【举世网财经报道 记者 冯超男】跟着 公募基金2025年三季度报进入麋集披露阶段，市场眼光聚焦于各大基金的调仓动向。张坤、谢治宇、葛兰等一众百亿基金经理，还有绩优基金的最新持仓变革，悉数浮出水面。

（图/东方IC）

从披露信息来看，基金经理们的投资策略呈现出多元化态势。有的人始终秉持恒久投资理念，将投资重心连续放在消耗市场；有的人依靠 对医药行业的深入 钻研，形成针对性的投资见解；还有的人捕获到人工智能成长 带来的机会。

根据国信金工团队的统计，2025年三季报中披露设置权重最高的三个行业为电子、电力装备及新能源、医药，设置的权重别离 为23.93%、10.27%以及9.81%。别的，自动加仓最多的三个行业为通讯、计算 机、电子，别离 加仓了2.93%、1.97%以及1.85%，与此同时银行、家电、国防军工行业自动减仓最多，别离 减仓了1.77%、1.14%以及0.79%。

张坤：中国的内需消耗市场恒久还是投资的沃土

“恒久来看，‘市场老师’会较为准确的‘称重’一个企业的价值。但短期来看，‘市场老师’的情感 时常不稳固，时而过于愉快 ， 时而过于沮丧，偶然放大短期的身分 ，而忽略了恒久重要的结构性身分 。”易方达基金张坤在三季度报中如是说道。

那么，在这位“市场老师”影响下，当前张坤如何对在管4只产品——易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选举行调仓的呢？

具体来看，截至三季度末，4只产品规模合计565.43亿元，较二季度末的550.47亿元有小幅度增长。而这一增长主要来自于净值增长，若看基金份额，多只产品在三季度有所下降。别的，三季度，易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合、易方达优质企业三年持有、易方达亚洲精选净值增长率别离 为16.37%、17.58%、15.81%、17.63%。

持仓方面，以规模最大的易方达蓝筹精选混合为例，相较于二季度，三季度新晋前十大重仓股为分众传媒，对应更换了顺丰控股。别的，三季度，该基金加仓了贵州茅台、百盛中国等。

从别的三只产品来看，易方达优质精选混合，顺丰控股、普拉达退出前十大重仓股，换由京东健康和分众传媒进入这一阵营，同时加仓了贵州茅台。易方达优质企业三年持有，三季度前十大重仓股主要的变革在于持仓数目标增减，此中仅百胜中国持仓量有明显 增加。而张坤解决 的易方达亚洲精选，前十大重仓股常常会出现 一些科技公司的身影，从三季度调仓环境来看，阿斯麦、SK海力士退出了前十大，谷歌公司、普拉达新进前十大。

在三季度报中，张坤认为，在基础概率上，中国的内需消耗市场恒久还是投资的沃土，而当前较低的估值水平供应 了充裕 的平安 边际。如果企业依然满足投资尺度，我们会充实明白“市场老师”的情感 波动 和收益散布 的不均匀性。我们信赖，企业经营不停累积的自由现金流将反响 到内在价值的积累中，而不停增长的内在价值终将投射到市值的增长中。

葛兰：质量与立异 是医药行业成长 的重要趋向

作为业内公认的“医疗女神”，中欧基金葛兰解决 中欧明睿新起点 于三季度净值增长率为59.1%，规模达14.33亿元。相比之下，由她和赵磊共同 解决 的中欧医疗健康混合，其最新规模达329.53亿元，同期A、C类份额净值增长率别离 为22.55%、22.31%。而中欧医疗立异 ，是葛兰在管的3只产品中规模第二大的产品，三季度末达91.57亿元，对应A类、C类份额净值增长率别离 为30.51%、30.25%。

进一步来看，解决 规模最大的产品——中欧医疗健康混合，三季度末前十大重仓股中，康龙化成、百利天恒、凯莱英、泰格医药、信立泰均获得增持，海思科位列第十位，成为新晋股。另一边，新诺威退出持仓前十。药明康德、恒瑞医药遭葛兰小幅度减持，不外上述两只个股所占基金净值比别离 为10.42%、10.08%，均属于顶格设置。同时，科伦药业、百济神州也遭减仓。

作为葛兰解决 的另一只医药主题基金，中欧医疗立异 最新重仓股持仓环境：康龙化成AH股、信立泰初次进入持仓前十。此中，葛兰于2025年上半年时代 对康龙化成的持股数目为66.87万股，三季度时代 又增持了71.53万股。

在三季度报中，葛兰表现，质量与立异 是医药行业成长 的重要趋向 ，企业立异 研发与相干支持 政策的协同发力，将鞭策 行业供需格局不停优化，巩固行业高质量成长 态势。

别的，葛兰在三季报中亦看好高度活泼的科技范畴，认为人工智能将加速步入贸易化拐点期。其解决 的中欧明睿新起点 三季度末前十大重仓依次是兆易立异 、阳光电源、立讯细密、新易盛、中芯国际、中际旭创、天孚通讯、北方华创、寒武纪、工业富联。

值得留意的是，与二季度比力 ，中欧明睿新起点 前十大重仓股阵营新进了阳光电源、新易盛、中际旭创、天孚通讯、寒武纪、工业富联。且这6只新进个股在三季度时代 的涨幅均超100%。

谢治宇：光模块、PCB继承成为驱动市场上涨的主要力量

本年以来，对AI范畴的存眷 ，成为很多基金经理的共鸣 。除了葛兰外，兴全基金谢治宇在三季度也加码对AI的投资。

以谢治宇代表作兴全合润为例，三季度的前十大重仓股新进四家公司，别离 为中际旭创、澜起科技、北方华创、东山细密，这些公司别离 是光模块、高速互连芯片、半导体装备、PCB等细分赛道的龙头企业。这意味着，该基金大力 加仓AI算力范畴。相比之下，海大集团、完美天下、鹏鼎控股、梅花生物则失落 出前十大重仓股行列。同时，该基金还减持了分众传媒、巨化股份、宁德时代 、立讯细密、晶晨股份。

从古迹 体现来看，三季度，兴全合润混合A净值增长率为36.16%，C份额上涨35.96%，最新规模达到249.82亿元。

而谢治宇解决 的别的一只百亿基金——兴全合宜，最新规模达186.79亿元。对于该产品，谢治宇三季度增持了信达生物、巨化股份、立讯细密、诺诚健华，同时减持了晶晨股份和中芯国际。别的，中际旭创、澜起科技、东山细密、宁德时代 新进前十大重仓股。

别的，兴全社会价值三年持有混合，其基金经理同样是谢治宇，最新规模为16.97亿元。而三季度末，前十大重仓股依次为信达生物、巨化股份、中际旭创、中芯国际、晶晨股份、澜起科技、欧林生物、诺诚健华、东山细密、蓝思科技。与二季度相比，新进入该阵营的个股同样包括中际旭创、澜起科技、东山细密，且还有一只股是蓝思科技。

“以光模块和PCB为代表的外洋算力板块继承成为驱动市场上涨的主要力量。”谢治宇在三季度报中称。他表现，伴随估值订价开始向2026年的古迹 举行切换，部分投资者对于行业恒久的景气度开始产生疑虑，主要理由是尚未在终端运用 范畴看到AI模子的广泛渗透。除此以外，本领 路线的迭代也对未来竞争格局的变革带来了不必定 性：无论是模子侧各家大厂对于屈服 的不同寻求，照旧硬件侧集约化请求 对于供应链的寻衅，都会影响到相干公司恒久的内在价值。

不外，谢治宇提醒称，“面对一轮大的本领 海潮，必要同时坚持 乐不雅 和谨慎。我们会密切 跟踪行业的成长 变革，大胆假设的同时小心求证，力图做出充裕 前瞻的判定，并在此基础上进 行合理的估值订价。”

任桀：举世云计算 产业仍然值得重点存眷

知名基金经理解决 的产品深受诸多投资者存眷 ，而绩优基金同样吸引世人 眼光。截至10月29日，永赢科技智选A以231.69%的净值增长率暂居榜首，中欧数字经济A、红土立异 新兴产业净值增长率超150%。

从已披露的三季报来看，绩优基金多聚焦于科技立异 范畴，并在人工智能、半导体、云计算 等细分标的目标 上坚持 了较高的设置会合度。以永赢科技智选来说，截至三季度末，光模块龙头股新易盛、中际旭创和天孚通讯仍旧位列永赢科技智选重仓股前三，并且均获大肆增持。别的，生益科技、澜起科技、仕佳光子进入前十大重仓股，胜宏科技、源杰科技、工业富联退出。位次上，深南电路、沪电股份、太辰光上升，长芯博创降至第十位。

该产品基金经理任桀在三季度报中指出，猜测后市，举世云计算 产业仍然值得重点存眷 。

进一步来讲，近来几个月，AI模子的价值获得 了进一步提升。举世旗舰模子正在经由进程 不降价 、限流、降规等方法 举行实质性“提价”，以致也许 调解贸易模式（从订阅到按量），而token数坚持 100%的季度环比增长，算力投入坚持 10-20%的季度环比增长，意味着AI模子的价值模子（token*单价-本钱）的明显 优化，估量 这与模子本领、机能 、用户数、贸易化等方面的成长 是密不可分的。

在贸易化上，举世头部模子厂商，经由进程 与不同的主体合作，开始创造新的市场，并寻衅过去大厂的主业，搜索、公有云、电商、办公等范畴的巨头均面对不同水平的跨界竞争。相比2023-2025年大厂基于现金流投资，新云厂商掀起的举债投资、芯片与模子厂商的相互投资，也许 会将举世AI算力投资推向更高水位。

在国内算力投资上，由于 提前下单和备货需求，市场对2026年的算力行业成长 环境已经有较完善的跟踪猜测。跟着 模子和算力架构的深度匹配，计算 /通讯/存储的设置计划 变得丰硕 ，将带来更多产业链的时机。而对于光通讯和 PCB行业，估量 2027年有望成为新本领 交汇的大年，CPO、OCS、Scaleup 的光计划 、正交背板、中板、载板等本领 有望进入落地期，相干新品的价值量变革和渗透率提升值得期待。