12月5日，国产GPU公司摩尔线程（688795.SH）以114.28元发行 上市。12月11日，其股价创出了941.08/股的汗青新高。面临市场热烈 关注，摩尔线程也主动提醒 投资风险。12月12日晚间发布关照布告 ，拟使用不高出 75 亿元的部分闲置召募资金进行现金办理 。

该关照布告 迅速引起讨论。摩尔线程干系负责人于12月13日回应称：本次审议的 75 亿元为现金办理 额度上限，并非实际现金办理 金额。公司将连续加大年夜 研发投入，以加快产物快速迭代、攻坚焦点技能壁垒，并构建自主可控的技能与产物系统 ，毫不 会因现金办理 影响募投项目的正常实验和公司主业务务的正常成长 。

那么，摩尔线程究竟是怎样 一家公司？为何其上市备受注视 ？我们不妨从其焦点业务的初心动身 ，重新捋一捋这家公司的焦点竞争力和成长 逻辑。

摩尔线程成立于2020年，重要业务就是全功能GPU的设计与研发。五年时光 ，其已构建了从芯片、板卡到大年夜 规模 集群及软件方案的全栈布局，业务场景周全 覆盖“云边端”。作为国内独一 在技能路径上与英伟达对标的全功能GPU公司，摩尔线程承载的不但是商业等候，更是中国在高性能计算范畴实现自主可控的计谋 寄托。

从图形芯片到算力巨擘 ：一条被验证的黄金赛道

1993年，当英伟达首创人黄仁勋在加州一家咖啡馆里勾画 出公司首个产物NV1的草图时，他大概没想到，这家专注图形处理芯片的公司会在三十年后成为全球AI算力的“心脏”。从专为游戏行业设计的图形芯片起步，英伟达经历了PC游戏崛起、CUDA生态构建、深度进修 爆发 三次关键跃迁，最终站在了人工智能期间的底子设施之巅。

在中国，有一家企业正在重走这条技能长征路，它就是摩尔线程。

2020年，时任英伟达全球副总裁、大年夜 中华区总司理的张建中离职开办摩尔线程。这位曾将英伟达中国市占率从 50% 推升至 80% 的 “掌舵人”，带领团队正复刻英伟达的成长 逻辑：以全功能 GPU 为焦点，从消费级市场切入，最终瞄准千亿级算力蓝海。招股书显示，公司自2020年成立以来，“以自主研发的全功能GPU为焦点，致力于为AI、数字孪生、科学计算等高性能计算范畴提供计算加快平台”。

与英伟达的成长 轨迹雷同 ，摩尔线程同样选择了全功能GPU这条技能路径。这不但意味着其产物能处理图形渲染任务，更具备通用计算本领，可支撑 AI训练与推理、科学模仿、大年夜 数据处理等多样化计算需求。

在短短五年间，公司已成功量产五颗芯片，推出四代GPU架构，并拓展出覆盖AI智算、云计算和小我 智算等应用 范畴的计算加快产物矩阵。

现在国内稀有 的全功能GPU研发企业

当AI成为全球科技企业追捧的重要风口，全球AI算力军备比赛已进入白热化阶段。大年夜 模型 参数规模 从千亿迈向万亿，训练所需算力呈指数级增加 。OpenAI 训练 GPT-4 动用超 2.5 万颗 GPU，谷歌 TPU 集群规模 年增 3 倍，而中国每年进口 GPU 规模 超 200 亿美元，95% 依靠英伟达 A 系列芯片。招股书在 “行业竞争” 章节明确指出：“GPU 作为数字期间的发动机 ，其自主可控水平直接关系国度 算力安全。”

在这场没有硝烟的战争中，GPU作为提供并行计算本领的焦点硬件，已成为比石油更重要的计谋 资源。英伟达凭借其强大年夜 的GPU产物和CUDA生态，在全球AI芯片市场占据高出80%的份额，形成近乎把持的地位。这种把持不但体现在市场份额上，更体现在供给 链、软件生态和人才系统 的周全 主导。

摩尔线程是现在国内少少数在技能路径上可与英伟达对标的GPU公司——他们与英伟达一样，做的是全功能GPU。全功能 GPU 需在单芯片架构上集成 AI 计算加快、图形渲染、物理仿真、超高清视频编解码四大年夜 焦点本领，差别 于仅专注单一场景的 GPGPU 或 ASIC 芯片。更关键的是其技能延展性 ——摩尔线程在招股书中披露，其第四代 GPU 已支撑 AI4S（科学智能）、具身智能等未来场景：在性命 科学范畴，可加快 AlphaFold 模型 训练与分子动力学仿真；在具身智能范畴，经由过程 低功耗 SoC 芯片为呆板人提供本地大年夜 模型 运行本领。

全功能GPU的稀缺性在于其技能复杂度和生态壁垒。与专为AI计算设计的ASIC芯片差别，全功能GPU须要同时支撑 图形渲染、AI计算、科学计算和物理仿真、超高清视频编解码等多种功能，技能寻衅更大年夜 。

摩尔线程的焦点价值

透视摩尔线程的焦点价值 ，可以从技能壁垒、团队实力、研发投入、生态构建和计谋 定位五个维度睁开。

自研架构是全功能GPU的技能基石。

摩尔线程的MUSA架构实现了在单芯片上支撑 多样化计算本领的突破 。相比采用GPGPU或ASIC等技能蹊径的单一AI加快卡产物，MUSA架构技能具备更强的计算通用性、更优的技能演进本领、更佳的生态兼容性以及更普遍 的市场顺应性。

这种全功能设计使公司产物能够覆盖从云计算、边沿计算到终端装备的全场景需求。招股书披露，基于公司MTT S5000产物构建的千卡GPU智算集群屈服 “高出划一规模 国外同代系GPU集群计算屈服 ”。

而团队配景，则是另一个让我们不雅 察摩尔线程的维度。

GPU芯片设计是典型的技能辘集 型和经验辘集 型产业。摩尔线程焦点团队具有深厚 的行业积累，首创人张建中及多位联合首创人拥有丰硕 的芯片研发和产业经验。而公司对人才的重视也是一以贯之，摩尔线程在招股书中强调，“经由过程 本次上市，公司将提拔自身品牌影响力，进一步构建规范办理 系统 与完善人才成长 机制，吸引全球顶尖人才”。

再次，连续高强度的研发投入，是公司构建长期技能竞争力的关键支柱。

据招股书显示，2022-2025年6月，摩尔线程累计研发投入高出43亿元。这一投入已转化为扎实的知识产权结果：停止同期，公司已获授权专利514项，在国内GPU企业中位居前线，为焦点技能的自主可控与连续迭代提供了强大年夜 支撑。

第四，摩尔线程拥有从芯片到解决方案的生态构建本领。

与多半 国产 GPU 企业 “只卖芯片” 差别，摩尔线程在招股书中将自己定位为 “算力底子设施解决方案提供商”。摩尔线程不但提供GPU芯片，还拓展出板卡、一体机、集群等产物形态。公司采取Fabless模式，专注于芯片设计与销售 ，将晶圆制作 、封装测试等环节委托专业厂商完成。在软件生态方面，公司产物“高度兼容全球现有GPU应用 生态，无缝集成开发框架与工具链，可大年夜 幅低落迁移本钱”。这种兼容性计谋有助于加快客户采取和生态建立。

最后，摩尔线程的主业务务自己，深度契合自主可控浪潮下的计谋 定位。

在当前国际形势下，高性能自主可控GPU产物已经成为我国集成电路产业中亟须攻关的重要环节，具有非常强的计谋 意义。摩尔线程的定位不但是一家GPU芯片公司，更是国度 在高性能计算范畴实现自主可控的重要气力。招股书显示，公司股东名单涵盖中国移动、上海国盛、建银国际等国资机构，以及腾讯、字节跳动等产业资源。其中中移基金持股 2.12%，中国电信旗下天翼资源到场计谋 配售，央企配景的南边工业资产亦在投资方之列。这种多元股东布局既保障了研发资金（本次募资 80 亿元将全体 投入芯片研发），也凸显其在国产替换中的计谋 地位。摩尔线程在招股书中表示，将“尽力解决国度 计谋 成长 重点范畴的GPU技能困难，为千行百业的高质量成长 赋能”。

国产GPU产业的“成人礼”

摩尔线程的上市，被业内视为国产 GPU 产业的 “成人礼”。招股书数据显示，公司营收从 2022 年的 4608 万元增至 2024 年的 4.38 亿元，复合增加 率达 208.44%，2025 年上半年营收进一步攀升至 7.02 亿元，亏损规模 从 2022 年的 18.94 亿元收窄至 2025 年上半年的 2.71 亿元。这种增加 轨迹印证了国产 GPU 从 “技能可用” 向 “市场好用” 的跨越。​

参考英伟达的崛起史不难发明 ，GPU 的价值 从来不止于图形渲染，而是成为界说期间的算力焦点。摩尔线程的上市，标志着国产 GPU 从 “单点突破 ” 进入 “生态作战” 的新阶段。在 AI 算力军备比赛与国产替换的双重驱动下，这家 “最像英伟达的中国公司”，大概正在开启国产 GPU 的黄金期间。