财联社10月19日讯（编辑 平方）十大年夜 券商最新计谋不雅 点新鲜出炉，详细如下：

中信证券：斗而不破 财产链安全 为先

当前A股最大年夜 的布局性基本 面线索依然是中企出海，傍边 美重新陷入斗而不破的状况 时，或连续影响市场对出海的订价。4月后的TACO履历加上中国底气的增加 ，导致不少投资者调仓时犹豫不决，给了盈余 板块阶段性高切低并获取超额的机会，但这只是旧逻辑下的轮动，并非新的主线。新的线索是中国恒久且体系性的保障资本 安全 、财产链安全 和领先技能安全 的计谋 意图，盈余 轮动竣事后，需密切 跟踪大概贯穿 明年的新线索，包含 财产链安全 和端侧AI。

密切 关注中国有充足供给 上风的行业，一是稀土、磷为代表的计谋 资本 ，二是锂电设备、光伏设备代表的有极强份额和技能上风的行业（要克制廉价的技能出口，尤其是固态电池如许的新兴领域），三是纯电乘用车、消费电子面板为代表的有竞争上风，但同时也有内卷外化方向 的行业。

中信建投：缩量轮动继承 风格 切换已起

继九月初算力板块交易过热见顶后，市场进入牛市整顿 期，呈现资金高切低、指数横盘、缩量轮动的特性，该特性主要系现在尚未到达牛市整顿 期竣事前提 、中美关系不愿定 性仍在、症结 集会前波动收敛所致。总体上我们认为 牛市逻辑仍在，一方面资本 市场改造 进入深水区，另一方面布局性景气供给 支持，资金面充裕 ，下修幅度或有限。中期配置方面，风格 切换已经开端 ，短期关注“反制+避险”，岁尾 关注盈余 +科技风格 。

重点关注板块包含 ：盈余 、有色（稀土、贵金属）、大年夜 金融（银行、保险）、钢铁、农林牧渔、AI、电池、芯片、呆板人、立异 药等。

华西证券：爱护 优质筹码 修复行情将在10月下旬迟钝展开

中美贸易方面，近期美国贸易代表格里尔、副总统万斯、财政部长贝森特等均释放贸易和缓旌旗暗号 ，中美双方有望在接下来经贸磋商和APEC峰会两国元首会面期间 告竣部分共识 ，“TACO”交易再现。与4月7日各行业和风格 指数普跌差异，本次“关税风波2.0”更多体现为资金凹凸 切换，融资资金和ETF资金集团 仍在净流入，指向股市微不雅 活动性仍较充裕 。别的，资本 市场“稳市机制”建立和投资者回报制度完善是本轮行情差别 于以往的最大年夜 特性，也是 A 股“慢牛长牛”得以连续的制度基石，当前中国资产集团 不贵，短暂波动 后有望开启一轮修复行情。

行业配置上，指数波动 期会加快风格 轮动，低位的盈余 、金融可承接资金的流入。待布局再均衡后，市场向上突破大年夜 概率照旧依赖景气成长，资金仍有望重新聚焦科技成长和未来财产投资。主题上，建议关注“并购重组”。

国金证券：调解有望放缓 但主线变革仍会继承

本周A股市场涌现 了较大年夜 幅度回撤，且贸易辩论加剧不能表明原来受益于此逻辑的自立 可控板块本周回撤反而更大年夜 的现象 。我们认为 ，调解更深条理的原因 是：当前美国金融资产与GDP比值本就处于高位，服务 业走弱且科技成长 的进程 中矛盾开端 涌现 扩散（比方电力缺乏 ）。A股4月以来的上涨更多与海外 逻辑同频，这轮调解也是布局切换的开端 。从最新变革来看，美国财长贝森特与国务院副总理何立峰举行通话、以及对美国地域银行坏账问题担忧的缓解在周五晚间鞭策 海外 市场有所反弹，降低了市场短期内急跌的概率。但需要看到的是，服务 业向下的气力并不会扭转，但制造业与全球什物 需求回升的阻力会因为关系和缓而缓解，市场主线的变革仍在继承。这也是我们一方面前期提示市场风险，又在中期表达“真正的牛市还未开端 ”乐不雅 不雅 点的底层逻辑。

配置推荐：第一，对国老手业的关注是短期的重点，近期行业景气度有所回升的内需行业值得关注：食物 饮料、航空机场、煤炭。第二，中期来看，在新兴市场制造业活动修复与投资加快的进程 中，什物 资产仍将占优，建议关注上游资本 （铜、铝、油、金）、资本 品（工程机器、电力电网设备），中心品（底子化工、钢铁）。第三，企业端资金活化的进程仍在连续，非银金融将受益于全社会资本 回报的见底回升。

兴业证券：以我为主 布局内部肯定 性

本周，跟着 中美贸易摩擦的影响连续、叠加美国银行信贷危机 等风险事故发酵，市场风险偏好紧缩 之下，布局上也呈现出明显的“高切低”特性，盈余 、消费等避险、内需品种明显占优。但海外 扰动影响最大年夜 的时刻或正在已往，后续美联储议息集会、APEC峰会也将供给 顺风情况。而国内也即将进入四中全会、三季报景气验证等积极身分 麋集催化的阶段，市场对于景气主线的共识 也有望再一次凝结。后续应对思路还是以我为主，布局内部的肯定 性。

当前低位绩优的行业包含 新消费（乳制品、辅导、饰品、宠物经济）、军工（航天帆海设备 ）、化工（农化制品、化学质料）、钢铁、券商保险、医疗服务 、计算机设备、摩托车等。当前重视军工、国产算力财产链为代表的自立 可控、“十五五”筹划 受益品种，以及立异 药、北美算力链、游戏、电池等三季报景气品种。

国泰海通：回调就是 增配良机

大年夜 势研判：外部扰动不会闭幕趋向 ，回调是增配A股良机。本周股市明显调解，投资者对大年夜 国博弈进一步扩散的担忧加剧，止盈与兑现需求明显升温。我们维持较共识 更为乐不雅 的判断：1、与四月比拟 ，本轮大年夜 国博弈的风险界限更为清晰：美国关税反制面临供给 链调解迟钝、经济需求回落、美元信用打击等多重实质性约束，贸易议题降温是大年夜 概率事故；2、中国“转型牛”内涵趋向 肯定 ：经济转型加快、无风险收益下沉与资本 市场改造 。当下中国社会和投资人关于“找资产”的需求连续井喷，尤其是成长 逻辑结实的优质资产；3、从交易上来看，当前A股热门 科技赛道调解幅度已靠近历次科技牛情绪性调解的均值水平，尤其是当前风险辩论和机构止盈相互 交织有望令市场布局的改良 速度 更快。是以 ，我们继承看好中国股市，回调是增持中国的机会。

主题推荐：1、海南自贸：全岛封关运作引领开放新格式 ，看好海洋经济/航空航天/离岛免税/现代服务 业等特色 财产。2、自立 可控：科技竞争加剧与AI需求高增，看好国产算力/先辈半导体设备/新材料/国产软件。3、呆板人：特斯拉股东大年夜 会有望更新第三代呆板人进展情况，看好受益财产规模 化成长 的机敏手/丝杠/传感器等症结 零部件。4、AI应用 ：高质量视频生成应用 突破与大年夜 模子成为应用 入口 ，看好互联网大年夜 厂与金融/办公/游戏/政务/智能终端等应用 落地。

信达证券：牛市中非主线行业何时领涨？

当下的判断：关税打击的影响比4月温和，大概需要2-3周时光 消化，Q4指数大年夜 概率还会继承上行。跟着 下半年政策预期增多，股市渐渐对当期盈利脱敏，股市布局性赚钱效应已经靠近1年，后续居平易近 资金大年夜 概率会渐渐增加 ，股市大年夜 概率已经进入主升浪。国庆节后，特朗普体现正考虑对中国大年夜 幅进步关税，对市场产生肯定打击。参考19年和本年4月关税打击对市场影响的履历，市场每每会调解到中国对等政策落地后。但我们认为 市场调解的幅度不取决于中美关税加征的幅度，主要照旧取决于市场内涵调解压力。9月以来市场波动加大年夜 ，背后主要原因 是换手率过快回升以及AI算力等部分板块交易拥挤，在新的领涨板块或风格 形成前，市场每每会有波动。短期内关税变革大概会带来9月以来的第二次调解，时光 上大概仍需要2-3周。消化完成后，指数大概在政策催化、盈利企稳预期、增量资金流入等身分 的驱动下继承上行。

配置行业展望：1、金融（银行，非银金融）：金融集团 估值偏低，银行牛市加快期体现最弱，四序度受益于风格 切换大概有反弹机会。后续非银的弹性大概会渐渐增加 ，牛市概率上升，非银的事迹 弹性大年夜 概率存在；2、电力设备：成长中少数估值分位相对较低的板块，2026年基本 面渐渐触底企稳概率高，大概受益于“十五五”筹划 政策预期催化；3、周期（钢铁、煤炭、建材）：当前情况下，稳供给 政策或将出台，岁尾 大概还会有需求稳定政策。

中泰证券：如何看待 本周A股市场缩量调解？

本周A股主要指数量能周全 回落，以小盘市值、双创板块最为明显。从布局上看，本周成交缩量在肯定水平上源于前期累积涨幅过大年夜 的板块涌现 技能性回调。政策面、基本 面多重身分 交 织，有望提振资金信心 。政策面，二十届四中全会将于10月20日至23日召开，未来五年政策主线或将凸起 科技立异 与财产进级 ，特别是在人工智能、先辈制造等方向有望得到连续政策支持，为风险偏好供给 修复空间。基本 面，跟着 三季报事迹 进入麋集披露期，企业盈利情况逐步清朗。停止10月15日，已有126家上市公司发布三季度事迹 预告，按照“预增、扭亏、略增、续盈”等归为正面预警，共有104家公司报喜，占比82.54%，上市公司利润修复进程连续。多重身分 叠加下，场外张望 资金大概重新出场，市场成交量有望逐步回升，从而竣事此前连续多日的缩量状况 。

建议继承关注有色金属与科技成长两大年夜 主线：1、有色金属板块：全球活动性情况边际改良 叠加避险情绪升温，鞭策 稀土、黄金等资本 品展现出较强韧性。2、半导体、人工智能等科技成长板块龙头：科技成长领域虽经历了近期的缩量调解，但其中 恒久投资价值依然凸起 。

国投证券：依然维持“强势震荡”的判断 重点夸大“轻伤不下线”

对于大年夜 盘指数，眼下对A股转向悲不雅 若干 有点不太相宜，我们依然维持“强势震荡”的判断，重点夸大“轻伤不下线”，“牛市并未竣事”信仰并未消散。综合来看，A股接下来两周将迎来两件庞大年夜 事项：四中全会及十五五筹划 与中美贸易辩论，我们认为 眼下订价重心在于后者。现在看，在10月底 APEC会媾和11月中美新一轮关税宽免竣事的求助 窗口期，中美关税辩论正在经历加倍 庞杂 艰苦 的博弈状况 ，我们方向 于这次关税辩论是中美关税在告竣阶段性协议 之前的“末了一搏”，并认为 最终 中美双方在岁尾 前“相向而行”的概率依然较大年夜 。

现在，我们依然在时刻评估若水牛能转入基本 面牛，那么“低位顺周期（含全球订价资本 品）+出海”成为Q4胜败手的大概性，这点需要在11月确认。停止当下，基于A股科技/顺周期的分化-收敛的交易旌旗暗号 视察 ，现在清晰看到这种分化已经到汗青高位水平，正在高位震荡，若见顶回落则意味着Q4真正的风格 切换就会到来。

申万宏源：高切低举行时 但攻守有别

本周行情已经证明白，顺周期和价值行情暂时无法引领总体指数再上台阶，总体市场连续9月初以来的休整波段。岁末年初，顺周期症结 催化机会未到，科技成长财产趋向 催化更集中的格式 未变。A股有用突破，最终 照旧要等科技引领。从性价比来看，A股总体的赚钱效应已回落至中低位，调解波段已靠近尾声；同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，“高切低”行情短期性价比已不高。岂论总体照旧科技成长，调解波段都不是10月才开端 ，而是9月初连续到现在的。从短期性价比来看，A股总体赚钱效应已回落至中低位，指向调解波段已靠近尾声。同时创业板相对沪深300的扩散指标已回落至低位，这说明“高切低”实在 已经是一个低性价比的交易。

短期有进攻逻辑的周期品(有色、化工)效果并不好，更方向于防御和对冲属性的资产占优(银行、食物 饮料)。我们继承提示，26年展望好于25年的成长方向，25Q4另有机会，重点关注：海外 算力beta依然向上，新能源为代表的先辈制造，国防军工。短期港股调解相对A股更充实，反弹波段恒生科技也是高弹性方向。