摘要

1、今天，A股震荡，沪指午后拉升，成功收红，两市成交额再超2万亿。

2、杠杆资金加速入市！两融余额突破1.9万亿创2015年以来新高，会是牛市信号吗？

3、消费起，科技落，后市哪些板块机会更大？基金投资该怎么做？

真话白话说财经，理财不说违心话

--这是第1307篇白话财经--

今天，在港股下跌的背景下，A股午后拉升，沪指顽强收红，表现依然坚挺。

（图片来源：东方财富APP，统计截至2025/2/27，不作投资推荐）

市场热度不减，两市成交额再度突破2万亿。

盘面上，蜜雪冰城港股上市引发抢购潮，带动消费板块领涨，食品饮料、商业百货、白酒等涨幅居前，通信、光伏、传媒等板块回调。

机构分析认为，目前开始至两会之前，科技部分板块开始轮动，市场风格可能仍然以成长类+制造类为主，科技仍有胜率。

在市场表现强势之际，又有重磅信号出现了。

截至2025年2月26日，A股市场融资余额突破1.9万亿元，达到2015年7月3日之后将近十年的新高。代表着杠杆资金持续活跃，加速入场。

分析人士认为，这一指标存在两面性。

一方面，融资余额大幅增加往往伴随着行情正徐徐展开，某些行业正处于市场热点之中，市场赚钱效应良好。

另一方面，融资余额作为短线情绪指标，反映的是投资者使用杠杆资金进行投资的意愿与情绪，短期内融资余额的大幅增加也可能意味着市场风险正在积聚，投资者需要警惕可能的下跌压力。

从历史上来看，目前沪深两市的两融余额和2015年牛市相当，而2015的牛市，上证指数最高涨至了5178点。

分行业来看，相较于以往牛市时期券商股集中的非银金融行业获得较大规模融资资金净买入的情形，本轮科技赛道行业明显更受融资资金青睐。

今年2月以来，电子、计算机、机械设备、通信、电力设备行业融资资金累计净买入额均超过100亿元，其中计算机和电子行业净买入额超过200亿。

至于目前是不是牛市，仅凭融资余额一个指标并没有办法判断。

主要还是要看三大指标：

1、经济基本面是否持续改善
牛市的基础在于企业盈利改善。若工业增加值、消费数据等核心指标持续向好，叠加企业营收与净利润增速回升，将为市场提供长期动力。需关注财报季企业盈利超预期情况及行业轮动效应。

2、流动性宽松与资金面持续流入

货币政策的宽松程度直接影响市场流动性。目前，两市成交额持续在2万亿元附近，需要关注后市成交额能否有效扩大并带动市场全面上涨。

3、市场情绪与风险偏好的全面回暖
牛市的典型特征是投资者信心增强，表现为新开户数激增、题材股与蓝筹股轮动上涨、市场波动率下降。当前科技股的持续炒作已反映部分资金博弈情绪。若后续消费、金融等权重板块启动，形成 “普涨” 格局，将标志着牛市进入主升阶段。

下周3月5日，备受瞩目的两会即将召开，正值市场回暖之际，后市哪些板块更值得关注？

1、两会后行情或出现分化。

国联证券指出，历年春节后到两会前，市场往往持续上涨，小盘明显强于大盘。两会期间，市场往往会产生调整；两会后，市场整体偏稳定，各年之间有明显分化。

结构上，两会后，行业间有所分化，TMT行情可能优先修复，随后地产链等顺周期资产可能补涨。

（图片来源：国联证券研究所《两会前后的市场展望》，发布时间：2025/2/27，不作投资推荐）

因此，如果需要3月仍有趋势性行情，可能需要这次两会有较强的催化。

2、科技行情有望持续。

对于科技板块的持续性，国联证券认为仍有延续性。

一方面，虽然当前TMT成交占比处于高位，但是TMT整体的市值也处于较高的位置；如果剔除市值占比的基数效应，当前的成交热度仅为历史80%的分位水平，成交热度仍未到历史极端水平。

另一方面，即使成交热度来到历史极端位置，行情往往仍有延续性，因此短期不必过于担心。

2、科技和消费是配置主线。

华金证券认为，当前科技和消费可能是配置主线。历史上，在流动性宽松的业绩空窗期，政策导向及高景气行业往往占优。

（图片来源：华金证券研究所《春季行情进行中，风格不变》，发布时间：2025/2/23，不作投资推荐）

今年1-3月的业绩空窗期流动性环境大概率偏宽松，因此比照历史经验，政策导向和高景气的科技和消费可能是配置的主线。

一是政策导向上，科技和消费都是政策支持的方向；

二是高景气上，科技的产业趋势不断上行：首先，DeepSeek推动国产大模型和应用落地加速推进；其次，特斯拉、宇树等国内外人形机器人产品不断更新落地，机器人产业短期可能持续爆发；

最后，比亚迪推出智驾产品，华为等可能推出新一代智能驾驶系统，智能驾驶产业也不断迭代更新。

我们也整理了部分科技和消费相关的基金供参考。

对于基金后市的操作策略，DeepSeek建议注重板块轮动和风险控制，采用核心-卫星策略均衡配置，以消费和科技为主线，辅以顺周期和高股息资产，动态调整持仓结构。