冉学东

继上周四和周五炮轰鲍威尔后，特朗普4月21日用一些挖苦性的语言 再次对鲍威尔的货币政策举行评价，他说，能源和鸡蛋等食品本钱降落，几乎没有通胀，但经济可能放缓，除非“太迟老师”、大年夜 输家鲍威尔现在就降息。

4月17日，欧洲央行自去年 6月以来第七次会颠末议定 议 降息。当天，特朗普先后三次通过交际媒体和公开辟言点名炮轰鲍威尔，他说，鲍威尔“应当 尽早走人”，后来说，他对鲍威尔很不满意，他独一 能做的好事 就是降息，如果欧洲降息，美联储无动于衷，会让美国处于劣势。

他的这番亮相，导致美元大年夜 跌，欧元和日元大年夜 涨。4月21日，美元跌幅达0.88%，最低跌到97.9137。而欧元和日元大年夜 涨，欧元当日大年夜 涨1.04%，日元大年夜 涨0.94%。

美元今年下跌了9%，仅在本月就贬值了近6%。欧元今年上涨了11%，日元上涨10.74%，4月22日，日元继承大年夜 涨冲破 140大年夜 关。

这劣货 币市场大年夜 幅波动，引人注视 的是，随着美元的大年夜 跌，欧元和日元的大年夜 涨，国夷易近 币并未如此前那样上涨，而是出现波动状态 。今年以来离岸国夷易近 币对美元只是轻微升值了0.28%，特朗普对等关税政策宣布 后，有大年夜 幅波动，最低曾贬值到7.42950，现在又复兴到7.31邻近 。以上几个货币的体现，市场普遍 认为 是特朗普对等关税政策使市场陷入不必定 性和杂乱 的漩涡，加速了美元的下滑。

特朗普关税政策朝令夕改，尤其对美联储和鲍威尔的干预 ，可能导致人们对美国的决策和可托 度产生 疑虑。如果美国总统罢免了美联储主席将粉碎美国当局的经济决策和货币的可托 度了，美联储缺乏 独立性，这就粉碎了美元名誉的基础 。

在笔者看来，以上见解大年夜 概是精确的，但大年夜 概只是外貌现象，更加 深层次的原因应当 是，市场已经在定价将来美国多边贸易会商中，汇率将是紧张议题。我们发现，此次美元暴跌，同时欧元和日元大年夜 幅升值，欧洲央行和日本央行并未对货币币值产生 评论，这是颇为耐人寻味的。而特朗普则是希望美元贬值，以支持 制作 业回流。

按照 白宫经济顾问 委员会主席米兰此前宣布 的陈诉认为 ，美元作为全球主要储备货币，导致其需求过高，汇率过强。这使得美国出口商品价格高，入口商品便宜，造成贸易逆差，侵害制作 业。

他建议通过高关税保护美国财产，例如对中国商品征收60%的关税，其他国家 至少10%，并逐步实行以镌汰打击。估量 通货膨胀影响速度主要由外国生产者承担。其余 ，他提出通过多变货币会商调解汇率，防止其他国家 通过贬值货币作出反应。

从现在美国和欧盟以及日本的贸易会商来看，仅仅只是开端兵戈 ，基本 已经陷入僵局，跟欧盟的会商看，欧盟正摸索 简化美国液化自然气（LNG）出口的甲烷排放合规程序，以回应特朗普当局要求增长能源采购的压力。两边在工业品关税议题上分歧显著。欧盟要求美国撤消 针对钢铁、铝和汽车等产物的20%“对等关税”，但美方明确体现保存现有关税并暗示可能加码。尽管 2月曾讨论汽车关税互免可能，但特朗普当局近期态度强硬，拒绝本色 性妥协。

两边现在并未计划汇率问题。

4月21日，特朗普单方面传播鼓吹 与日本的会商取得“重大年夜 希望”，但日本首席贸易代表赤泽亮端正接否认协议 达成，夸大两边仍存巨大 年夜 分歧，尤其在日本汽车、钢铁等产物关税撤销问题上未获美方本色 性让步。美方对峙对日征收10%基础关税及25%汽车关税，并试图以“停息高关税”为筹码迫使日本增购美债、农产物18。日方则要求周全 撤销上述关税，并拒绝继承美方提出的“禁止中国转口贸易”等附加条件。值得注意的是，美方还试图将汇率问题纳入此次会商，控诉日元贬值加剧贸易逆差；日方主张汇率问题应零丁 由财务官员讨论。

将来汇率会商一定在议程之内，类似“广场协议 ”那样的会商一定会出现，两边都邑 做出某种妥协，但不成 能一蹴而就，这些都将反应在外汇市场上。

义务 编纂 ：冯樱子 主编：张志伟