来源丨凤凰网财经《公司研讨 院》

作者丨DW

曾发明 “利润10年增5倍”奇迹的A股小家电之王，正品尝增加 掉 速的苦涩。

10月23日晚，苏泊尔发布三季报。按照 三季报表现，苏泊尔第三季度实现营业收入54.20亿元，同比减少2.30%；归属于上市公司股东的净利润4.26亿元，同比降落13.42%；今年 前三季度净利润降至13.66亿元。

古迹 承压之下，苏泊尔三位高管却在今年 5月尾收完公司分红后，迅速减持股份，于今年 5月28日至30日时代 合计套现542.92万元。

曾经的“炊具大王”，也有过一段快速增加 的时代 。从2013到2019年，凭借炊具与小家电两大核心营业 ，其净利润从5.89亿元一路飙升至19.20亿元。然而，昔日的荣光正渐渐褪色。现在的苏泊尔，似乎正深陷中年危机 。

这个曾经的公平易近 品牌，正面对品牌老化、产品质量标题频发、售后服务争议及市场口碑下滑等诸多标题。

^{（图源：官网）}

01 凭什么，它能成为“中国压力锅第一品牌”？

“苏泊尔”的故事，始终环绕 一口锅睁开。那句“苏泊尔安全 到家”的告白 语，曾是一代人的家庭记忆。

故事的开端 ，它只是巨头 “双喜”背后的一个影子。上世纪80年代，退伍军人苏增福的工场 ，不过是为沈阳双喜做贴牌临盆 的小作坊。然而，1994年，一纸断供令，将这家小厂逼入绝境。

危机 ，也成了起色 。53岁的父亲苏增福与刚大学结业的儿子苏显泽，刻意背水一战，建立自立 品牌“苏泊尔”。在谁人压力锅爆炸率高达万分之四点二的年代，他们敏捷 地抓住 了“安全 ”这一命脉。

1995年，苏泊尔安全 压力锅横空出世，凭借“以旧换新”的奇招，迅速引爆市场。到1996年，苏泊尔压力锅年销量达400万口，而当时全国市场需求量仅1000万口，苏泊尔一举成为中国压力锅第一品牌。

2004年，苏泊尔登岸厚交所，成为“中国炊具行业上市第一股”，迎来高光时刻。上市初期，苏氏家属合计控制公司约42.86%的股权。

^{（图源：京东）}

然而，顶峰之上，一个消息 震惊了市场。2007年，法国炊具巨头 SEB团体（赛博团体）相中了苏泊尔，苏泊尔也盼望借助SEB团体走出去。经由过程 要约收购、协定 受让等方式，SEB团体获得苏泊尔52.74%的股份，成为控股股东。到2011年，SEB获得苏泊尔71.31%股权，成为控股股东。首创人苏氏家属经由过程 这次交易成功套现至少40.50亿元。

苏显泽的表白 很现实：为了联手SEB，缩短国际化历程。

SEB的入主确实 为苏泊尔带来了短期利益。在SEB技术支持下，苏泊尔的“无涂层不生锈”铁锅、“无油烟炒锅”等成为一时爆款，公司古迹 也一路高歌猛进。按照 天眼查数据表现，目前SEB团体对苏泊尔的持股比例已高达83.19%。

^{（图源：天眼查）}

02 古迹 警报与人心离散：苏泊尔的“中年危机 ”

曾经的A股“小家电之王”苏泊尔，其增加 引擎正在显着减速。2025年一季度，公司净利润仍保持增加 （4.97亿元），未涌现 断崖式下滑。但进入三季度，其单季净利润降至4.26亿元，同比下滑13.42%，下滑趋势 愈发显着。

^{（图源：通知 布告 ）}

这并非突然的掉 足。回看2022至2024年，其净利润增速已从6.36%逐年放缓至2.97%，增加 乏力早已埋下伏笔。

更值得警惕的是，盈余 本领减弱的同时，截至三季度末，苏泊尔的应收账款已攀升至31.33亿元，去岁终 为26.90亿元，这意味着应收账款9个月的时光 增加 了16.47%，表白 公司在回款方面面对压力。

^{（图源：通知 布告 ）}

如果说古迹 下滑是苏泊尔面对的明礁，那么高管的密集套现则是躲藏 在水面下的暗流。

就在今年 5月尾，公司刚刚实验完年度分红，董事苏显泽、副总司理叶继德、财务总监徐波三位高管便敏捷减持，精准套现约542.92万元。

这已不是苏氏家属首次套现。据公开信息，自2011年起，苏氏家属就多次实验股份减持计划，苏显泽个人累计套现超1.7亿元。

高管减持与企业古迹 下滑同时产生 ，向市场传递了灰心旌旗暗号 。

二级市场上，截至10月24日午间休市，苏泊尔股价下跌1.57%报47.06元/股，最新市值377.12亿元。今年 以来苏泊尔股价微跌5%，与大盘走势背离，昔日“锅王”似乎正被市场重新估值。

03 “炊具大王”为何跌下神坛？

苏泊尔今天 的困境，并非一日之寒，根源在于其市场结构的掉 衡。

内销方面，苏泊尔面对增加 停止 的严肃挑衅。按照 年报表现，2021年至2024年，苏泊尔内销营业 增速从10.8%骤降至-1.21%。2024年，内销营业 占总营收66.55%，降落1.21%。

^{（图源：通知 布告 ）}

与此同时，外销营业 高度依赖SEB团体。2024年，苏泊尔与SEB的关联交易占公司总收入的31.42%。2024年，苏泊尔外销营业 增速达21.07%，但其中凌驾90%的收入来自SEB团体。

作为SEB团体高度依赖的“代工场 ”，苏泊尔的风险正随母公司的经营状态而颠簸。国投证券分析指出，受欧洲营业 低预期及美国客户不雅 望态度的影响，SEB 团体2025年第三季度内生收入已下滑1.2%。这股寒意直接传导至苏泊尔，受母公司下调增加 预期影响，苏泊尔第三季度外销收入应声下滑。这并非首次，2022年，SEB订单减少就曾导致苏泊尔外销收入锐减29.09%。

别的，外销营业 以代工为主，毛利率恒久低于内销。2024年，苏泊尔外销毛利率约18.62%，而内销毛利率为27.69%。这种结构性差别，使得公司整体盈余 本领更易受到低毛利外销营业 颠簸的影响。

^{（图源：通知 布告 ）}

当外部结构如此脆弱时，比年来苏泊尔的产品安全 标题不时引发 存眷 。在黑猫投诉平台上，有超8000条关于苏泊尔的投诉，多款产品被曝存在安全 隐患，包括煤气灶爆炸、炒锅涂层脱落、玻璃盖爆炸、电煮锅底部进水导致线路短路等。

而安全 标题的背后，更深层次 的是立异 。苏泊尔的研发投入恒久偏低。按照 年报表现，苏泊尔2024年研发费用约为4.70亿元，仅占到营收的2.09%。与之形成鲜明比较 的是，苏泊尔2024年豪掷22.39亿元用于分红，分红率高达99.8%。

^{（图源：通知 布告 ）}

当电饭煲、电水壶等传统品类还是主力时，苏泊尔已在早餐机、电热饭盒等新兴赛道上掉 去了先机。

线上渠道结构迟钝更是苏泊尔的软肋。按照 奥维云网数据，早在2020年上半年小家电线上销售 比重平均已达80%，小熊电器线上占比达95%，而苏泊尔线上渠道占比仅为50%摆布 ，落后于行业平均水平。

对于市场的围追堵截，苏泊尔也试图破局，启用00后明星王源作为品牌代言人，联合热点 IP推出联名款产品，并与头部主播合作开展直播带货。但这些迟来的努力，效果尚待不雅 察。

按照 商派网络科技数据，中国小家电市场范围 冲破 5000亿元，智能化、康健化、个性化成为核心趋势 。在厨房小家电这个竞争猛烈的赛道，苏泊尔能否找回昔日“炊具大王”的荣光，还是成为一个关于大公司如何迷掉 的案例，市场正在给出它的谜底 。