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来日诰日就是11月20日，又到了央行决定要不要继续降息的关键时间。关于这个问题，我发现最近很多财经媒体和券商都在反复
说“降准降息可期”，情由
听起来也挺有道理
。高层会议也再次夸张
要“促斲丧、稳投资”，政策可能会加码……所以
各人觉得降息有戏。不外，我觉得今年我们不会降息，而且接下来的降息节奏整体也会慢下来。由于央行在时隔一年多之后，又一次提到了“跨周期调治”——这实在反应
了货币政策在时光
支配
上的思绪变了。“跨周期调治”可以这么理解：经济碰到费力
，就像开车碰到陡坡。假如只顾面前这个坡，猛踩油门冲过去
，后面怎么样先不管，这叫“逆周期调治”；如果
不但考虑怎么上这个坡，还想好怎么安稳下坡、怎么应对下一个坡，那就叫“跨周期调治”。从去年9月开端
，我们基本都在做“强化逆周期调治”。还记得去年9月24日吗？另有去年12月，我们时隔11年再次提到“适度宽松”，这些都是力度很大的逆周期手段。在夸张
了一年多之后，现在央行在正式文件里重新提“跨周期调治”，实在相称于轻轻松了点油门，政策力度没那么猛了。那什么时间才会降息呢？从以往经验看，“跨周期调治”平日
出现在岁首年月
发力的阶段，或者年中经济压力比较
大的时间。所以
我判断，假如接下来真的降息，最早也得等到
明年一季度“开门红”时期。而今年剩下的两次降息时光
窗口，也许
率是不会用了。不但如此，笔者以为，这可能照旧我们经济政策重新调整（回归）的一个新起点。下面这张图显现
了近五年“跨周期”和“逆周期”被提到的环境：2020年7月，我们第一次提出“美满宏观调控跨周期计划和调治”。从那以后，“高质量发展
”、“新质临盆
力”、“不大水
漫灌”这些偏中性的说法就常常出现。只有在疫情时代
，以及今年岁首年月
经济压力特别大的时间，才短暂用了比较
强的逆周期手段。所以
我偶尔候在想，最近五年，包括未来很长一段时光
，我们经济政策的主线可能一直都是“跨周期调治”，而临时踩油门的“逆周期调治”只是发展
进程
中的小插曲、小意外。 这次时隔一年多重提“跨周期”，是不是阐明我们又回到了政策主线上了呢？！假如真是如许，那就能解释为什么今年降息次数少了，同时央行又一连6个月做“买断式回购”向市场投放资金，还在10月底
重启了国债购买。由于降息是经由过程
降低资金价格强行刺
激经济，尔后
面这些操纵是确保市场不缺钱，对峙
一个温暖的状态
。所以
，千万别小看“跨周期调治”这个词的分量。我觉得，它是今年政策旌旗灯号
中最有代表性的表述（财务政策也同步重提了）。它可能意味着我们的货币政策在长期内会对峙
“适度宽松”的总基调，但短期内会有一些“微调”。详细来说，就是碰到大的冲击时，才会动用降准降息这些对象
；平常更多是靠买国债、逆回购等办法
来保证市场活动性充足。整体上，会是一种“温暖宽松”的状态
，用更长远的眼力
来应对未来的不愿定
性。保存
状态
可以参考2023年和2024年的环境。投资方面，重要涉及两个市场：一个是今年的股市，另一个是很多人理财会设置的国债。短期来看，算是个小利空。最近两周股市在调整，除了受美联储意外放缓降息、影响科技股感情之外，也跟我们近期的政策“微调”有很大关系，毕竟市场对活动性进一步放宽的预期已经明显
削弱了。长期来看，还得观察
央行投放活动性的动作会不会一连乃至加大。不降息没关系，但只要国债购买、“买断式回购”这些活动性对象
给得足、给得够，也能支撑股市（固然是布局性行情）。而且，央行现在不那么夸张
社融指标了，也阐明它更愿意支撑
直接融资（债市和股市）发展
，帮实体经济一把，这对股市长远来说照旧个不错的旌旗灯号
。我觉得，它依然是大多半
讨厌风险的投资者未来五年里最好的设置标的。除了宽松环境（或者说低通胀）自己对债市有利之外，动荡的国际经济形势也可能时不时影响到国内，促使央行进一步降息，乃至加大国债购买力度，从而动员国债价格出现阶段性上涨。这次央行提出“对峙
合理的利率比价关系”，10年期国债收益率在1.85%---2%这个区间，也许
率已经处于阶段性高位了，可以分批布局一些。总之，笔者以为近期的经济政策已经出现了微调，我们又回到了“跨周期调治”的轨道上。整体温暖的政策环境，让年内降息的可能性变得异常
小，这对于已经调整了一年的国债市场来说，是个不错的旌旗灯号
。风险提示：以上仅小我
概念
，不作为详细的投资发起。投资有风险，入市需审慎！ 第四序度有哪些必须关注的重磅变乱？资源市场另有哪些时机？大盘如何走？行情接下来调整照旧继续上攻？
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