界面消息记者 | 武冰聪

界面消息编辑 | 任雪松

10月13日，曾创建步步高电子的着名投资人段永平（ID：大道无形我有型）在交际媒体雪球上发声称“今天 买了点茅台。”

截至13日A股收盘，贵州茅台股价下跌0.76%，报1419.2元/股。10月14日环境则发生改变，截至收盘，贵州茅台上涨2.24%，涨幅靠前，股价报1451.02元/股。

段永平曾因投资网易、苹果、腾讯等大公司而著名，也由于拍下巴菲特午餐会而备受关注，他恒久持有贵州茅台股票。

能让著名投资人加仓的重要影响因素平日 有二：股票背后的企业具备恒久投资价值；且其股价已阶段性触及波谷。

进入2025年，在消耗环境变化的配景下，白酒板块相对处于底部区间，贵州茅台的股价涌现 波动 下跌，但段永平却显现出对这支股票的持续性热情。1月9日，他在雪球上与网友互动时表示：“今天 买了腾讯，也买了茅台。”

6月30日，当茅台股价阶段性承压涌现 下跌时，段永平继续公开表达对茅台的支撑 ，他说：“大家在畏惧什么呢？有点意思！”

风趣的是，之后的大约 三个月内，茅台股价从1403.9元涨至最高1538.02元，涨幅达9.6%。投资人买入的时光 点受到行业内关注，段永平的再次增持引发市场有关“当前茅台估值是否到底了”的评论辩说 。

10月15日午间，贵州茅台滚动市盈率约为20倍，从汗青数据来看，贵州茅台近5年的最低市盈率19.69倍，平均市盈率36.35倍，该公司最新市盈率仅约为近5年平均市盈率的六成。这可以理解成，从当前市盈率来看，这支股票处于相对被低估的状态。

股票的价格环绕 着其内在价值高低 波动 ，成功的投资人每每善于发现价格被低估的股票，在股票的价格低于其内在价值的时候买入，在股票的价格回归到内在价值甚至更高时卖出，完成赢利。那么，支撑 贵州茅台估值修复的因素有哪些？

起首，茅台酒属于消耗品，市场动销环境也对公司的业绩、股价发生 影响。在动销向好的环境下，估值的基础变得坚实，市场有望给予股票更高溢价。

段永平在此时再次加码贵州茅台，与白酒消耗旺季到来，市场传出利好消息 或存在联系关系 。

消息 面上，本年中秋国庆双节前后，贵州茅台在传统渠道与线上渠道均有较好的体现。

据贵州茅台方面披露的消息 ，进入8月份，跟着 前期一系列市场措施的落地见效，以及传统双节临近的需求驱动，市场终端动销环比增长态势显着。9月以来，贵州茅台酒终端动销增长体现更加 显著，环比增长约1倍，同比增长超20%。

十一、中秋双节之前，界面消息记者走访北京的多家终端销售门店相识到，9月以来，前去店里问价、买酒的消耗者显着增多，其目标就是“双节”期间的办酒席、送礼。市场热度也发动 了终端经销商的工作热情进步，他们开始更频繁地发朋友圈打广告 ，其中 最常涌现 的名酒仍然是贵州茅台。

9月以来，贵州茅台酒终端动销同比增长超20%/图片泉源：界面图库

在迩来受到关注的即时零售渠道，界面消息从美团方面相识到，节前最后 一个周末至假期结束，平台白酒品类销量同比增长约3倍，茅台销量同比增长近10倍。从集团 在售白酒品牌来看，贵州茅台的增长位居榜首。

相对积极的市场行情也得到了外部研究 机构的关注。据华创证券10月9日公布 的双节动销反馈来看，以茅台酒为代表的高端核心大单品B端出货与周转效率较好，茅台1935保持正增长，民众 宴席需求相对坚挺。

该研报同时指出，如今茅台等回款进度同比持平，完成整年目标估量 无虞。

据贵州茅台2025半年报，该公司上半年实现业务总收入910.94亿元，同比增长9.16%；实现归属于上市公司股东的净利润454.03亿元，同比增长8.89%。按照 该公司此前公开披露的业绩目标，茅台整年营收目标增速为9%。

2025上半年仅6家白酒企业实现营收与净利润双增长，行业集中度提拔/制图：界面消息 武冰聪

2025年，以贵州茅台为代表的头部白酒涌现 了周期性调解。贵州茅台履历营收增速从往年的15%下滑至9%，也遭遇了53°飞天茅台酒终端价格下探至1800元高低 的环境。

不外，投资人买的是一支股票将来的走势。短期动销利好和完成整年业绩的积极预期，影响着投资人的判断。

另一方面，贵州茅台公司的系列动作也会影响其估值。本年内，界面消息以投资者身份多次致电贵州茅台董事会秘书办公室，得到的消息 都是该公司“器重市值办理 工作”，其具体动作分为“两步走”。

据贵州茅台8月29日晚间公告，该公司完成的回购方案现实回购股数3,927,585股，占总股本的0.3127%，现实回购金额约为60亿元。

回购之后还有增持。8月30日，贵州茅台公告称，茅台集团基于对公司恒久价值的承认和将来发展的信心，筹划自增持筹划公密告 布之日起6个月内，通过集中竞价交易 办法 增持公司股票，拟增持金额不低于公平易近 币30亿元（含）且不高于公平易近 币33亿元（含）。这是继2023年7月以来，贵州茅台股东再次开展增持筹划。

当前A股白酒板块的环境与行业调解周期有关。国度 统计局数据表现，2025年1-6月范围 以上白酒企业产量为191.6万千升，同比下降5.8%。白酒产量已一连第八年下滑。

与此同时，白酒行业集中度进一步提拔。据中国酒业协会数据，2025年上半年范围 以上白酒企业数目淘汰至887家，同比淘汰凌驾100家。该协会公布 的《2025中国白酒市场中期研究 报告》指出，价格倒挂征象已覆盖60%的白酒企业，行业供需掉 衡与渠道压力加剧。

在如许的配景下，头部酒企能稳住营收与净利润的增长已经较惆怅 得，叠加消耗旺季较好的市场动销环境，投资人也显现出了对白酒板块的信心。

预测白酒行业的将来走势，开源证券表示，当前白酒市场动销已显现底部特性，社会库存高企、消耗环境波动 等负面因素均已释放，动销改良 具备确定性，若酒企持续优化投放计谋，有望迎来加速苏醒 。

综合公司回购、行业集中度提拔和动销数据改良 等多方面利好因向来看，投资人想抓住 的正是茅台估值位于相对底部区间时萌发出的投资机会。