文丨张桔    编辑 丨谢长艳

四序度以来，公募基金经理都调研了哪些标的？毕竟岁末的调研很大概昭示 出他们在来年的投资方向。其中明星基金经理的登榜尤其引发关注，例如并不常涌现 的朱少醒。 

 该图片大概由AI生成

Wind资讯显示，停止12月8日，四序度以来公募基金经理加年夜 了调研频次，为跨年行情以致春季行情调仓蓄力，富国基金常青树宿将朱少醒不止一次地涌现 在调研榜的榜单之上。具体说来，先是10月30日其通过收集 会议的情势独自调研了机械细分龙头之一的中密控股，继而第二天他又和几位同事一起到场现场会议调研了果链传统龙头股立讯精密。 

短短两天时光 一连出动调研，这在这位任职基金经理已经高出20年的宿将身上并不常见。再看两只标的在二级市场上的体现，立讯精密在上半年下跌接近15%的同时，下半年最新的涨幅已经到达了74%；而中密控股也在9月、10月一连小幅下跌后，迩来两月开启了小幅上涨的模式。 停止12月9日，如今该股的滚动盈率约为18.5倍。 

持仓25个季度却不重仓

富国天惠精选成长 耐心持股引思考

先看其独自调研的中密控股，从调研来看朱少醒是围绕公司的国际营业 举行了连番提问。例如在回答“公司现阶段国际营业 毛利率如今怎样?”时，中密控股方表示：“国际营业 的项目基本是年夜 项目，不同时代 的毛利率水平受当期确认收入项目标代价影响会比较 明显，但综合来看国际市场增量营业 的整体毛利率水平高于国内。”

“公司在国际市场同样是通过增量霸占存量的竞争策略，如今公司国际营业 重要是增量营业 。公司也在年夜 力 拓展国际市场存量营业 ，从已有订单来看，国际营业 存量市场的项目代价高于国内，毛利率相对更高。”公司方进一步表示。 

别的，在回答朱少醒提出的“公司收购的德国子公司情况怎样”时，中密控股方复兴：“KS（被收购的德国子公司）是一祖传统的小而美企业，从历年情况来看，KS的营收、本钱、职员情况都比较 安定 ，今年KS签署的订单增加 比较 明显，前三季度事迹 体现不错。”

若仔细剖析 中密控股与朱少醒的渊源，通过查阅多个季度的上市公司十年夜 流通股股东名单可知：从2019年三季报开始，他所办理 的富国天惠精选成长 就涌现 在该股的前十榜单中，彼时中密股份还未更名，当年 的名字叫做四川日机密封件股份有限公司。今后，该基金基本涌现 在每季度上市公司的前十榜单中，成为朱少醒长期持有的标的。 

不外，大概是因为 总市值偏小等缘故，中密控股几乎从未进入到富国天惠精选成长 的十年夜 重仓股榜单中；而在投资者看来，这也无可非议，毕竟他常年重仓的品种中更多是贵州茅台、宁德时代如许的年夜 块头赛道龙头股，中密控股如今约莫75亿元的总市值差距明显。 

惹人 关注的一点是，仅从中密控股的前十年夜 流通股股东来看，显然其不是机构集团抱团的标的，否则 其市值大概早已数倍于当下。从最新的2025年三季报来看，除去两只社保基金和一只海外基金外，朱少醒的产品是前十中唯一的公募代表。 

而如许的场景已经持续了多个季度，上一次有公募产品和朱少醒的基金携手进入前十还要追溯到2024年第一季度，其时髦 全基金由名将乔迁 办理 的兴全商业模式优选也在前十中，只不外后者恰恰排在第十而已。 

前三季度中密控股营收净利双增

机械密封领域绝对龙头无可摆荡

换一个角度来看中密控股的基本面，它为何能吸引公募名将一连多个季度留守呢？Wind资讯显示，公司前身是四川省机械研究 计划院密封技巧 研究 所，成立于1978年7月，是中国最早开展密封技巧 研究 的单位之一，是国内机械密封行业唯一的A股上市公司。2019年12月，根据多元化、国际化成长 的战略，公司正式由“四川日机密封件股份有限公司”更名为“中密控股股份有限公司”(300470.SZ)。 

从主业来看，公司的重要产品包罗 机械密封、干气密封、密封资助 (控制)系统 、旋转喷射泵、橡塑密封、特种阀门等产品，产品种类齐全、参数范围宽、适用 范围广，还为客户量身定制不同设备、不同运行工况下的机械密封整体办理计划 。这些产品广泛运用 于石油化工、煤化工、自然气化工、油气输送、电力、冶金等领域。 

相关质料 显示，作为行业龙头，中密控股的营业收入自2017年起一连八年稳居国内市场份额第一，并且是工信部认定的第一批国度 级专精特新“小伟人 ”企业。而财政数据是投资者了解公司行业职位的直不雅 窗口，从最新的公司三季报来看，前三季度公司实现营业总收入12.83亿元，同比增加 12.30%；归母净利润2.78亿元，同比增加 2.71%；扣非净利润2.59亿元，同比增加 2.43%。 

在营收净利双增的背后，一位雪球年夜 V公开撰文指出：“该公司独特的增量转存量模式是其焦点的护城河。”其增量营业 指的是通过竞标为新建项目供给 密封产品；存量营业 指的是项目投产后，作为易损件，密封产品必要 定期更换 和保护 ，从而形成持续安定 的售后收入。而这种模式的优势在于能深度绑定客户，带来长期、高粘性的现金流。 

同时如上述调研记载所提到的，公司的海外营业 在近年来逐渐成为亮点。2025年上半年国际营业 收入超8500万元，继续坚持 增加 。国际增量营业 的整体毛利率水平更高，公司正年夜 力 拓展利润更丰厚的国际存量市场。 

进一步从协同效应明显的几家子公司看，好比新地佩尔（特种阀门）：在油气输送、水工、压缩氛围储能等领域取得突破 ；好比优泰科（橡塑密封）：通过提拔高附加值产品占比，盈利本领持续改善。再好比KS（德国子公司）：今年前三季度订单增加 明显，事迹 体现不错。 

这大概就不难明释为何朱少醒能看上这家公司了，有不愿签名 的业内子 士也剖析 ：“朱少醒长期持有中密控股，焦点在于他看中这家公司在行业逆境中依然能稳健生存并坚持 增加 的本领，这完全相符 他‘选能在艰巨时刻活下来的’企业的投资哲学。中密控股的行业职位、技巧 实力、事迹 增加 和财政质量，完善契合了朱少醒选抗压本领强、能穿越周期的企业的投资标准，这是他长期持有的根本原 因。”而另有 行业内的声音传来，朱少醒当初很有大概是通过定向增发非直接在二级市场买入参与到该股投资中来的。 

朱少醒调研立讯精密的背后

该股三季度重新 进入基金重仓前十行列

对比长期处于隐形重仓股职位的中密控股，他的当季另一只调研股立讯精密（002475.SZ）则是其重仓股中的熟面貌。从2025年分季度的情况来看，在二季度短暂退出基金重仓股前十的组合外，它又在三季度重新 进入到前十的行列之中。 

从Wind资讯公布的调研记载看，以朱少醒为首的四人组重要围绕“AI时代公司的基本面变化”举行了层层提问。例如在回答“公司怎样对待在算力端年夜 规模投入之后，未来一至两年AI终端的放量趋向 ？同时，公司在北美重要客户相关营业 鞭策 情况怎样？未来公司在AI终端生态中的竞争优势是什么？”时，公司方给出了这般复兴。 

“从我们内部的推测来看，2026年AI端侧营业 带来的机遇，其整体增加 趋向 将优于2025年，缘故起因重要有两个：一方面是市场本身的成长 带来了空间；另一方面，我们自身的垂直整合本领、全球化布局，以及与客户长期合作积累的高品格办事 本领，都让客户和消费者感触感染 履新 异化的价值。这些因素叠加，使我们在市场中的体现更具优势。举个例子，假如全部 市场的增量年夜 概是50%，我们有大概做到75%，这恰是 我们自身本领的体现。我们的优势在于，许多前沿客户都非常乐意选择与立讯共同合作开发、临盆 。”立讯精密方强调。 

再联合公司的基本面来看,其三季度报告显示，公司前三季度营业收入为2209.15亿元，同比增加 24.69%；归母净利润为115.18亿元，同比增加 26.92%；扣非归母净利润为95.42亿元，同比增加 17.55%；基本每股收益1.59元。 

报告期内，立讯精密基本每股收益为1.59元，加权均匀净资产收益率为15.24%。公司2025年三季度利润分配预案为：拟每10股派发现金红利1.60元（含税）。对于事迹 ，西部证券宣布 的点评报告强调：“第三季度事迹 稳健增加 ，AI浪潮打开成长 空间。”

其进一步分营业 来剖析 ：“消费电子方面，AI终端迎来快速增加 ，对高精度、小型化的精密零组件需求激增。未来公司有望在深刻 果链中提拔份额，提高 利润弹性。通信与数据中心：陪同AI算力需求提拔，鞭策 数据高速互联需求提拔，如今公司积极迈向448G铜缆连接、1.6T光模块的高速互联技巧 ，液冷办理计划 进入规模化商用阶段，并在全球头部云办事 商（CSP）及AI办事 器客户中的份额持续提拔，多款高速率 、高附加值产品已实现批量交付，成长 动能充足。汽车方面，公司聚焦整车框架系统 、智能座舱及驾驶资助 系统 、智能底盘系统 、动力总成系统 等焦点领域，提拔垂直整合本领，汽车营业 有望为公司开启第二成长 曲线。” 

好事接踵而来，11月26日，立讯精密在最新的投资者关系活动记载中披露了在人形呆板人领域的最新进展。在人形呆板人领域，立讯精密已具备全产业链焦点本领，除电池与部分关节模组外，可自主完成谐波齿轮等症结 部件的精加工，且通过自主培养与外部并购储备了布局开发、电子开发等领域专业人才。在产能与产线建设方面，立讯精密今年估计 出货3000台人形呆板人，当前第一代产线为半自动化手工线，计划来岁初推出“制造2.0”产线，具备高度柔性、高度自顺应与高自动化特性 ，将实现从零件到整机组装的完备临盆 本领。

由此揣摸 ，立讯精密很有大概在朱少醒的重仓组合中存在的时光 还要更久！ 

（文中提及 基金及个股仅为举例剖析 ，不作投资发起 。）