2025岁终 ，市场再度频现颠簸与疲软。

近期跟着 美联储降息预期不合 以及活动性收缩，风险资产和避险资产一度同步下跌，美国私募股权市场频繁暴雷等。过去多年领涨美股的科技股和人工智能（AI）概念股也由于市场的“AI泡沫”担忧 而遭受 抛售。特朗普政策对市场影响仍存不确定性。2026年，市场颠簸性是否会有所改善？

克日，富达国际全球多元资产主管马修·奎夫（Matthew Quaife）就美联储降息前景 、美国经济的走向等热门话题接受了第一财经的采访。

美联储降息路径稳固

本月稍早，美股、美债、加密货币、黄金等各类资产一度集体遭受 抛售。对此，奎夫表示，市场最近一次调整在很大水 平上是由活动性驱动的技术性调整，并且 调整通常 从边缘 市场开始 ，所以调整会始于比特币等加密货币，随后蔓延至黄金市场，末了再到股票市。“这种由活动性驱动的技术性调整就像液体，从更具谋利性的市场端向市场核心滚滚而去。这类环境经常产生 ，尤其在每年第四季度，我们此前乃至预期调整将更早产生 。是以 ，我们并不特殊担忧 近期的市场调整。”他说道。

“美联储降息前景 并未转变 ，来岁仍会连续降息，市场也将迎来一个更‘鸽派’的美联储主席。并且 美联储一直必要达成 就业和通货膨胀的双重任 务，美国就业市场的环境也令降息公道。基于此，我们偏向 于在36个月乃至更长的时光 内加大风险资产配置，对于一些调整已较为充分 的资产，现在是一个买入机会。”事实上，奎夫称，“当降息周期真正开始 产生 时，市场上的一些风险通常 不会产生 。换言之，无论从AI范畴发展，照旧从美股上市企业盈利角度来衡量，来岁也许 会是一个投资回报率相称高的年份。”

但他坦言，其中 也存在一些风险，即就业市场的某些部分也许 相称疲软。奎夫举例道，好比英国研讨 生网站上，过去通常 会有18万条招聘帖子，本年却只发布了5万条帖子。四大管帐师事件所招聘的毕业生，过去几年降落了20%以上，未来两三年估计 还将再降落30%，“是以 ，我们会履历多年困难期间 ，之后由于AI还会接手 许多写代码的工作，就业市场估计 将更加疲软。与此形成鲜明比较 的是，许多企业经由过程 大批 投资AI继承获得大批 利润。然而我们也许 会看到市场的消耗行业和板块会相称疲软，这是我们正在存眷 的风险。但总体来说，当财务政策和货币政策同时宽松时，这类风险不一定会产生 。”

别的，奎夫还称，“在蓬勃 市场，从2008年金融危急以来，债务水平集团 非常 高。出于这个缘故原由，以及美联储独立性受到影响的潜在风险，比起美国国债，我们仍旧偏好投资黄金和其他范畴，这些范畴是我们传统上也许 用来针对美债进行分散化投资的范畴。不过，只管我们会对美债进行分散化投资，但美国当局不太也许 真的出现违约环境，仍可经由过程 货币政策进行调理 。是以 ，当局债务高企的重要担忧 仍集中在外汇层面，比方美元将走弱。并且，仍有一些范畴的美债很有吸引力，比方与通货膨胀挂钩的TIPS是一种很好的投资方法 ，投资者可以从中获得真正的回报。”他还表示，全球还有一些国家 的财务状况更好，非常 适合债券投资，好比澳大利亚和新西兰。在这些地域，投资者可以获得与美债雷同的高收益率水平，但风险可控许多，由于根本面更好。

除了美联储降息预期本年来始终左右市场走势外，“特朗普交易 ”也频频造成了美元资产被大幅抛售和动荡。“总体而言，地缘政治仍将鞭策 市场。”奎夫告知 第一财经，“而对于政策驱动的市场走势，机构很难告成 预测，尤其是这类政策照旧基于某一个人的决定，且相干决定也经常敏捷变化。但机构都有恒久有效的投资模式，为了对冲政策影响市场的风险，投资者可以分散投资组合，延伸投资限日 。但确切 ，从特朗普当局政策，我们将看到的集团 趋向 就是，全球化现在正朝着另一个标的目的 发展，是以 ，通货膨胀、增加 也将变得更加当地化。”

具体到特朗普关税政策的影响，奎夫以为，一方面，市场还无法相识关税政策对美联储降息前景 以及市场、企业盈利本领的影响。另一方面，AI正在朝着另一个标的目的 拉动市场发展，“这是一个风趣的征象，并且 相互之间存在抵消感化 。我以为，关税政策将以不同的方法 影响不同的行业，具体取决于他们的制造 方法 。跟着 时光 的推移，上市企业也会订定出更稳固、更适应 新关税政策的决定。”

看好中国科技股

而对于美股AI概念股和科技股掉 去美股领涨地位、市场担忧 “美股AI泡沫”的环境，奎夫以为，AI投资带来的影响已经切实可见。他举例道，有企业得益于AI投资，使得技术更新时光 从原本8个月缩减到现在只需1个月不到就可以完成，“在过去的6个月里，AI投资带来的变化真的已经产生 。我们能看到一些非AI范畴的企业都可以或许受益于这些变化和希望。这意味着，AI高潮黑白常真实的，未来AI投资带来的转变 ，还也许 进一步影响公司重组、生产力提升和盈利改善等方面。”

对于那些直接与AI行业有关的企业，奎夫称，“从久远来看，AI投资最终也会给AI企业带来正向影响。是以 ，我们仍旧会持有这些AI概念股，我们仍旧偏好这一投资范畴。但我们更存眷 AI投资对其他行业范畴带来的影响，好比我们偏向 于投资美国电网等范畴股票，由于它们会得益于AI数据中央扩建。有一些根本面非常 好的行业企业可以加入AI基础设施建设。别的，亚洲半导体股票也是我们更偏好的标的目的 ，由于估值更具吸引力。我们也看好中国科技股，其相干资源投资要比美国科技企业低许多，但中国科技企业的本领很强。”

从行业来说，得益于AI投资和发展，立异 也会不绝出现 。“我们会看到，一些工业公司、金融机构，以及那些好像与AI无关的范畴，将是生产率提高幅度最高的范畴。只要经济对峙 足够强劲，我们就可以看到这些公司变得更有生产力，利润率进一步扩大。由于AI发展，许多企业的盈利潜力在扩大，其中 一些在未来几年投资潜力伟大 。”

对于过去多年繁荣发展，乃至蛮横发展 ，近期却重复 暴雷的美国私募股权投资范畴，奎夫表并不以为该范畴存在系统性风险，但他夸大，私募股权投资的回报确切 存在很大偏差，“是以 ，只管过去该范畴的投资回报也许 很好，但总的来说，有些私募股权基金能提供超群的回报率，而有些投资回报率不抱负。是以 ，与公开市场资金相比，私募股权基金投资回报率的偏差要大得多。”

对于那些过去实力较弱的私募股权基金而言，现在的利率水平，叠加全球正在产生 的各种 变化，会使得一批私募股权基金面临更艰难的期间 。“但这并不意味着私募股权投资自己是个题目。无论如何，私募股权基金必要避免投资一些羁系较少、更麻烦的投资品种。”他说道。

对于投资私募股权基金的投资者而言，奎夫给出的发起就是多元化，“我们也办理 着一些私募股权基金，约请各范畴的投资经理 ，投资各种资产。尤其在私募股权投资范畴，应当 拉长投资限日 ，且在投资组合足够多样化的环境下，投资者就可以获得多元化、活动性风险溢价，可以经由过程 良好的投资经理 获得阿尔法收益。”