文/《清华金融评论》王茅

我国央行对市场“呵护有加”，预报将于2025年10月9日（长假后的第一个交易 日）开展11000亿元买断式逆回购操作，限期为3个月（91天），这3000亿元的净投放，让市场明白未来运动性将继承裕如 ，节后A股表现可期。

9月30日傍晚 ，央行发布通知 布告 称，为对峙 银行系统 运动性富余 ，将于2025年10月9日以固定命量、利率招标、多重价位中标方式开展11000亿元买断式逆回购操作，限期为3个月（91天）。因10月有8000亿元同限期逆回购到期，央行此举将实现净投放3000亿元，以对冲多重运动性压力并通报稳增加 信号。

买断式逆回购与传统质押式差别，操作期间债券所有权转移至央行，释放银行质押额度，盘活存量债券资产，提拔市场运动性。

政策操作原因

一是对冲运动性缺口。当局债券会合发行 ，10月处所 债发行 量近1.2万亿元，抽离市场资金。信贷扩大 需求，5000亿元新型政策性金融工具加速落地，拉动配套贷款投放。季节性身分 ，假期现金需求激增、财政存款多增及居民存款“搬场 ”至股市。

二是安定 市场预期。节前提 前通知 布告 操作，释放呵护运动性宽松信号，制止资金面波动。

对市场的影响

关于金融市场。股市方面，富余 运动性对股市有利，现在资金面对A股有较大支持浸染 ，同时两融余额或将提拔。债市方面，中期运动性注入压低债市收益率，国债利率或下行。货币市场方面，银行间资金成本低沉，缓解中小银行欠债 压力。

关于实体经济。融资成本下降 ，企业及个人贷款利率有望进一步低沉，房贷压力减轻。信贷支持 加强，银行资金富余 后，对小微企业、绿色转型等范畴信贷投放力度加大。

关于潜伏风险。资金空转，若运动性未有效注入实体，可能加剧金融套利（如银行购债套利）。到期压力，2026年1月11000亿元操作到期，若经济复苏，续作规模或紧缩。

政策趋势展望

工具协同，央行将综合运用买断式逆回购、MLF等工具维持运动性，10月或对5000亿元到期6个月期逆回购等量续作。  

恒久工具储备 ，四序度可能降准，若落地将替换部分中期工具净投放。当前操作凸显货币政策精准滴灌导向，既为财政发力预留空间，也为实体复苏筑牢基础。投资者需关注政策传导实效，理性均衡资产设置。

我国央行对市场，好比A股可谓是“呵护有加”，在国庆中秋“双节”即将到来的最后一个交易 日盘后，央行提前预报，将于2025年10月9日（长假后的第一个交易 日）开展11000亿元买断式逆回购操作，限期为3个月（91天），这3000亿元的净投放，确切 是安抚了市场，让市场明白当前无需担心运动性题目，节后A股表现可期。

央行选择公布买断式逆回购操作的时机、限期，也很有“艺术”，时机选择在长假之前，云云一来，央行在提振市场信念 的同时，也可以提振斲丧，买断式逆回购操作为91天，笼罩 了元旦沐日，缓解市场运动性波动。央行的预期办理 和货币政策的“滴灌”值得称道。

自我国央行“间接”入市后，市场发生了变革

究竟上，去年10月，我国央行公布的首批5000亿元互换便当 ，以及首批3000亿元回购、增持专项贷款连续进入A股，央行正式开始“间接”入市，这为A股可能的长牛、慢牛奠基坚强 基础。

美联储早已间接入市。美国于2008年爆发 次贷危机，当时美国的众多投资银行、商业银行、保险公司纷纷陷入运动性危机，美联储给这些金融机构供给 了低成本贷款，资助他们恢复 元气，这些资金大量进入股市，推动美国走出了次贷危机的阴霾。

美联储的入市，是在17年上次 贷危机时进行的，美联储资金间接入市，推动美国股市实现了长达17年的牛市。

注：本文是对投资的思索，不构成 任何投资发起。