文 ｜ 肖望   

编纂 ｜ 孙春芳

出品 ｜ 棱镜·腾讯小满工作室

金价亮眼正在刺激黄金需求不断创汗青新高。10月30日，世界黄金协会公布 的2025年三季度《全球黄金需求趋向 陈诉》表现，三季度全球黄金需求量（含场外交易）达1313吨，创单一季度黄金需求的最高记录。

其紧张鞭策 因素便是投资需求。第三季度，全球黄金投资需求（包罗金条金币、黄金ETF与央行购金）增至537吨，占三季度黄金净需求的55%。

本年以来，国际金价已50次突破新高，国内金价一度涨了63%。世界黄金协会指出，这一增加 势头紧张原因 是多重因素组合：地缘政治环境的不确定性和动荡、美元的走弱态势以及金价攀升引发投资者的“错掉 恐惧（FOMO，fear of missing out）”心理。

金价高企，但中国消费者购金超1200亿元

具体来看，在黄金ETF（以黄金为基础资产的基金）上，投资者连续三个季度大肆增持黄金ETF，持仓增加 222吨。本年前三季度，全球黄金ETF总持仓增加 619吨，此中北美地域基金领跑（+346吨），欧洲（+148吨）与亚洲地域基金（+118吨）紧随厥后。

三季度金条与金币需求同比增加 17%，总量达316吨。几乎所有国家和地域的该项需求都有增加 ，此中印度（92吨）与中国（74吨）贡献突出。

央行们也在连续买入黄金，前三季度全球央行净购金量达634吨，只管略低于已往三年的高位，但仍显著高于汗青均匀水平。具体来看，购金最多的央行分别 是波兰、哈萨克斯坦和阿塞拜疆，中国央行位居第四，前三个季度共购金24吨。

具体到中国市场，三季度零售黄金投资与消费需求（包括金饰、金条和金币、黄金ETF）为152吨，季度环比下滑38%，成为自2009年以来最疲弱的三季度。但按金额盘算，三季度中国消费者购金达1204亿元，创三季度汗青最高水平。

高金价下，前三季度金饰需求达278吨，同比下降25%。但以金额盘算，第三季度中国消费者金饰消费总额为665亿元，是历年 三季度消费额的第二高。这意味着，消费者仍愿意 为心仪的金饰买单，

三季度，中国市场金条与金币需求为74吨，与二季度相比环比下降36%；黄金ETF则由此前三个季度净流入变为净流出38亿元，持仓淘汰5.8吨至194吨。

世界黄金协会中国区研讨 负责人贾舒畅指出，国内黄金ETF的流出紧张在7、8月份，其时股市表现强劲，而金价有所盘整，减弱了投资者的爱好。而9月份股市盘整，金价表现亮眼，黄金ETF实现净流入，但规模仍不敷以抵消前期的流出量。金条与金币需求也涌现 相似的表现。

金价暴涨暴跌，投机需求加剧颠簸

近期金价颠簸剧烈。9月以来，国内金价在一个半月左右从783元/克上涨至1002元/克，涨幅近28%。自10月10日不到一周涨了100元/克，但随后又在一周多间跌破900元/克。

世界黄金协会中国区CEO王立新表示，在高金价叠加短期快速上升的环境下，涌现 回调很正常。而且金价颠簸的频率在加大，甚至200美元/盎司的颠簸都邑 涌现 。渴望消费者能从更长的周期中将黄金作为战略 资产设置的一部门。

贾舒畅指出，此前推升金价的多重风险因素，包括大国关系、中东地域的风险、美国政府关门等担心推高了金价。但近期相干风险没有涌现 进一步恶化，此前计入的风险溢价徐徐被市场消化掉 落 。

贾舒畅表示，在近期金价颠簸剧烈的因素中，场外的因素如一些民间投机或期货市场的投机感情起到了很大一部门作用。

贾舒畅指出，此前金价突破4000美元/盎司的关键点位，但技术面指标表现黄金处于超买状况 ，这种状况 下的回调是正常的。

以史为鉴，黄金ETF总持仓仍低于汗青高点。世界黄金协会统计表现，黄金ETF自2003年问世以来涌现 两轮恒久的“上涨行情”，分别 连续了221周和253周，累计增持1823吨和2341吨。本轮黄金ETF流入始于2024年5月，74周内增加 持仓788吨。相较于汗青均值，当进步程仅完成30%-40%。

对于后市表现，世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，“黄金市场远景依然乐观，由于美元的连续走弱、广泛的降息预期以及滞胀风险的存在，均可能进一步支撑黄金投资需求。本年以来，金价不断革新记录，而当前的市场环境表现黄金仍有进一步上行的空间。我们的研讨 表现，市场尚未饱和，设置黄金的战略 价值依然安定 。”