本报记者 张环游 北京报道

2025年全球金融市场在低利率与高波动 的繁芜 环境中连续震荡。中国10年期国债收益率一度跌至汗青低位，居平易近 资产设置从房地产加速转向金融资产，理财市场迎来深刻 变革。面临新环境，理财公司如何应对投资者需求变化？如何突破产品 同质化瓶颈？如何抓住居平易近 财富解决 进级 的时机？

近日，《中国经营报》记者专访了中银理财有限责任公司副总裁蒋海军。他谈道，在低利率期间，要实施综合步伐抓住财富解决 进级 时机，从资产端、产品 端、渠道端协同发力，尤其可下沉服务至县域市场，构建差异化竞争结构。

投资者需求分化

《中国经营报》：如何看待当下的低利率环境？

蒋海军：低利率期间并不意 味着利率只降不升，在海内外经济金融环境繁芜 交织配景下，“低利率”与“高波动 ”特征 也许 共存。

为了给经济稳固增加 和高质量发展发明 精良的钱币金融环境，央行多次接纳降准降息的支持政策，推动企业融资和居平易近 信贷成本稳中有降。2024年，央行下调7天期逆回购利率30BP（基点），国有年夜 行1年期、5年期整存整取利率别离 下调35BP 、45BP 。与之相对应，债券市场利率也显着下行，自2024年年初以来，10年期国债下行凌驾80BP，最低达到1.60%，出现低利率特征。但近期市场波动 加年夜 ，10年期国债利率回升至1.80%上方，防范风险和更好地把握投资时机两者并重。

《中国经营报》：在此配景下，居平易近 的存款是否会更多流向理财？

蒋海军：在此配景下，包罗理财在内的资管产品 相对于存款的性价比进一步凸显，停止2024年岁终 ，理财产品 存续规模接近30万亿元，较2023年同期增加 凌驾3万亿元。

低利率环境中，当前投资者需求出现“总体妥当”与“局部朝上进步 ”并存的特征。停止2024年岁终 ，风险偏好为一级（保守型）和二级（妥当型）的投资者占比约为53%，较2023年岁终 提拔凌驾1个百分点，较2019年岁终 提拔约15个百分点。同时，停止2024年岁终 ，风险偏好为三级（平衡型）及以上的投资者占比总体回落，但其中风险偏好为五级（朝上进步 型）的投资者占比反而小幅上升至5%以上，占比下降部门集中在三级（平衡型）和四级（发展型）。

这一分化直接映射到理财产品 结构上，则显示为现金解决 及固定收益产品 占比继承进步，同时高风险产品 的担当度小幅提拔。

《中国经营报》：固收类产品 恒久占领 理财市场主流，以债券为紧张打底品种的资产持仓占比处于高位，低利率环境下这类产品 的收益率连续走低。将来理财产品 将如何转型？

蒋海军：从资产设置来看，理财资金设置债券类、现金及存款类资产占比合计凌驾80%，低利率环境下这些资产的收益率年夜 幅下降，能够实现较高收益预期的合意资产显着淘汰，动员产品 收益率有所降低。2020年，全市场新发行 理财产品 加权收益率为3.93%，至2024年，理财产品 各月度收益率均值已经降至2.65%，连续取得较高收益的难度显着加年夜 。

下一步，在做好债券投资的基础上，也要积极转向多资产多计谋投资模式，主动把握权益、REITs、年夜 宗商品等市场投资时机，提拔理财产品 入市规模。

一是强化各类资产投研本领建立，组建包罗权益资产在内的投资买卖业务人才部队 ，完善系统 功效 ，进步多资产解决 本领。二是在将包罗中证A500在内的紧张指数作为权益资产设置核心的基础上，择时加年夜 紧张行业和重点范畴到场力度，做好主动解决 基金和股票专户投资，并扩大 至CLN、黄金等多种资产。三是积极加强投资者伴随，主动应对市场波动 ，做好渠道和投资者沟通引导，连续开展含权产品 的投教宣扬 。

《中国经营报》：低利率期间，居平易近 资产设置有哪些新特征？

蒋海军：比年来，随着房地产价值 连续多年上涨的局面有所变化，叠加存款、债券等广义利率震荡下行，居平易近 资产设置渐渐从房地产向金融资产转移，出现出品种加倍 丰硕 但结构更为集中的特征。

一方面，居平易近 资产设置品种加倍 丰硕 。根据上海交通年夜 学中国金融研讨 院宣布 的《中国居平易近 投资理财举动调研报告（2024年）》，2024年居平易近 投资比例最高的三项资产照旧银行存款类、公募基金和债券类资产，在被调查者中别离 占比74%、35%、32%。同时，调查结果显示，投资股票、金融衍生品、海外 市场投资、贵金属等另类投资以及私募基金作为投资优先选项的居平易近 占比均较2023年有差别程度提拔，显示居平易近 资产设置的品类进一步丰硕 。此外，开通小我 养老金账户并实际缴存的居平易近 也显著上升。据统计，停止2024年，小我 养老金账户开户数目已突破7000万人，实际购置 小我 养老金产品 总规模凌驾582亿元，别离 较2023年上升凌驾30%和100%。

另一方面，居平易近 资产设置结构更为集中。因为 2024年债券收益率下行幅度较高，使得资本利得收益阶段性提拔，叠加居平易近 总体风险偏好趋于妥当，动员居平易近 更方向 于投资固收类产品 。以居平易近 投资占比力高的银行理财和公募基金为例，停止2024年岁终 ，固定收益类理财产品 存续规模占比达到97.33%，较2023年岁终 上升0.99个百分点；开放式公募基金中，债券基金和钱币基金占比合计达到70.46%，较2023年岁终 上升0.74个百分点。

资产端、产品 端、渠道端协同发力

《中国经营报》：当前理财公司的产品 结构能否匹配居平易近 需求？如何抓住财富解决 进级 的时机？

蒋海军：当前，理财公司的产品 结构仍以固收类产品 为主，基本能够满意中低风险偏好投资者对妥当收益的寻求，为了进一步满意风险偏好较高的投资者需求，理财公司必要在资产端、产品 端、渠道端多措并举，连续丰硕 资产设置计谋和细分产品 种类，在居平易近 财富进一步增加 的进程 中，抓住居平易近 资产解决 规模提拔的汗青时机。

资产端方面，连续强化权益资产投研本领，提拔权益投资买卖业务本领；优化年夜 类资产设置，广泛拓展REITs、年夜 宗商品、另类资产等多元化投资方向，提拔全球化资产设置本领。

产品 端方面，贯彻落实做好“五篇年夜 文章”工作要求，充实优化产品 设计和解决 ，积极开发小我 养老金、县域等相干 主题产品 ，与多资产多计谋的资产设置模式相顺应，推出“固收+”全球多资产理财产品 系列。

渠道端方面，坚持金融惠平易近 导向，推出面向县域（及以下）网点客户贩卖的理财产品 ，构建高效立体化贩卖系统 。

《中国经营报》：现在，市面上理财产品 依然存在同质化情况。面临低利率期间时机，理财公司如何吸引潜在投资资金？

蒋海军：低利率环境下，面临理财产品 同质化程度较高的情况，理财公司应找准相对上风、主动寻求转型，积极打造差异化竞争上风。以中银理财为例，将来将从以下三个方面继承加年夜 理财业务结构力度：

一是积极响应 国度 政策，年夜 力发展养老产品 。作为养老理财和小我 养老金理财试点机构之一，中银理财紧跟政策导向，围绕投资者的养老财富规划需求，积极发展养老金融产品 ；在丰硕 养老产品 投资计谋、坚持妥当定位的基础上，为差别性命 阶段、差别风险承受本领、差别收入预期的投资者供应 合适的计谋组合。

二是连续引导理财资金入市，坚持结构含权产品 。卖力 研讨 具备恒久投资价值的战略新兴行业，不停提拔权益资产投研本领和设置力度，积极挖掘 投资时机，在精细化解决 资产设置的基础上积极实现含权产品 新突破，积极为实体经济供应 “耐心资本”。

三是充实施展 中银集团上风，巩固优化跨境产品 。中国银行是全球化和综合化程度最高的中资银行，在跨境服务方面具备传统上风。中银理财将进一步施展 集团的全球化上风，提拔跨境投研本领；紧跟国平易近 币国际化的发展趋势，扩大 跨境投资品种和国别；用好沪深港通和QDII机制，连续提拔在喷鼻 港和海外 资本市场的投资买卖业务本领。