财联社9月28日讯（编纂 潇湘）从多半 指标来看，美国金融市场无疑仍保持着强劲态势：经济数据连续超预期向好、美联储降息为华尔街提供了新的动力、股市依然靠近近期所创的历史 高点。

但在这表面之下，有迹象表白 一些变化正在悄然产生 ……

热衷冒险的日内生意营业 者正撤离市场“最泡沫化的领域 ”——那些仅凭动能和炒作在夏季飙升的押注。有迹象显示，近期资金正从那些聚焦前沿技能和高杠杆科技巨子 押注的ETF中撤离，连长期作为风险偏好晴雨表的加密钱币也掉 去了势头。

频年 来，杠杆ETF——这类经由过程 金融战略将指数或个股日涨跌幅度放大两倍乃至三倍的工具——已成为快节拍 散户生意营业 者的热点 选择。但业内数据显示，本月这类深受散户青睐的产物遭受 了约70亿美元资金流出，创2019年有记录以来最大的单月赎回额。

这种变化在Direxion三倍做多半导体ETF(代码SOXL)等基金中尤为明显——该三倍杠杆ETF追踪半导体股票。数据显示，SOXL本月迄今虽大幅上涨了31%，投资者仍撤资逾23亿美元——表白 部门投资者在获利时选择离场。

同样，放大特斯拉股价表现的两倍做多特斯拉ETF(TSLL)正面临史上最大单月资金流出。尽管这家马斯克旗下电动汽车巨子 的股价在本月大幅走高，但TSLL本月已流出了约15亿美元资金。

令市场情感 更加低迷的是，加密钱币本周一度缩水约3000亿美元，因为 杠杆押注平仓——一波欺凌整理拖累比特币和以太坊大幅走低，创下夏季以来最激烈 的波动之一。尽管周五币价有所企稳，但此次平仓的范围 以及对企业需求减弱的疑问，大概会给今年 积累了可观收益的币圈多头们带来压力。

当然，资金流出未必意味着恐慌 ，更多是仓位调整。在历经数月无论胜算怎样都嘉奖冒险的行情后，生意营业 员好像正锁定收益，为潜在波动做好准备。

这种谨慎部门还源于将来的不必定 性——美国政府大概停摆，这将扰乱经济数据宣布 并袭击 投资者信心。许多人也以为回调是健康的：股市和信贷市场已攀升至过去二十年间仅在极度狂热时代 才出现的稀有 程度。

不外，值得注意的是率先行动的群体。

散户投资者——常因行动缓慢 且易太过反应 而被华尔街讥为“傻钱”，在本轮周期中频频抢占先机。他们上半年连续买入的操纵极具前瞻性，推动了许多专业人士迟迟不敢信赖的涨势。四月关税激发 回调后，散户生意营业 者又率先重返风险资产。

而当前，散户投资者从市场泡沫最严肃的板块撤离，大概正成为又一个值得警惕 的旌旗灯号 。TCW团体高级投资组合司理Eli Horton指出，“今年 散户与机构投资者的持仓战略形成鲜明比较 。回溯四月市场创下新低时，散户反而逢低买入。这堪称一场由平凡投资者而非华尔街主导的反弹。”

投机资金嗅到血腥味？

本周，标普500指数下跌了0.3%，固然跌幅不大，但这倒是 该指数一个月来的初次周线下跌。科技股占比力高的纳斯达克100指数也录得了8月底以来的首个下跌周，跌幅达0.5%。与此同时，iShares 20年期以上美国国债ETF(TLT)一连第二周走低。

盈透证券首席战略师Steve Sosnick表现，“活泼生意营业 员仍愿意追逐快速波动的股票，尤其是在人工智能、量子计算和加密钱币干系领域 等他们青睐的板块，但他们逢低买入和追涨的热忱 确实 有所减退。我不知道是否该将其归类为消化不良。也许只是在大快朵颐数年后吃撑了。”

无论是出于本能还是疲惫，此次回调大概预示着市场对风险敞口的重新评估。但在云云高位的行情中，哪怕是微小的掉 误——或时机不妥的离场——都大概带来伟大 代价。

目前，尚无迹象表白 风险资产的全面 下跌已迫不及待，但市场格局已较以往更为脆弱。资金正以数月来最快速率涌向更安全 的资产——现金类ETF、黄金ETF及波动率干系产物。这些交叉趋势配合 指向市场正在经验 悄然重整。投机热潮 正在消退，即便核心板块仍保持坚挺。

摩根士丹利投资管理公司投资组合司理Andrew Slimmon指出：“市场已出现超买征象，尤其在高投机性股票领域 。这些股票正逼近泡沫地区，这是极其危险的旌旗灯号 。”

一些机构眼下好像也正计划有所行动。总部位于洛杉矶的Lido Advisors是目前正在调整风险敞口的机构之一。这家管理着3000亿美元资产的产业管理公司在资产种别上保持平衡，但已采取对冲战略。

在骏利亨德森投资，该公司美国投资组合构建与战略主管Lara Castleton指出，客户对固定收益资产的喜好 正在回升。她提示道，仅凭美联储降息和宽松周期的乐观预期举行买入是危险的。该机构团队提议 客户立足根本面，优先设置优质债券——包括国债、企业光荣债和机构典质 贷款债券，以获取收益同时规避太过风险。

PGIM Fixed Income联席首席投资官Greg Peters则表现，任何看涨情感 的减弱都大概是临时的。但即便云云，该公司仍保持谨慎——其约30%的风险头寸目前设置在短期资产上，以便借此把握收益与再投资机会。

“在我看来，市场好像有点疲惫，”不外他同时也指出，“鉴于近期强劲的增加 数据，这种疲态大概只是昙花一现。”