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2026年第一只“黑天鹅”来了。 1月3日，美国官方普宣布美军成功突袭委内瑞拉都城加拉加斯，抓获总统马杜罗及其夫人，并称美国将组建工作组“办理
”委内瑞拉直至完成“平安
过渡”，同时高调宣布美国年夜
型石油企业将投资数十亿美元重修委能源部门。 跟着
这一突发地缘政治变乱的发酵，环球资本
市场恐将迎来巨年夜
变数，A股自然也会面对多维度的传导影响。从汗青履历看，美国直接或间接参与的地缘冲突对A股的关联度虽不及美股、港股，但特定宏观情况下的行业传导效应仍不容忽视。 本文将从宏观经济传导逻辑动身
，拆解此次变乱对A股市场的团体影响，并重点分析利好与利空的核心行业板块，发掘背后的财产供需与资金流动逻辑。
此次委内瑞拉局势动荡的核心驱动身
分
，是美国当局推行的“新门罗主义”，实质
是经过过程
军事干预强化美国对西半球的掌控。这种带有霸权主义颜色
的地缘政治变动，对A股的宏观传导重要经过过程
三条路径展开：环球风险偏好波动、能源价格重构、环球贸易秩序扰动，三者彼此
交织形成复合影响。 地缘政治冲突的核心袭击
之一是激发
市场风险偏好的快速紧缩。从变乱演进看，美国元首在新闻宣布
会上并未扫除发动第二波袭击
的年夜
概，且明确表现美国不怕向委内瑞拉调派地面部队
，这种强硬表态加剧了市场对局势升级的担心。汗青数据表现，在地缘冲突突发阶段，环球资金每每会从风险资产向避险资产迁徙，黄金、国债等传统避险品种率先受益。以黄金为例，2025年12月COMEX黄金期货一度冲破
4500美元/盎司年夜
关，创下汗青新高，上期所沪金期货也站上1018元/克的“千元关口
”，而此次变乱很年夜
概会继续推高金价。对A股而言，这种风险偏好的传导具有显着的短期性和结构性特征。一方面，A股市场的外资流动与环球风险偏好高度相干，在冲突升级预期下，北上资金年夜
概出现短期净流出，对高估值成长
板块形成阶段性压力；另一方面，国内资金的避险需求会推动
资金向低波动、高股息的防御性板块会合，形成“避险轮动”效应。不外必要留意的是，比拟
于美股与港股，A股受美国主导的地缘冲突影响相对有限，科索沃战争等汗青案例表现，仅在极端变乱袭击
下才会出现短暂下跌，后续很快回归自身根本面逻辑。委内瑞拉作为环球已探明石油储量最年夜
的国度
，其局势动荡直接牵动环球能源市场神经。此次变乱对油价的影响或将呈现出“短期扰动、中期利空”的庞杂
格局，这一特征也决定
了其对A股能源板块的传导逻辑并非简单的“地缘冲突推高油价”。短期来看，美国当局已宣布对委内瑞拉实行全面石油禁运，封锁全部
进出委海域的制裁油轮，导致委内瑞拉原油出口彻底陷入瘫痪。这种供应
端的突然紧缩，叠加市场对地缘冲突扩散的担心，年夜
概推动
油价出现短期脉冲式上涨。不外从现实影响规模
看，委内瑞拉当前石油日产量不足100万桶，仅占环球石油产量的1%，且出口量仅约50万桶/日，对环球供需格局的现实袭击
有限。中期来看，此次变乱反而年夜
概成为油价的利空身分
。美国元首已明确表态美国石油企业将年夜
规模
投资委内瑞拉能源部门，若未来委内瑞拉新当局解除制裁、吸引外资回归，其石油产量存在年夜
幅提拔的年夜
概，这将进一步加剧环球石油供应
多余
的格局。其余
，委内瑞拉主力原油品种为高硫重油，提炼门槛较高，而美国国内拥有年夜
批
闲置的重油炼化设备，一旦美国掌控委石油资本
，这些设备将从新
启用，年夜
概会进一步提拔环球原油加工产能，压制油价中长期走势。这种短期与中期的价格分化，或导致A股能源板块出现阶段性的估值波动。美国当局此次对委内瑞拉的军事干预，实质
是对环球多边主义秩序的袭击
，向市场通报出“霸权可以任意蹂躏主权”的危险旌旗暗号
。这种单边主义行为年夜
概激发
连锁反应，加剧环球贸易摩擦的不必定
性，进而影响A股的外贸相干板块。从直接贸易关联看，中国与委内瑞拉的贸易规模
相对有限，重要会合在能源、农产品等领域
，此次变乱对中国对委进出口的直接影响较小。但从间接影响看，局势动荡年夜
概导致拉美地区贸易秩序不稳定，而拉美是中国紧张的农产品、矿产资本
进口
来源地之一，地区财产链的扰动年夜
概推高部分年夜
批
商品的进口
成本。其余
，美国对委内瑞拉的“办理
”意图年夜
概激发
其他拉美国度
的鉴戒，地区内的投资与贸易合作年夜
概趋于审慎，这对参与拉美市场结构的A股上市公司形成潜伏利空。同时，多国已对美国的军事行动提出非难，环球多边贸易机制的不合
进一步加剧，年夜
概导致国际贸易会商的不必定
性上升，对A股的外向型制作
业板块形成长
期潜伏压力。基于上述宏观传导逻辑，A股市场的利好板块重要会合在以下三类。贵金属板块是地缘冲突突发后最直接的受益板块，其核心驱动逻辑是避险需求与流动性宽松预期的叠加：从避险需求看，委内瑞拉局势动荡加剧了环球地缘政治的不必定
性，叠加美国与拉美国度
的不合
扩展
，市场对后续冲突升级的担心将推动
资金一连流入黄金、白银等贵金属资产；从流动性支持看，美联储在2025年12月的议息集会上开释“偏鸽”旌旗暗号
，超预期开启扩表并暗示年夜
概进一步降息，这种宽松的钱币政策情况为贵金属价格的中长期上涨提供了底子。对于A股的贵金属板块而言，一方面，金价上涨直接提拔黄金开采、加工企业的古迹
预期，推动
板块估值修复；另一方面，国内央行一连购金与私人部门ETF需求的增加
，形成了长期设置需求，进一步强化板块的上涨逻辑。必要留意的是，贵金属板块的短期涨幅年夜
概受国际金价波动的影响较年夜
，若地缘冲突未进一步升级，板块年夜
概出现阶段性回调，需鉴戒变乱驱动型行情的波动风险。国防军工板块的利好逻辑重要源于地缘政治求助
预期的升温，此次委内瑞拉局势动荡进一步强化了市场对环球平安
局势的担心，叠加国内军工财产的自立
可控趋向
，板块迎来阶段性的催化时机。从行业逻辑看，此次变乱对军工板块的驱动可分为两个层面：一是短期感情催化，地缘冲突的升级使市场从新
审阅国防军工的战略价值，资金对军工板块的设置需求提拔；二是中长期财产趋向
支持，美国此次动用150多架翱翔
器实行突袭，展现
了现代化军事设备
的核心感化
，也凸显了列国
提拔国防气力的紧急性。对于A股军工板块而言，航空设备
、航天设备
、军工电子等细分领域
将直接受益于国防投入的增加，尤其是具备核心技术自立
可控本领的企业，将在财产升级进程
中获得
更多市场份额。其余
，美国当局筹划新建20~25艘全新级别战列舰，配备高明
音速兵器
、激光体系等前辈
设备
，云云年夜
概激发
环球规模
内的军备比赛预期，进一步打开军工板块的长期想象空间。如前文所述，尽管此次变乱对油价的中长期影响偏向利空，但短期的脉冲式上涨仍会激发
市场对能源替换的关注
，光伏、风电、氢能等新能源板块以及煤炭等传统能源替换品种年夜
概迎来阶段性时机。从能源结构转型的年夜
趋向
看，环球对化石能源的依赖度正逐步下降
，新能源的财产替换逻辑已形成长
期趋向
，此次委内瑞拉局势动荡带来的短期能源供应
担心，将进一步强化这一趋向
。具体而言，新能源板块的利好逻辑重要在于“能源平安
”需求的提拔。地缘冲突导致的石油供应
不必定
性，使列国
加倍
重视能源自立
可控，新能源作为清洁能源与自立
能源的紧张组成
部分，将获得
更多政策支持
与资金投入。对于A股来说，光伏财产链的硅料、组件环节，风电的整机与核心零部件环节，以及氢能的储运与应用环节，均年夜
概受益于这一预期。其余
，煤炭作为传统能源中的可替换品种，在油价短期上涨的背景
下，其性价比优势
凸显，年夜
概吸引部分资金的短期设置。但必要留意的是，新能源板块的长期走势仍取决于行业供需格局与技术提高
速率，短期的变乱驱动难以转变
板块的中长期趋向
。此次委内瑞拉局势动荡对A股的利空影响重要会合在以下三类。地缘局势的动荡，使得与拉美地区贸易往来较为密切的外贸板块将遭遇
袭击
。尽管中国与委内瑞拉的直接贸易规模
有限，但拉美作为中国紧张的贸易伙伴，地区内的政治经济动荡年夜
概激发
连锁反应，影响中国与全部
拉美地区的贸易秩序。从具体行业看，农产品进口
、矿产资本
进口
以及工程机器出口等领域
受影响较年夜
。在农产品领域
，拉美是环球紧张的年夜
豆、玉米、棉花等农产品出口地，委内瑞拉局势动荡年夜
概导致地区内农业临盆
与物流运输中断，推高环球农产品价格，进而增加国内农产品进口
企业的成本压力。对于A股的农产品加工、食品
饮料等板块而言，原材料成本的上升将挤压企业利润空间，形成阶段性利空。在矿产资本
领域
，拉美地区的铜矿、铁矿等资本
储量丰富，是中国制作
业的紧张原材料来源地，地区财产链的扰动年夜
概导致矿产资本
供应
求助
，推高铜、铁等年夜
批
商品价格，增加国内工程机器、家电等制作
业企业的原材料成本。其余
，参与拉美市场工程建立与产能合作的工程机器企业，年夜
概面对项目延期、回款困难等风险，进一步加剧板块的古迹
压力。同时，环球贸易秩序的不必定
性上升也将对A股的外向型制作
业板块形成长
期压力。美国的单边主义行为年夜
概激发
更多国度
的贸易保护
主义抬头，导致国际贸易摩擦加剧，出口导向型的电子制作
、纺织服装等板块将面对订单淘汰、贸易壁垒增加的双重挑衅。航空运输板块或将同时面对地缘风险与能源价格波动的双重拖累，成为此次变乱中受影响较年夜
的板块之一。从地缘风险看，委内瑞拉局势动荡已导致多国航空公司调整来回委内瑞拉的航班，巴拿马航空已暂停
来回委都城的航班，若局势进一步升级，拉美地区的航空运输网络
年夜
概出现杂乱，影响A股航空企业的国际航路
运营。从成本压力看，航空运输板块对油价的敏感度极高，油价的短期上涨将直接增加航空公司的燃油成本，挤压利润空间。尽管此次变乱对油价的短期推动
幅度有限，但叠加环球能源市场的不必定
性，航空板块的成本压力仍不容忽视。其余
，环球风险偏好的下行年夜
概导致商务出行与旅游需求淘汰，进一步影响航空板块的客运量与古迹
体现。必要留意的是，航空板块的利空影响具有阶段性特征，若油价后续回归安稳，且地缘冲突未进一步扩散，板块的压力将逐步缓解，终极回归行业自身的供需格局。高估值成长
板块的利空逻辑重要源于环球风险偏好下行带来的资金撤离压力。在地缘冲突突发后，市场资金每每会从高波动、高估值的成长
板块转向低波动、高股息的防御性板块，形成“避险轮动”效应，导致高估值成长
板块出现短期回调。具体来看，A股的新能源汽车、半导体、人工智能等板块，由于前期估值较高，对资金面的厘革较为敏感。在避险防御需求提拔的影响下，这些板块年夜
概会面对阶段性的抛压。不外必要夸年夜
的是，高估值成长
板块的中长期走势仍取决于行业景心胸与企业红利增加
，短期的变乱驱动型回调难以转变
板块的中长期趋向
。若地缘冲突未进一步升级，市场风险偏好回归后，资金仍年夜
概从新
流入具备高成长
潜力的板块。综合来看，此次委内瑞拉局势动荡对A股市场的影响以短期变乱驱动为主，中长期仍将回归国内经济根本面与行业自身趋向
。在具体投资策略上，需区分短期波动与长期价值，制止过度放年夜
变乱的影响。一是地缘冲突的演进节拍
，若特朗普当局发动“第二波”袭击
或调派地面部队
，环球风险偏好将进一步下行，贵金属、国防军工等避险板块的上涨逻辑将获得
强化，而高估值成长
板块与外贸板块的压力将进一步加年夜
；二是国际油价的波动幅度，若油价出现超预期上涨，将对航空、交通运输等板块形成更年夜
压力，同时强化能源替换板块的阶段性时机。投资者可重点关注
贵金属、国防军工等板块的短期时机，同时规避与拉美贸易关联紧密的外贸企业与高估值成长
股的短期波动风险。从长期来看，A股市场的核心驱动身
分
仍是国内经济复苏历程、钱币政策导向与财产升级趋向
。此次委内瑞拉局势动荡对环球经济与贸易的长期影响有限，难以转变
A股的中长期运行趋向
。其余
，应当
鉴戒变乱驱动型行情的回调风险。汗青履历表现，地缘冲突激发
的板块上涨每每一连性较弱，一旦变乱降温或出现利空反转，板块年夜
概出现快速回调。是以
对于投资者来说，必要制止追高变乱驱动型标的，而是结合板块根本面与估值程度，探求具备古迹
支持的优质标的。同时，关注
环球宏观经济的团体走势，美联储钱币政策调整、国内经济复苏力度等核心变量，仍是影响A股中长期走势的关键身分
。总之，地缘政治变乱从来都是资本
市场的短期扰动身
分
，A股市场的中长期趋向
始终由自身根本面决定
。此次委内瑞拉局势动荡带来的短期波动，既是风险也是时机，投资者需保持理性判定，区分短期感情与长期价值，在规避短期波动风险的同时，把握具备中长期成长
逻辑的核心资产，实现资产的妥当设置。【注：市场有风险，投资需审慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述意见仅为概念
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号“星图金融研讨
院”原创，作者为星图金融研讨
院高等
研讨
员付一夫。
编纂
：胡伟 |
