财联社11月5日讯（编辑 潇湘）美元终于迎来了喘息之机……

行情数据表现，ICE美元指数在经历了2025年“历史 性”的开局低迷行情——创下至少自1970年代初以来最差上半年体现后，近来却拉开了一轮一连反弹的行情序幕。根据道琼斯市场的数据，周二ICE美元指数一度最高触及100.25点，不但强势升破了100年夜 关，也创下自8月初以来的最高点。

通常而言，美国利率下降会导致美元走弱，华尔街浩繁机构此前也广泛预期美联储降息将鞭策 美元进一步贬值。但过去 几个月的汇市体现，显然并未如此 。

由于交易 员早已将美联储9月降息计入预期——鲍威尔称此举属于“风险管理”——这令市场对激进宽松周期的期待落空。即便美联储在10月29日再次降息25个基点后，美元指数在上月及11月初仍一连攀升。

值得一提的是，眼下的这轮抨击 ，已经是今年 下半年美元指数第二次实验向上收复100年夜 关了。上一次发生 在今年 7月底 ，之后因8月1日非农数据明显 不及预期激发 年夜 幅下跌，随后美元指数经历了二次触底。

那么这一次，美元指数的“破百”攻势会有何不同？近来美元指数走强背后，毕竟有哪些鞭策 身分 ？美元多头又是否还能一鼓作气取得更多战果？以下不妨让我们来好好盘货一番：

美元近来缘何走出抨击 行情？

如今，很多华尔街战略师都列举出了美元近来反弹背后的若干缘故起因：美国钱币市场的“钱荒”和风险资产的泡沫担心一连激发了美元传统的避险需求；美联储主席驳倒12月降息预期令美元空头偃旗息鼓；非美钱币近来也纷纷面临着各自经济和政策领域的利空等……

财联社近期已多次先容过，在美国当局关门期间，美国钱币市场的“钱荒”正一连加剧。在经历了动荡的月末行情后，上周五收盘时有担保隔夜融资利率(SOFR)年夜 幅飙升18个基点。这是自2020年3月以来，美联储加息周期之外的最年夜 单日涨幅。该利率是主要以国债作为抵押品的短期现金的隔夜乞贷利率，反映隔夜回购市场的融资本钱。

尽管月末压力缓解后，SOFR周一回落，但仍高于美联储症结 的政策基准利率，包括联邦基金利率。其他短期隔夜回购利率也一连高于美联储的政策工具利率。

与此同时，环球风险资产的估值泡沫近来也愈发令人担心。受“年夜 空头”原型伯里高调做空英伟达和Palantir、以及高盛首席执行官年夜 卫·所罗门等企业高管纷纷对美股估值表露担心影响，环球股市周二遭受 了一轮抛售潮，比特币也时隔多月首度跌破了10万美元年夜 关。而有鉴于黄金、美债等避险资产近来同样体现不佳 ，美元无疑成为了不少人士眼中当前唯一的避风港。

Pepperstone高等 研讨 战略师Michael Brown体现：“我认为 这是一种老式的避险需求激发。”他指出美元和日元都在走强。

金融服务商Trade Nation驻伦敦高等 市场分析师David Morrison则提到，美元在2025年遭受 了“劫难性开局”，跌势一路一连至9月中旬，但到此时“市场年夜 概已无人敢再做空美元”。

他解释称美元曾陷入“超卖状况 ”，但如今又重现“洗衣房里最干净 的衬衫”般光彩。

在谈及钱币走势时，渣打银行环球外汇研讨 主管Steve Englander强调，环球其他地区局势同样至关告急。美元主要竞争对手的疲软态势，恰是 鞭策 美元近期强势反弹的告急身分 。

“欧洲处境不佳 ，”Trade Nation分析师莫里森在电话 采访中指出，“欧元区团体太过依赖德国，而德国羁系环境倒霉。法国举步维艰，意年夜 利是唯一亮点——尽管优势并不明显 。”

与此同时，英国财政年夜 臣暗示下月预算案将面临“艰巨决议”，英镑周二回声 下挫。日本新任宰衡高市早苗支持进一步财政刺激，这也正鞭策 日元走弱。

当然，美联储动向还是美元走势的症结 驱动身分 。上周三，美联储主席鲍威尔驳倒了市场对12月再度降息的预期，称此举并非“板上钉钉”。芝商所的美联储不雅观 察工具表现，此后市场对12月降息的预期概率已从一周前的90.5%降至70.1%。

Bannockburn Capital Markets首席市场战略师兼董事总经理马克·钱德勒体现，美元似乎受益于“美联储鹰派态度的转变，以及欧洲和日本经济形势的恶化”。他补充道，“我认为 美元仍有进一步上涨的空间。更值得注意的是，这种环境正发生 在当局停摆期间。”

钱德勒如今估计 美元指数本月底 年夜 概升至101.50，岁尾 乃至年夜 概触及105，但不认为 会重返1月或2月的峰值水平。

Trade Nation的莫里森则认为 ，美元指数“如今正处于一个非常风趣的地位 ”。他估计 ，美元今年 很年夜 概再次触底。然而，假如美元指数能够一连数周坚持 在100以上，则年夜 概预示着美元已经出现反弹。假如这种环境发生 ，莫里森认为 ，美元明年某个时间完全有年夜 概恢复到今年 1月份的高位水平(110邻近 )。

更深次思索：特朗普当局的美元政策是否正寂静变革？

当然，在看完了近来美元反弹背后的一些常见的根本面诱因后，投资者年夜 概还必要注意一个潜伏的变革，那就是特朗普当局的美元政策。

究竟上，今年 上半年美元之所以跌得那么惨，很年夜 水平上在于不少业内子 士认为 ，美国总统特朗普的关税政策侵害了美国的“品牌”形象。此外，业内还担心他年夜 概为了改正商业掉 衡而打压美元，年夜 量投资者更愿意使用黄金和比特币来对冲美元贬值的风险。

但上周，有业内子 士曾泄漏 称，特朗普当局官员正探讨 如何鼓励 其他国家 采用美元作为它们的主要钱币，以应对如今环球范围内削弱美元环球主导地位的趋势。

据悉，约翰·霍普金斯年夜 学教授、美元化题目势力 巨子专家史蒂夫·汉克近期在接受采访时体现，今年 夏天，包括财政部和白宫在内的当局部门工作人员曾与其举行了碰面评论辩论 当局如何履行 上述政策。汉克称，“他们(当局官员)非常重视这项政策，但如今仍在推动 中，尚未做出终极决议 。”

汉克职业生活的年夜 部门时间都致力于美元化题目咨询，他与当局官员不停 坚持 着定期联系。而上述美元化议题浮现之际，美国政尊府 月正资助介入平息阿根廷市场危急。部门政策制定 者和经济学家认为 ，由于阿根廷比索屡遭信托危急，这个拉丁美洲经济体是履行 美元化的抱负对象——尽管美阿两边均体现尚未积极考虑此事。

汉克泄漏 ，一位他称之为“政治人物”且与白宫有联系的人士，在八月底 的集会上阐述了对新兴市场减少跨境美元交易 做法的担心。

“（这位政治人物）让我明确了我早已明确的事变：当局高层内有一个团体对增强美元的国际地位很感兴趣”，他补充称，对美元化的存眷 与当局鞭策 更广泛 使用美元支持的稳固币“属于同一 范畴”。“高层请求 彻底查察全部相干题目，而这恰是 我施展 感化 的处所 。”

白宫发言 人库什·德赛此后则证实，当局官员们已经与汉克碰面，但强调当局尚未就是否鼓励 美元化做出任何正式决议 。

他说，“特朗普总统已多次重申他致力于保护 美元的强势和力气。正如在很多其他国家 告急议题上一样，本届当局会定期就这一总统优先事项追求 外部专家的看法 。然而，这些评论辩论 和听证会不应 被视为官方政策态度或本届当局决策过程的体现。”

无论如何，假如美国当局试图鞭策 美元在环球范围内更广泛 地应用，一个更为稳固的币值体现年夜 概将是必要 的前提前提 。类似今年 上半年如许的年夜 幅贬值行情，无疑只会加速环球“去美元化”乃至拥抱黄金的历程。