作者丨范亮

10月9日，上证指数成功突破3900点，创近十年新高。10月17日全线下跌，10月21日又回到3900点。

驱动本轮牛市的核心动力是什么？是否有足够的事迹 支撑 ？

我们用数据分析来回复题目。以10月10日为基准，在剔除年内新股后，近90个买卖业务日内共有735家公司股价创下新高。通过对这些“领涨者”的分析，可以发现三年夜 显著特征：

1. 年夜 市值公司主导，头部效应显著。

这735家公司虽仅占A股总数的13.5%，却供献 了32.3%的总市值。此中，千亿市值公司中，有36.6%（63/172）在此时代 创下新高，而百亿市值以下公司中，该比例仅为9.6%（342/3550），市场风格高度会合于龙头企业。

36氪制图

2. 钱流向了硬科技。

超过折半 的创新高公司（逾360家）会合在硬件装备、半导体、机器和汽车零部件等硬科技范畴。这些行业广泛具备良好的事迹 支撑 ，营收与利润均实现正增长，表现出基本 面与市场情绪的共振。

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3. 估值广泛偏高，股价与事迹 出现 背离。

735家创新高公司中，市盈率超过50倍的公司达到363家，市净率超过3倍的公司达到613家，出现出明显 的高估值特征。

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在事迹 与股价匹配度方面，年内股价涨幅超过50%的公司共528家，高于事迹 超50%的公司数量。停止2025上半年，净利润增速超过50%的公司为206家，营收增速超50%的公司仅80家。

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硬科技龙头公司的价值正在被发现与重估。但必要鉴戒的是，相干板块估值已行至高位，将来股价的连续性将高度依赖于事迹 的超预期增长与兑现。