2025年铜价暴涨超30%，在特朗普关税与全球AI数据中心建设的“双鬼叩门 ”下，铜不但是 工业之母，更成了金融市场的猖狂 猎物……

随着美国关税、供给 停止以及对全球短缺的担忧 在岁尾 助推了一波猖狂 的涨势，铜价有望创下十多年来的最大年度涨幅。

这种红色金属在12月飙升至每吨12000美元以上的汗青新高，并在2025年上涨了超过30%，是自2009年世界走出金融危急、铜价暴涨超140%以来的最大年度涨幅。分析师估量 ，到2030年代 ，这种工业金属的需求将超过矿产供给 ，来岁的代价将保持 高位。

从化石燃料向风能、太阳能等可再生能源的转型，汽车的电气化，以及为人工智能供给 动力的数据中心建设热潮 ，都在鞭策 铜需求的增长。然而，老化的铜矿生产力正在下降，而投产新矿不但本钱高昂且耗时数年。

大量 商品掮客 商StoneX的高等 金属需求分析师Natalie Scott-Gray表现，连续的高价可能导致一些制造商选择更自制的替换品，或袭击 脱碳等被视为非必要范畴的需求。她指出，代价上涨是今年多种因素汇聚而成的“完美风暴”的一部分，这些因素包罗告急商业局势 的和缓、关于俄乌宁静协定 的谈判以及美国入口关税的影响。

金融服务集团Marex的基本 金属策略师Alastair Munro表现，很多市场参与者都在“评论从2026年开端 的结构性（铜）短缺”。

自10月以来，全球最大的三座矿山发生 重大变乱激发 了对短缺的担忧 ，伦敦基准铜价随之攀升至一系列汗青新高。最近几周，几家大型矿商下调了产量推想 。今年还见证了大量铜涌入美国，因为 入口商争相在特朗普当局征收铜关税之前获取金属。

随着有关可能征收关税的传言四起，伦敦基准代价与美国Comex铜价之间涌现 了史无前例 的价差，生意业务员们纷纭 通过买入伦敦金属生意业务所（LME）的金属并在Comex卖出来赚取差价。令市场以为 不测的是，这些关税最终豁免了此前大量涌入美国的阴极铜。但分析师表现，Comex的生意业务代价相对于伦敦代价仍有溢价，这反映了人们担忧 美国当局来岁仍可能征收额外关税。

Benchmark Mineral Intelligence的铜分析师Albert Mackenzie表现，市场正在对由大量铜涌入美国这根“洋火”点燃的“看涨情绪和供给 担忧 的烈火”做出反应。

Comex堆栈的库存已攀升至超过40万吨的汗青新高，而全球LME网络的库存今年却明显下降，欧洲的LME库存已缩减至不足2万吨。

Mackenzie说：“因为 美国拥有那些库存，我们目前看到的告急局势 是区域性的告急，而非全球性的。”

制止11月底 （最新可用数据），LME堆栈中85%的铜是并不相符 交付至美国Comex办法的资历 。尽管 如此，一位金属生意业务员表现，鉴于美国国内代价较高，他们“和其他全体 人”仍在将大量金属运往美国。

他们透露，保持 这种做法的一种方法 是将不相符 资历 的铜料与来自中东等地卖家的相符 Comex资历 的铜材举办 “掉 落 期”。他们增补称，这种态势可能会连续到2026年，并导致美国以外地区涌现 短缺。麦格理集团大量 商品策略师Alice Fox表现，铜价在2026年将“保持强劲”。