不日 ，拉拉科技（货拉拉上市主体）在港交所第六次更新招股书。招股书披露，2022年至2024年公司营收一连增加 ，别离 为10.36亿美元、13.34亿美元和15.93亿美元；净利润方面，2022年为- 0.49亿美元、2023年实现盈余 转正至9.73亿美元、2024年为4.34亿美元。

2025年上半年，货拉拉事迹 对立 增加 势头，实现营收9.35亿美元，同比增幅31.8%；净利润2.45亿美元，同比增加 33.3%。

虽事迹 回暖，但货拉拉的上市进程仍停留在“临门一脚”阶段。如今，其估值已从顶峰时期的900亿元缩水至650亿元，在独角兽榜单中的排名也同步下滑。

“货拉拉至今未能乐成上市，是多重因素叠加的结果。”晶捷品牌咨询创始人、品牌计谋 专家陈晶晶对《凤凰WEEKLY财经》表示，货拉拉多次递表因“技术性掉 效”，导致“递而未批”“递了又更”的轮回 ，使集团 进程被不断拉长；同时，国际化扩大 带来的办理 庞杂 度与资金消耗，也增加 了上市前的不确定性。在此背景下，货拉拉选择频繁更新招股书，以补充披露、调解计谋 标的目的 ，虽显拖延，却也属理性应对。而宏不雅观 层面，已往几年资本市场环境谨慎，同样放缓了上市节奏。

陈晶晶认为，货拉拉的最大年夜 上风仍在于范围 、品牌与数据积聚，但行业已进入“多中央竞争期间”，其先发上风正在被快速压缩。竞争者的涌入，一定挤压其短期利润空间，也迫使企业从“范围 驱动”转向“效率驱动”。

“对货拉拉而言，将来的关键不在于运力数目，而在于能否把范围 上风转化为效率上风，通过智能调理 、运力收集 化、跨都会同一调理 与数据整合，让算法算力成为驱动效率提升的焦点引擎。”陈晶晶说，若能完成这场由“平台”向“基础办法”的进化，货拉拉仍偶尔机稳住龙头地位，并在资本市场重建信任与估值溢价。

不过，高欠债 率仍是货拉拉当前面对的重要挑战。

据招股书体现，截至2025年6月30日，货拉拉持有的现金及现金等价物为16.8亿美元。货拉拉2025年上半年活动资产总额约为31.34亿美元，资产总额约为33.68亿美元；活动欠债 约为54.62亿美元，资产欠债 率超过170%。

即便云云，货拉拉仍筹划一连扩大年夜 海外 市场结构。

公开资料体现，货拉拉于2014年进入东南亚市场，于2018年起拓展至中国跨都会场，并于2019年拓展至拉美市场。截至2025年6月30日，其营业 拓展至全球逾400个都会。

招股书中提到，货拉拉在将来三至五年将进一步加快全球的营业 扩大 ，以抓住 全球物流市场的辽阔 机遇。包罗 但不限于：将资金用于巩固在东南亚市场的领导地位，尤其是用于扩充服务种类。具体而言，其筹划进一步渗透经营所在的都会，如雅加达。此外，货拉拉还将继续在东南亚部署更大年夜 型的车辆，以履行 远程货运订单。

海外 市场的一连追加投入，意味着货拉拉的欠债 范围 或将进一步扩大年夜 。《凤凰WEEKLY财经》就前述题目采访货拉拉收到中兴 称，“公司如今处于静默期，全部信息请以招股书披露为准。”

“货拉拉正试图将中国的运营履历复制至东南亚、拉美等新兴市场，但这些地区广泛面对单价低、获客本钱高、市场进入壁垒大年夜 的实际挑战。这意味着国际化短期内将显著拉高资本开销与现金消耗，短期偿债压力随之上升，资产欠债 率或仍将在高位倘佯。”陈晶晶说。

她表示，在高杠杆状态 下一连扩大 ，是货拉拉上市逻辑的“底层风险”，也是资本市场最敏感的部门。但从更恒久看，若能借助 IPO 乐成融资、改善活动性，并逐步以经营现金流替换债务资金驱动增加 ，货拉拉仍具“由债转稳”的潜力。真正的挑战在于从“烧钱换范围 ”，转向“效率换利润”。