财联社4月21日讯（编辑 胡家荣） 近期美国总统特朗普宣布了大超预期的“对等关税”筹划。环球市场随即开启了避险模式，美股美债美元“三杀”，恒生指数一度单日跌幅创下了近25年来的最大单日跌幅。不外中国对此不但对关税采取反制，而且 亦对国内金融市场举行支持 。

只管市场短期大概对关税自己的税率数字渐渐“脱敏”，但美国在除关税以外其他领域的威胁或对抗也不绝涌现 。其中，近期美国财政部长贝森特威胁称不排除将中国企业股票从美国交 易所退市的大概。

大型中概股中仅有少数尚未“回家”

究竟上，中美有关中概股上市和审计底稿 的摩擦已偶然日。2020岁尾 美国时任总统特朗普正式签订《外国公司问责法》，2021岁尾 美国SEC根据 该法案进一步出台了实验细则。2022年3月，SEC根据 这一法规将首批5家中资企业列入“初步识别号 单”，标记着美国对中概股羁系从制度建设正式步入了实验阶段。

经历了过去多年尤其是2022年“中概股退市风浪 ”后，为了防备 不测风险，绝大部门中概股，尤其是大型公司(如阿里巴巴、京东、百度等)均已经由过程 “二次上市”或“双重重要上市”办法 回归港股。

中金公司指出，已在港股上市的34家公司在美流通市值约1.4万亿港元，占比45%：12家为“二次上市”，如京东-SW、网易-S、携程-S以及百度-SW(-S为二次上市；-W为同股不同权公司)；22家为“双重重要上市”，如阿里巴巴-W、百济神州、贝壳-W及百胜中国。

在美上市的大型公司中，仅拼多多(PDD.US)等少数大型股尚未回归，余下公司绝大多半 为中小市值。

按照 华泰证券此前的统计，拼多多、富途控股(FUTU.US)、满帮集团(YMM.US)、唯品会(VIPS.US)、传奇生物(LEGN.US)、好未来(TAL.US)、亚朵(ATAT.US)、信也科技(FINV.US)、极氪(ZK.US)均相符 回港上市的前提 。

中金也给出同样的统计，并指出除上述已回归或大概率满足回归前提 的中概股外，仍有超300家中概股公司，市值总额3000亿港元左右，多为中小市值公司，大概会面临较大风险。

大公司未来的活动性风险相对可控

总结而言，面临潜在的退市风险，已回归的大市值公司风险相对可控。中金测算的由于部门投资者无法转换而涌现 的活动性缺口为3000-4000亿港元，相当于1.5-2日的港股主板成交额(年初以明天将来 均成交2542.4亿港元)，相对于这些个股的10天或者5天以内的成交。

如果因短期的活动性缺口造成打击，也可以供给 更好的再介入机遇，由于并非根本面所致，尤其是那些优质的头部公司。

南向资金本年以来持续大幅流入，年初至今已累计净流入超6000亿港元，也有望成为承接中概股回归资金需求的紧张来源。

然则 ，对于余下的300家不满足回归前提 的公司，大概会面临较大风险敞口，如果港交所届时可以进一步优化乃至放宽回归前提 ，也有助于缓解部门压力。

现在美资机构持有若干 中资股？

按照 美国财政部的口径，美国投资者截至2023岁尾 持有6222亿美元，包含A股与外洋中资股。这一数据虽然涵盖美国各类型投资者，但相对滞后，仅截至2023年末。

值得注意的是，美国投资者持有中资股约为6,222亿美元，较2020年历史高点的1.08万亿美元已明显下滑，但仍为美国外洋股票投资的第五大国家 (仅次于英国、日本、加拿大和法国)。

思量2023岁尾 以来MSCI中国指数反弹23%，不思量这一期间增减持的话，中金估量 持仓规模大概到达7000-7500亿美元。不外，由于投资者经由过程 一些其他办法 持股(如离岸金融中心等)大概无法被完整 捕捉到，现实规模大概更高。

相比美国财政部的口径，中金公司经由过程 自下而上的办法 汇总不同类型机构投资者持仓环境。其汇总环球超3100家重要资管机构持仓中(主动+被动)，截至2024岁尾 持有中资股市值约7171亿美元，其中美资机构占比51%，为3,708亿美元，较2020岁尾 高点的6,529亿美元下滑43%。