《投资者网》吕子禾

2025年11月1日，财务部、国家税务总局连合发布的《关于黄金有关税收政策的公告》正式落地，政策焦点直指黄金的双重属性，首次以官方文件明确区分投资性与非投资性用处 ，并配套差异化增值税规则。

这是中国黄金市场自2002年以来最重大年夜 的税收改革，标记着行业税收治理从“笼统监管”迈入“精细分类”的新阶段。

短短数日，市场便产生了连锁反应。老庙黄金、周大年夜 福等品牌细软 单日每克涨价超60元，菜百细软 涨幅更是达6%；港股周大年夜 福、老铺黄金股价单日跌幅超7%，A股潮宏基一度跌停。

这场“一政激起千层浪”的变革 ，不仅重构了小我 与企业的购金、谋划成本，更将深刻影响中国黄金市场的生态格式 与国际话语权。 

为何要给黄金贴上“属性标签”？

2002年上海黄金生意营业 所成立后，黄金市场虽逐步市场化，但“投资”与“消耗”属性的模糊始终是税收征管的痛点。部分企业使用增值税抵扣链条毛病，将投资性黄金假装 成消耗用处 套利，既造成税收流失，也扭曲了市场资本 设置。此次新政的焦点，正是通过“清楚界定+差异税制”，破解这一恒久难题。

新政起首以“纯度+功效 ”双重标准，为两类黄金规定明确界限。

投资性黄金涵盖上海黄金生意营业 所、上海期货生意营业 所生意营业 的标准黄金，以及加工后含金量99.5%及以上的金条、金锭，还包括中国国民 银行答应的法定金质钱币。非投资性黄金则以黄细软 品、工业用金为代表，即除投资用处 外的全部场景。

过去，市场上存在生意营业 所黄金虚报投资用处 、实际流向消耗领域的套利征象，新政的划分恰好针对性解决 了这一乱象。

税制计划上，新政连续了场内生意营业 的优惠基础，同时在交割环节实现“精细化管控”。

对于未实物交割的场内生意营业 ，卖出方仍免征增值税，保障了期货、电子盘等市场的运动性。

实物交割时则按用处 分化，投资性黄金的会员单元可享增值税即征即退，但贩卖时只能开平凡发票，阻断“抵扣套利”；非投资性黄金的会员单元购入时免税，但进项税扣除率从13%降至6%，加工贩卖后可开专用发票。

北京德和衡律师变乱所高级 联席合伙人武嘉指出，这种差异不是“一刀切”，而是通过发票管控让每类黄金的税负“对号入座”，既堵毛病，又不打乱合规企业的谋划节奏。

政策背后，是规范市场与优化资本 设置的双重考量。

上海金融与发展实验室首席专家曾刚指出，新政通过税收杠杆引导 两慷慨 向：一是鞭策 黄金生意营业 向生意营业 所会集，提升市场透明度；二是制止资本 错配。 

差别主体的成本重构

新政落地后，小我 、企业、金融机构三类市场参与者的运动逻辑，正随着成本变化沉寂改写，形成“有人受益、有人承压”的分化格式 。

对小我 消耗者而言，购金决策已进入“属性分化”时代。

投资需求层面，通过生意营业 所或银行代理的标准化产品（如黄金ETF、积蓄金）成本上风凸显。

以10万元标准黄金为例，生意营业 所渠道免税，场外生意营业 需缴13%增值税，成本相差1.3万元。这将鞭策 高净值人群加速转向场内，黄金ETF规模 或将持续扩大年夜 。

消耗需求层面，细软 价格因企业进项税抵扣减少而显着上涨。周大年夜 福足细软 从1198元/克涨至1259元/克，菜百细软 从1168元/克涨至1238元/克，每克涨幅超60元。

产业链企业则面对“两极 分化”的生存挑战。

头部会员企业虽有成本压力，但依赖 渠道与订价权仍可以自在 应对。将来，合规龙头的上风会进一步放大年夜 ，反不雅 中小非会员企业，日子则欠好过。

深圳水贝市场有商户表示，“非生意营业 所渠道采购成本涨了，又不能开专票，客户都跑到大年夜 品牌去了，库存周转也延长了不少”。将来，部分小微企业或将转向回收金加工或寻求与会员单元合作，以低落税负压力。

金融机构的营业 调整则更为迅速。

工商银行11月3日先是停息如意金积蓄开户与实物提取，傍晚又告急恢复；建设银行同步停息“易存金”及时买入与实物兑换，兴业银行将积蓄金购买起点从1000元提至1200元。

业内子 士分析，银行调整是为了应对交割环节的税负增长。新政前积蓄金提取几乎无税，现在每克大概多缴40-50元，只能通过停息营业 或提高门槛控制风险。

久远看，银行更偏向 于推广不含实物交割的纸黄金、黄金ETF，将来，这或将成为新的营业 增长点。 

中国黄金市场的规范化进阶之路

短期的价格波动与营业 调整背后，这场税收新政正在鞭策 中国黄金市场发生更深层次 的变革 ，从“蛮横生长”转向“规范发展”，从“价格竞争”转向“代价竞争”，为提升国际话语权奠基基础。

行业生态的“净化”已初见眉目 。

过去，中小金店依赖“不带票生意营业 ”以“当日金价+1-2元”的低价抢占市场，这种模式在新政下难认为 继。合规成本成为硬性支付 ，小金店的低价上风消失 ，市场价格底线上移并趋于透明。

市场功效 的“升级”也在加速。

新政鞭策 资金向场内会集，“上海金”基准价的影响力将进一步提升。业内认为，一个透明、规范的市场，能更好反应 真实供需，让‘上海金’在举世订价系统 中更有话语权，过去国际金价主要看伦敦、纽约，将来中国市场的生意营业 数据会被更多机构参考。

同时，市场对黄金的认知也在转变。细软 价格中，质料成本占比下降 ，工艺与品牌溢价提升，消耗者不再只看“克重”，而是更存眷 计划、工艺与品牌，这种转变倒逼企业立异 ，鞭策 行业高质量发展。

固然，政策落地仍有优化空间。

专家广泛建议三方面完善。一是细化分类标准，出台《黄金用处 分类认定指引》，明确细软 与金条的物理区分；二是支持中小企业，设立专项补贴资助其接入税务系统 ，低落合规成本；三是强化跨部分协同，央行、税务、工商建立数据共享机制，打击新型套利运动。

从2002年黄金市场市场化破冰，到2025年税收新政开启精细化治理，中国黄金市场的每一步变革 ，都执政 着更规范、更开放的标的目的 迈进。

此次税收调整虽短期内带来阵痛，但久远看，它将净化市场生态、优化资本 设置、提升国际话语权，为中国黄金市场在举世金融格式 中占领 更告急地位铺路。

对于小我 消耗者，需理性区分投资与消耗需求，选择合规渠道；对于企业，唯有拥抱规范、聚焦立异 ，才华在行业洗牌中驻足；而对于中国黄金市场而言，这场变革 标记着其正式进入“高质量发展”的新阶段。（思维财经出品）■