财联社11月17日（编纂 杨斌）在美当局停摆竣事后，由于 美联储鹰声渐浓，美债收益率连续上行。10年美债收益率进一步远离4.0%，今日已升至4.15%。当局停摆时代 官方数据耽误公布 ，11月20日将公布的9月非农就业数据或成为紧张指引。

美国总统特朗普于当地时间11月12日签署了国会经由过程 的临时拨款法案，竣事了长达43天的联邦当局停摆。停摆竣事后，美债各期限收益率连续上行，10年美国国债收益率自4.06%又上升至4.15%左右。

图：下半年10年美债收益率走势

（材料 泉源：Choice数据，财联社整理）

受到降息落地和中美贸易会商等身分 配合 影响，10月-11月初美债收益率先下后上。10月20日，10年美债收益率曾创下3.95%的年内低点。

兴证固收研究 团队认为，10月准期降息落地，后续降息不确定性提拔，当前市场对12月降息的订价不合 度增加。同时，不停压抑美权益市场的美当局停摆变乱鄙人 轮美联储决定前解除，进而带来对于美债预期的重新订价。

近期，美联储内部鹰派的声音增多。克利夫兰联储主席哈马克上周表现，美联储应维持利率稳固，以继续对通胀施压。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利则由鸽转鹰，表现经济活动的基本韧性比预期的要强，并不支撑 美联储上一次的降息决议，对12月聚会会议的最佳举措方案仍持张望 态度。美联储主席鲍威尔曾在10月末表现，12月降息远非板上钉钉。

浙商银行FICC团队撰文指出，陪伴着鹰派官员的发声，2025年3月SOFR期货合约和2026年1月联邦基金期货合约涌现 一些年夜 额抛盘，推动 市场下调对12月10日FOMC聚会会议降息幅度的预期。

据芝加哥商品买卖营业 所CME“美联储不雅观 察”数据最新表现，美联储12月降息25个基点的概率已降至44.4%，而维持利率不变的概率则升至55.6%。CME的12月降息概率数据从10月下旬起不断变化，10月15日为94.2%，11月7日降至66.9%，再到11月13日的50.1%，终极到今日的44.4%。

另外，当局停摆时代 官方数据的缺失令美经济走势难以研判，包罗 9月非农就业数据、10月CPI和10月非农等多项对美联储降息与否有紧张指引的数据都将耽误公布 。现在已确定的是，11月20日将公布9月非农就业数据。

从11月初公布的ADP就业数据看，美国10月ADP就业人数增加4.2万人，年夜 幅凌驾预期的3万人，也扭转了前月修改 后淘汰3.2万人（本次修改 为2.9万人）的局面。

浙商银行FICC团队认为，美联储内部鹰派的声音越来越强烈，连美联储传声筒Nick Timiraos近期也多次撰文夸年夜 这种不合 ，不排除有跳过12月降息的风险，静待本周经济数据的指引。

久远来看，兴证固收研究 团队认为，在资本开支周期和名誉周期加快扩年夜 的配景下,美国经济基本面韧性或超出市场预期，叠加通胀水平维持高位的制约，2026年美联储的降息空间或将非常有限。此外，中美贸易争端的阶段性和缓以及美国当局停摆的解除，将进一步提振美国经济增加 动能，从而对美债表现带来一定压力。