其转型升级的强大引擎。

这笔资金可以用来收购有潜力的新锐设计师品牌以实现品牌年轻 化，可以投资于柔性供应链技能以应对市场快反需求，也可以投入到大数据分析和私域流量运营以提升消费者连接 服从。这种模式下，投资部门将成为主业的“战略性输血库”，而非利润中心。

七匹狼的投资组合中不乏腾讯这样的互联网巨子 。这种股权关系，理论上可以为两边的业务 互助发明 更多大概 性。例如，七匹狼可以借助腾讯的微信小步伐、视频号等交际生态和云盘算能力来全面提升其新零售体系的战争 力。

诸多公司提出的所谓“主业稳固+投资缓冲”的韧性体系、“财产生态协同” ，恰是 对这种抱负状况 的形貌。财报中投资收益和公允代价变动被用来“装点”利润表，以维持市值的稳固和满意股东的回报预期，但关于这笔钱如何助力服装业务 举行洗手不干式变革 的战略蓝图，倒是 含糊不清的。

然而在看似普天同庆的捷报 背后隐蔽着巨大风险。从如今的种种迹象来看，七匹狼的实践更像是一场“左右手互搏”的内部消耗。它到底是一家服装公司，还是一家投资公司？

对于内部员工，公司的利润紧张来自与他们工作毫不相干的股票投资时，其工作代价感无疑会受到打击。而对于外部投资者，这种含糊的定位使得公司的基本 面加倍 难以分析，股价极其容易受到宏不雅观 市场情绪，而非公司自身谋划状况 的影响。

当巨额资金被设置于金融市场时，也就意味着投入到服装主业的研发、品牌建立、渠道升级上的资金大概 会被紧缩 。而与身份危机相伴相生的是“核心资本 错配”，每个公司的资本和办理 层的注意力都是有限的。

同样，当办理 层需要耗费大批 精力去研讨 宏不雅观 经济、分析K线图、决议交易股票时，他们投入到主业战略计划 、市场洞察和内部办理 上的韶光 与精力必然会淘汰。这种资本 上的“厚此薄彼”，终极会导致主业的竞争力被一连减弱，形成一种负向轮回 。

投资带来的短期收益，也正在掩饰主业长期衰退的根天性危机，主业越差，越需要靠投资补充；越依赖投资，主业获得 的资本 就越少，也是以 变得更差。终极，这种身份危机和资本 错配将导向“企业代价迷掉 ”。

办理 层也会缺乏富足的紧迫感和动力去举行痛苦而须要的改造 。例如，七匹狼的品牌底子 是“夹克”，是“风致男装”，对于七匹狼而言，这个代价应当 是为消费者提供满意其审美和功能需求的优质服装，而不是一份飘忽不定的股票投资组合。

这种“温水煮田鸡”的状况 其实是最危险的。每个转型升级的窗口期是有限的，当市场和消费者已经彻底将其忘记时，即便手握再多现金，想要唤回一个品牌的生命力，也将是难于登天。

消费最火线，为您提供专业极致中立的贸易不雅观 察，本文为原创文章，推辞保留作者相干信息的任何形式 的转载。