近期，美联储的货币政策走向成为全球金融市场瞩目标焦点。CME“美联储不雅 察”数据表现，美联储10月降息25个基点的概率高达99.4%，保持 利率不变的概率仅为0.6%；12月累计降息50个基点的概率为98.6%，累计降息75个基点的概率为0.9% 。这一系列数据清晰地反映出市场对美联储再次降息的猛烈预期。

美联储官员不雅 点分歧中的降息偏向

美联储理事米兰和沃勒的不雅 点颇具代表性，也凸显了美联储内部在降息题目上的思考与分歧。

北京时光 10月16日，美联储理事米兰表示，美联储应当 降息50个基点，但预计实际将降25个基点。米兰认为，近期长期收益率的降落表明市场认为美联储降息是正确的决议 ，且与同事之间政策不雅 点的分歧更多在于降息的速度 ，而非终极的目标。米兰还预计2025年美国经济增长 率在2%左右，同时指出美国经济远景面临的风险已经产生 变革，房地产市场正感触沾染 到来自利率的悲凉 ，而股票市场大概 表现宽松的金融情况。

同时，米兰对通胀持更乐不雅 的看法，重要得益于对住房本钱的预期，不过也提及关税大概 仍会激发 通货膨胀，但目前尚未看到这一征象。

美联储理事沃勒则认为，“我们可以先降息25个基点，不雅 察市场反应 ，再获取更清晰的政策路径判断。降息是正确的举措。”他提示要谨慎 行事，因为 金融市场是一个大谜团，制止犯错的方法就是云云。

按照 报道，沃勒称，目前对通胀率的预估约为2.5%，且好像没有身分 会导致通胀率大幅跃升，但各种来源的数据都说明就业市场疲软，美国普通平易近 众面临着高额的房贷和车贷利率。他还指出当前美国金融情况并不宽松，若美联储继续下调政策利率，预计典质 贷款将面临下行压力，不过到目前为止，宽松的金融情况并未在劳动力市场中表现出来，今年年底美国GDP大概 走弱。其余 ，沃勒透露美联储主席的面试进程进展顺利。

市场动荡与降息预期的关联

在多重不确定身分 的扰动下，美股市场克日遭受 动荡，惊恐 指数VIX在上周五盘中直线拉升，一度飙升至28.99，创出今年4月底以来的最高水平，只管收盘时回落至了21邻近 ，但依然位于年内高位。惊恐 指数VIX通过盘算标普500指数期权的隐含颠簸率，以反映市场对未来30天颠簸性的预期。

市场颠簸加剧的重要缘故原由是贸易求助 局面的再度进级 ，贸易题目仍是近期市场的关键 身分 之一。特朗普政府正在悄然调整其标志性的关税政策，在美国最高法院即将在11月初就所谓“对等关税”举行 听证会之际，特朗普政府近期宽免了数十种商品的关税，并在与各国的贸易协议 会商中提出对数百种商品实施关税宽免，这表现了特朗普团队在司法 风险眼前的对冲策略。

同时，美国政府“停摆”的影响正在扩展 ，国度 核安全 管理局、联邦法院体系等部分大量工作人员面临被迫无薪休假，白宫国度 经济委员会主任凯文·哈西特10月17日表示，如果“停摆”仍旧连续，预期特朗普将采取多项举措。

降息箭在弦上

10月28日至29日将召开下一次联邦公开市场委员会(FOMC)会议。市场预计降息25个基点的概率高达98%，联邦基金利率目标区间或降至4%—4.25%。

关于美联储后续的降息路径，投资者预期美联储将在10月议息会议上再次降息25个基点，此前因就业数据疲软，美联储已在上月进行了今年首次降息。

对于美联储9月的“风险管理式”降息，联储证券研讨 院副院长沈夏宜表示，风险管理式降息仍是防备式降息的一种，二者的重要区别表现在经济是否出现本色 性放缓迹象；防备式降息通常 产生 在经济仍在扩张的阶段，美联储因外部风险增长、增长 动能减弱或利率处于限制性水平而提前降息。

“比拟 防备式降息，此次风险管理式降息有更明白的目标，表现美联储对于就业市场的重视水平比市场预期的更高，也更容易因劳动力市场弱化而宽松。但同时，一旦就业市场的风险缓解或清除，美联储或将回归锚定 通胀的政策决议，打压了连续降息的预期，较防备式降息更具灵活 性。”沈夏宜说。

西部证券首席宏不雅 分析师边泉水表示，10月降息25个基点概率很大，然则 12月降息预期仍需不雅 察，和客岁不同，关税对通胀的影响仍旧处于爬坡式上涨，所以 比起求助 大幅降息，连贯性地降25个基点降息更有利于当前经济形态。

据CME“美联储不雅 察”，停止目前，美联储10月降息25个基点的概率为99%，降息50个基点的概率为1%；美联储12月累计降息50个基点的概率为94%，累计降息75个基点的概率为6%，累计降息100个基点的概率为0.1%。

美联储再次降息的预期猛烈，背后是经济数据的综合考量、美联储官员的不雅 点博弈以及市场动荡的压力。洪略全球智库（HLC）理事长徐洪才表示，应当 在接下来近来一次的议息会议上，美联储会将降息25个基点。

（作者 李晓丹）