财联社12月13日讯（记者 林坚）几天之内，有关北交所市值打新进入网上测试阶段的传闻屡次引发讨论。究竟原形如何？财联社记者多方相识，可以明确的是，所流传的 “市值打新已进入线上测试阶段” 新闻 与事实不符，但该传闻的发生 并非源于北交所已启动市值打新相关改造 ，其中一个原因 在于市场对这一改造 的主不雅 等待。

从记者向券商等多方相识到的情况来看，有四点内容已经明确：

第一点，从北交所常规营业 落地流程来看，一项新轨制 的推出需经过严格的流程闭环。“现阶段已进入线上测试阶段”不相符 步伐，以是传闻不实。别的，据财联社恒久对北交所的跟踪报道，北交所的改造 正沿着“循规蹈矩、稳步鞭策 ”的路径展开，全部政策的推出都需要前期的重复 考虑。

第二点，市场还是很等待北交所对此举行改造 ，愿望 强烈，这也是传闻之以是备受关注的根源点。

第三点，辩证看待北交所履行 市值打新的影响。申万宏源研究 专精特新首席分析师刘靖在接受记者采访时提到，从积极视角看，市值打新机制有望进一步激活市场生意营业 活力。另有概念 以为，客不雅 而言，也大概放大年夜 市场整体的颠簸特性。

第四点，与市值打新的“远期预期”比拟 ，北证50ETF的推出进度更明确，对北交所市场的积极影响也被业内普遍看好。

关注点一：为何传闻发酵？

市值打新传闻引发的市场颠簸，反应 出投资者对北交所改造 的高度关注，这也是传闻能快速发酵、备受关注的焦点原因 。但需明确的是，任何轨制 厘革都需遵照严谨的鞭策 流程。

仅此测试这个传闻来看，通常 而言，北交所需先完成内部测试，验证轨制 筹划的可行性与技能系统 的稳固性；内部测试通事后，再构造各家券商开展联合测试，排查跨机构营业 毗连 的漏洞；全部 测试环节完成后，还需举行规则发布、市场培训等工作。别的，关测试环节的启动与鞭策 ，北交所通常 都邑 通过官方关照布告 的情势对外披露，确保信息的权势 巨子性与透明度。

关注点二：如何明白市值打新？

传闻之下，市场对北交所履行 市值打新举措的主不雅 等待连续升温。

北交所董事长鲁颂宾在10月29日的2025金融街论坛年会上已释放明确信号。他表现，北交所将连续优化新股发行 轨制 ，提升投资生意营业 便当 性。证监会"大众," 公司羁系司一级巡查 员商庆军同期也表态，要研究 优化北交所新股发行 轨制 ，为市场供给 更多到场机会和投资便当 。

市值打新是与北交所现行“现金申购”相对的新股申购轨制 ，现在沪深生意营业 所、科创板及创业板均已实验这一模式，焦点逻辑是：投资者到场新股申购的资格与额度，直接与本人持有的对应市场股票市值挂钩，申购时无需预缴大年夜 量资金，仅在确认中签后缴纳对应款子即可。

参考沪深生意营业 所“市值配售”模式，北交所市值打新大年夜 概率请求 投资者持有肯定例 模的北交所股票市值才能获取打新资格，持仓市值将直接影响申购额度，中签后再缴纳资金。

这一厘革有望实现多重优化。首先 ，可解决大年夜 规模冻资问题，缓解市场运动性压力；其次，市值打新将促使投资者提前设置北交所股票作为底仓，为市场引入恒久增量资金，进一步激活板块运动性。

关注点三：辩证看待市值打新这一机制

要辩证看待市值打新这一机制。申万宏源研究 专精特新首席分析师刘靖提到，客不雅 而言，市值打新也大概放大年夜 市场整体的颠簸特性。

在市场上行周期，新股赚钱效应凸起 ，投资者底仓吃亏 的概率和幅度均相对较低，此时新股套利资金的会合建仓运动，会进一步强化市场的上行趋势 ，为市场注入更多增量资金；但反过来，若市场进入下行周期，新股破发风险将显着抬升，一旦底仓的潜在吃亏 规模凌驾新股的预期收益，就大概触发投资者会合减持底仓的运动，进而加剧市场的下跌态势，这是需要警惕的客不雅 风险。”

刘靖进一步增补，从机制影响维度来看，北交所履行 市值打新的积极价值值得必定 ，但客不雅 而言其实际影响大概弱于询价发行 机制的调整。若仅简单将发行 方式改为市值配售，却仍相沿网上直接订价发行 模式，虽能打破当前纯现金套利型固收+产品的主导格局，让打新收益更多向小我 投资者倾斜，但这种仅调整收益分配 结构的改造 ，对提升市场焦点竞争力的作用相对有限。

从更长远的发展 视角来看，北交所更应聚焦于完满询价订价机制，这既是化解当前发行 订价艰苦 的关键，也是更好包容科技型企业、尤其是早期高发展科技企业登陆 资本市场的焦点支持，唯有订价机制更趋成熟，才能真正施展 北交所服务 专精特新企业的焦点定位。

关注点四：北证50ETF的后续推出受关注

若北证50ETF推出，积极影响也被业内普遍看好。鲁颂宾在金融街论坛年会上明确表态，将“加速推出北证50ETF，同步研究 引入盘后固订代价生意营业 机制”。这一表态肯定 性更足。

无论是市值打新的研究 摸索 ，还是北证50ETF的加速落地，焦点目标都是提升市场活力与吸引力，更好地服务 立异 型中小企业发展 。

作为北交所首只宽基ETF，北证50ETF的推出将带来多重积极影响。最直接的是增量资金入市。参考沪深宽基ETF的发行 规模，首批北证50ETF合计募资规模有望达到 百亿级，为北交所市场注入稳固的恒久资金。“ETF资金具有显着的恒久属性，不会因短期市场颠簸而频繁 进出，这将显著改良 北交所的资金结构。”有券商北交所营业 负责人表现。

其次，将提升北交所市场的关注度与运动性。北证50指数由北交所规模大年夜 、运动性好的50只股票组成 ，涵盖了大年夜 量战略性新兴产业、先辈 制作 业企业，其中国度 级专精特新“小巨人 ”企业占比凌驾五成。北证50ETF的推出，将为普通投资者供给 低成本、高服从的北交所设置对象 ，吸引更多投资者关注北交所市场，进而动员成分股运动性提升。