每经记者：杨卉    每经编辑 ：董兴生

12月12日晚间，近期因股价高涨而备受存眷 的“国产GPU第一股”摩尔线程（SH688795，股价814.88元，市值3830亿元）宣布 公告称，拟使用不超过75亿元的闲置募集资金进行现金管理。消息一出，就在市场及投资者之间掀起轩然年夜 波，诘责填满了摩尔线程股吧：“75亿元欠好好搞研发，去买理财？”另有股平易近 跑去同为国产芯片，近期也因即将上市引起不少存眷 的沐曦股份股吧追问：“你们也会理财吗？”

12月13日中午，摩尔线程方面向《每日经济新闻》记者回应称，公司前期明白披露了募集资金的项目筹划，将部门闲置募集资金进行现金管理符合公司及全部 股东的长处。别的，75亿元为现金管理的额度上限，现实现金管理金额将明显 小于上限。跟着 募投项目渐渐推动 ，闲置资金规模将相应镌汰，现金管理额度也会随之动态下降，绝不 会因现金管理影响募投项目标正常实施和公司主营业务 的正常发展。

在业内看来，背靠国产替换及AI浪潮 带来的海量算力需求，国产GPU（图形处理器）厂商可谓迎来了关键 发展期。从寒武纪股价高涨到摩尔线程、沐曦股份快速过会，再到摩尔线程上市后股价年夜 涨，足见市场对国产GPU的等候。

但上市不是终点，财产和资源对国产GPU的“包涵”及请求 已经站在了跷跷板的两端。跟着 英伟达H200芯片等有力竞争选手将“回归”中国市场，市场对国产芯片的请求 已从初期的“有无替换”转向综合机能 等维度，留给国内企业的时间已经很告急，即便短时间内无法扭亏为盈，最少也要拿出能“震慑”市场的产品。

公司回应将募资用于理财：不会影响募投项目

12月12日晚间，“热门明星股”摩尔线程宣布 公告称，公司及实施募投项目标子公司筹划使用最高不超过75亿元（含）的闲置募集资金进行现金管理，使用期限自董事会审议通过之日起12个月内有用。在上述额度及期限规模 内，资金可以轮回 滚动使用，现金管理的所得收益归公司全部 ，现金管理产品到期后将了债 至募集资金专户。

这个消息一出就“炸了锅”，年夜 量投资者在摩尔线程股吧及生意业务软件下“灌水吐槽”。

图片泉源：软件截图

实在，上市公司将闲置资金用于理财非常常见，摩尔线程此举激发 股平易近 热议的缘故起因，还是理财资金的泉源。

本年10月底，摩尔线程以114.28元/股的发行 代价，首次 公开发行 了7000万股平凡股（A股）。扣除发行 费用后，公司现实募集资金净额为75.76亿元，募集资金于11月28日全部 到位。按照 此前公告，这笔募集资金将被用于摩尔线程相关GPU研发项目及补充流动资金。

12月13日上午，摩尔线程方面就此事回应记者称，公司前期明白披露了募集资金的项目筹划，项目实施周期为三年，在确保募投项目顺利实施、不影响原有资金支配 且保障募集资金平安 的条件下，当前公司拟对部门暂时闲置的募集资金进行现金管理，以公平 进步资金收益，符合公司及全部 股东的长处。

别的，本次审议的75亿元为现金管理额度上限，现实现金管理金额将明显 小于上限。跟着 募投项目渐渐推动 ，闲置资金规模将相应镌汰，现金管理额度也会随之动态下降，绝不 会因现金管理影响募投项目标正常实施和公司主营业务 的正常发展。

苏商银行特约研究员付一夫告知 《每日经济新闻》记者，摩尔线程此次并未改变原募投项目标资金用处 和实施筹划，是以 不属于更改募投项目。至于市场情绪，部门股平易近 对资金使用效率仍存疑虑，短期大概造成股价波动 ，长期仍取决于公司研发希望和业务 基本面。

北京年夜 道兴业投资管理有限公司总司理黄华艳也表现，虽然上市公司此举合规，但投资者有情绪也可以理解。一方面，摩尔线程作为新股，上市后股价快速抬升，已经站在了“风口浪尖”。另一方面，科技股高涨，股平易近 在各类消息及情绪影响下，会以为募集来的资金应该 是支持企业研发和用于主营业务 。此时宣布 这一公告相当于“浇了一瓢冷水”，投资者都是“懵”的。“这时（投资人）到底是跟公司短期陪跑，还是长期支持？把向股平易近 募来的钱直接用来理财，就掉 去资源市场的意义了。”黄华艳称。

投资者在沐曦股份股吧“团建”，业内：应存眷 长期发展性

幽默 的是，除了“吐槽”摩尔线程，不少股平易近 还跑到即将上市、且与摩尔线程属统一 赛道的沐曦股份股吧内表现了担忧，追问其是否也要“将募集资金用于理财”。

对此，付一夫以为，摩尔线程作为已上市企业，其资金管理行为大概激发 市场对芯片行业募资使用规范的存眷 ，但不会直接决议 其他企业的上市进程。在他看来，沐曦股份等国产GPU企业的资源市场表现，重要取决于自身技巧 力气、业务 计划 和监管审核环境。行业团体仍处于发展初期，市场对国产芯片企业的长期发展性保持存眷 ，个体 变乱的影响相对有限。

黄华艳的不雅 点则略有差别。在他看来，市场情绪虽不会影响沐曦股份的发行 ，但上市后的股价将与二级市场的情绪痛痒相关。“我担忧 的是，年夜 家假如形成一致预期以后 ，以为它（沐曦股份）大概也是要理财，然后‘用脚投票’卖出股票，会让全部 行业陷入很被动的局势 。”

“固然背后还是看它的估值，看这个财产的周期。”在此背景下，黄华艳提醒投资者，应器重长期投资而非短期炒作，掩护本金。

上市之后，国产GPU厂商下一步该做什么？

2020年，曾在英伟达中国担任重要角色的张建中建立了摩尔线程。本岁尾 ，摩尔线程上市后股价一路“高歌猛进”，一度涨至941.08元/股，逼近1000元/股，成为A股第三高价股，股价仅次于贵州茅台（SH600519）和寒武纪（SH688256）。12月12日，摩尔线程股价一改此前一连年夜 涨态势，当日收跌13.41%。

摩尔线程在资源市场的成功，实在是国产GPU财产崛起的缩影。一方面，跟着 “国产替换”的深入 ，国内企业对于自主可控技巧 的需求日益迫切，英伟达的“缺席”给市场空出了年夜 量“位置”。另一方面，比年来国内厂商对AI算力的需求一路呈指数级增加 ，但国内GPU市场供给滞后，尤其是高端GPU领域，国产厂商的市场份额极为有限。在此背景下，国产GPU厂商可谓迎来了关键 发展期。

以近两年为时间轴，从寒武纪股价一路高涨到摩尔线程、沐曦股份快速过会，再到摩尔线程上市后股价年夜 涨，足见市场对国产GPU的等候。

然而，成功上市并不是终点，此次变乱中股平易近 的反响 也可见一斑。在投资者看来，成功登陆资源市场的国产GPU厂商即便短时间内无法实现红利，至少也该拿出能“震慑”市场的产品，或最少展露向此目标前进的刻意。究竟对厂商来说，上市已经办理了最为告急的题目：庞年夜 的研发耗资。

按照此前披露的招股书，摩尔线程确切 也是如此筹划的：将险些全部 的募集资金用于GPU研发。其中 ，25.10亿元募集资金将用于公司新一代自主可控AI训推一体芯片研发项目；25.02亿元用于摩尔线程新一代自主可控图形芯片研发项目；19.82亿元用于摩尔线程新一代自主可控AISoC项目。这三个项目，可以说是摩尔线程的“护城河”，究竟摩尔线程不绝主打的就是全功效 GPU——AI芯片+GPGPU（通用图形处理器）+图形芯片以及可兼容英伟达生态（CUDA）。

图片泉源：公告截图

付一夫告知 记者，全功效 GPU芯片的研发代际周期平日 为2年至3年，涉及架构设计、流片、验证等环节，耗资规模较年夜 。即便如此，70亿元左右的研发投资在芯片领域也已经属于较高水平。不外他也强调，若从业内横向对比，国际头部企业的单代研发投入就可达到数十亿美元。与之相比，国内企业仍需在资金使用效率上一连优化。

按照摩尔线程的说法，上述GPU研发项目（募投项目）的实施周期为三年。在付一夫看来，三年的项目周期大概笼罩 1至2代的产品进级 ，具体取决于技巧 门路和研发效率。

需要留意的是，市场留给摩尔线程的时间已经不算充裕。从竞争来看，按照 该公司此前在首轮问询复兴中的说法，2024年英伟达（全功效 GPU）、华为海思（ASIC）以及AMD（GPGPU）在国内AI芯片市场中的份额分别 为54.4%、21.4%、15.3%，而摩尔线程在国内GPU市场中的份额占比低于1%。更为关键 的是，近期英伟达H200芯片等竞品将重返国内市场，“可替换”年夜 概不再是国产GPU的王牌。

付一夫就直言，跟着 英伟达等强有力的竞争选手将“回归”，当前市场对国产芯片的请求 已从初期存眷 “有无替换”转向综合机能 、性价比、生态兼容性等维度。国产芯片需在保证 基础功效 的同时提升能效比、软件适配和场景落地能力，形成差别化竞争优势。

付一夫以为，长期来看，性价比和自主可控才是国产芯片的核心竞争力。跟着 沐曦股份等企业连续上市，国内AI芯片行业将加速整合，有望渐渐从技巧 突破 向规模化商用过渡。在此进程 中，具备核心技巧 和生态整合能力的企业将更具优势。

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