每经记者：王海慜    每经编辑：彭水萍

近来，股指期货的深度贴水激发 不少机构人士的存眷 。停止4月16日，中证1000、中证500股指期货年化基差率分别 为17.1%、13.2%。

《逐日经济消息》记者注意到，隔绝 现在近来的一次股指期货深度贴水发生在2024年1月中旬，彼时雪球产物大面积敲入激发 股指期货多头集中平仓。时隔一年多，近来期指再度涌现 深度贴水，又是为何？

股指期货再度涌现 贴水

克日，股指期货涌现 的深度贴水在市场上激发 不少存眷 。据中信证券研报，停止4月16日，中证1000、中证500股指期货年化基差率分别 为17.1%、13.2%，分别 处于2018年以来95.4%分位数水平、2023年以来99.4%分位数水平。

尽管 跟着 上周五股指期货交割日的到来，近来几天近月合约贴水幅度有所收敛，此中IM2504合约4月17日收盘已经升水，但远月合约贴水仍旧较深。

一年多之前的2024年1月中旬，彼时IM期指（中证1000期指）贴水幅度一度创下历史最高水平。造成其时股指期货深度贴水的原因除了与空头对冲有关外，还有一个主要原因，是部门2023年上半年发售的中证1000雪球期权涌现 集中敲入，进而激发 期指多头平仓。

相比 之下，近期雪球产物并未涌现 大面积敲入。某券商金融工程首席分析师以为，近来期指贴水加深大概是因为近期机构对冲需求增加。

值得一提的是，除了中证1000、中证500股指期货外，现在上证50、沪深300期指也处于贴水状况 。不过相比 之下，中证1000、中证500股指期货的贴水幅度更深。

对此，某期货公司经纪 业务条耳目 士向记者指出：“（近来IC、IM期指深度贴水）流动性是主要原因，市场身分 导致近来中小盘股卖出压力增加，持有中小盘股票的机构为了避险从而选择中证500和中证1000股指期货对冲，买盘不足而卖盘增加，从而打出很大贴水。而沪深300期指贴水比中证500和中证1000要小，大概是因为中央汇金公司近期主要买入沪深300ETF，那么作为机构投资者，卖出沪深300股指期货对冲的需求就会比中证1000少很多。”他进一步指出，中证500和中证1000主要权重行业包罗 新能源车、光伏，芯片等，当前对冲需求较强，而沪深300主要权重是金融、大消耗，以是避险需求就弱一些。

别的，某期货公司资深经纪 业务人士分析指出，4月7日市场涌现 大幅调整也波及股指期货，当天中证1000期指多个合约都涌现 跌停，对多头的打击 较大，短期内一些投资者大概会躲避 股指期货部门品种，这也大概会导致贴水加深。

不少机构乐观对待后市

既然股指期货深度贴水的涌现 与其时所处的市场状况 高度干系，那么两者之间究竟有何对应关系？

有机构分析指出，从历史经验来看，市场经历短期快速回调而涌现 IC、IM期指深度贴水后，多数情况下对应市场的相对低点。

据中信证券研报，2022年7月以来，中证1000期指贴水幅度较深的时点分别 对应2022年9月、2024年1月、2024年7月。这些时点对应中证1000指数即便不是绝对底部，也大多是相对低点。

别的，2018年以来，中证500期指涌现 深度贴水的时点分别 2019年5月、2020年3月、2021年9月、2024年1月。除了2021年9月外，其余时点都对应中证500指数相对低点。

对于现在股指期货的深度贴水现象，中信证券最新发布的研报指出，这或许意味着A股短期的“筹码底”已经见到，“从历史经验来看，市场经历短期快速回调而涌现 IC、IM期指深度贴水后，多数情况下将涌现 趋势性反弹，而在此过程中期指贴水或随市场上行而收窄。”

别的，中信证券以为，在此深度贴水阶段，持有中证500、中证1000股指期货相比 持有中证500、中证1000的指数基金大概率将获得可观的超额收益。

《逐日经济消息》记者注意到，在经历上上周的短期打击 后，现在不少机构对后市持偏乐观态度，有的券商甚至明确看多后市。

国泰海通策略团队日前发布研报指出：“在市场企稳反弹后，建议继续坚持 对中国股市的多头脑筋 ，美国全球对等关税的推迟表现经济衰退担忧、美元信用下滑照旧政策实行的硬性约束，后续全球对等关税落地或仍有重复 ，但不肯定 性估量 将边际收敛，市场对关税风险的计价已较为充分；中美博弈烈度仍旧较高，但决议层对于扭转形势与支持资本市场的决心清朗，中央汇金公司明确资本市场‘国家队’‘平准基金’的定位，股指下行有底；不肯定 性打击 后，要看到中国市场更多简直定性。负面预期和交易 布局同步出清、决议层态度的积极变化、无风险利率降落带来增量资金入市，均构成了2025年中国股市转型牛和逆向投资的基础。”

逐日经济消息