据追风生意业务台消息，5月8日，汇丰银行高级经济参谋 Stephen King公布 了一份报告，从历史 角度动身 ，审视了储备钱币的兴衰，深入 探究了美元作为天下储备钱币的职位，研究并剖析 了特朗普政府对美元储备职位的立场 及其大概带来的影响。

报告显示，历史 表白 ，“摧毁一种储备钱币比发明 它更容易”，储备钱币体系 的瓦解平日 伴跟着 伟大 的经济动荡和资产价格的猛烈 颠簸，而非安稳过渡到新体系 。

而King指出，特朗普政府的某些成员正对美元当前储备钱币职位给美国经济带来的包袱 表现担心，并试图通过各类 步伐来减弱美元的国际职位。报告告诫 称，这种做法大概引发市场不稳固——储备钱币的乐成部分依赖于发行国乐意为了更大的团体经济利益而牺牲部分经济主权。一旦发行国开端 认为这种经济利益被成本抵消，就大概采取政策来抑制 国际使用。

从1930年月 金本位制的瓦解到1970年月 布雷顿丛林体系 的瓦解，这些事件都伴跟着 伟大 的经济和金融动荡，资产价格和汇率也随之猛烈 颠簸。

King认为，美国政府试图纠正美元“高估”的方法 大概引发金融动荡，破坏国际资本市场，并引发对美联储连续答应美元交换额度、美联储大概的“财务主导”以及美国对布雷顿丛林机构（长期以来帮助制定 国际经济和金融“游戏规则”）连续支持 的质疑。

汇丰认为，假如美国试图“收回”对美元的掌握 权，即美联储不再乐意或无法连续充当天下“最后贷款人”，全球资本市场掉 去了美元交换额度，风险将是市场大规模 转向供给 完全缺乏 弹性的黄金，从而导致严重的流动性短缺，金价继续飙升的同时，大概会引发1930年月 或1970年月 那样的金融动荡。

历史 视角看储备钱币的衰落

报告首先回首了储备钱币的历史 。

King指出，储备钱币的发行国平日 会为国际经济互助牺牲部分经济主权。 他强调，历史 履历表白 ，计划来阻止钱币国际使用的消极政策，比勉励 其使用的积极干预步伐更有效。

报告提到了金本位制造 为一种早期的储备钱币体系 ，它限定了国家通过不具竞争力的工资或价格程度来“寅吃卯粮”的能力。跟着 纸币与黄金挂钩，而且任何一个国家都无法改变黄金的供给 ，这种竞争力的损掉 会反应 在国际收支状况 恶化上，进而引发黄金外流。

报告称，这种外流迫使国内钱币供给 量紧缩，从而通过低落国内价格和工资程度来扭转最初的竞争力损掉 。

到1930年月 ，金本位制的瓦解给天下经济带来了伟大 的打击。在其时的背景下，为了满足国际需求，美联储设置了极低的利率，导致了美国股市的泡沫。

布雷顿丛林体系 的瓦解与美元的苏醒

二战后，在新的国际秩序下，美元成为了新的储备钱币。

报告指出，在IMF、天下银行和关税及贸易总协议 （世贸构造的前身）之外，美元成为了“重要中的重要”。1944年布雷顿丛林会议约定 了一个新的钱币体系 ，即美元可以兑换黄金，而其他钱币则与美元挂钩。

然而，布雷顿丛林体系 也暴袒露一些关键 的弱点。一些国家似乎从固定汇率安排 中受益，经济迅速增长，并积累了国际收支经常项目红利 。其他国家似乎不断掉 去竞争力，并容易出现国际收支融资危机。报告指出，法国财务部长Valéry Giscard d'Estaing将美元描写 为美国的“过分特权”。

最终，跟着 美国在1960年月 末期因阿波罗登月操持、战争等增加开支，以及通货膨胀的仰面，美元开端 面临压力。1971年，尼克松政府采取了“尼克松打击”——结束了美元兑换黄金的自动兑换、实施价格和工资管制，并对美国的贸易同伴征收10%的关税。 报告认为，这标记着布雷顿丛林体系 的瓦解。

在布雷顿丛林体系 瓦解后的1970年月 ，天下履历 了伟大 的动荡。OPEC决定将油价翻了两番，这在肯定程度上反应 了石油生产国不愿以贬值的美元收款；虽然在此时代 ，美股的表现好于美债，但投资者却履历 了过山车式的行情。

黄金价格从60年月 初的35美元/盎司飙升至500-850美元/盎司之间。

报告指出，美元最终恢复了其作为天下主导储备钱币的角色 ，这部分得益于保罗·沃尔克（Paul Volcker）被录用 为美联储主席后所采取的非凡的国内政策变化——沃尔克采取了高利率政策，吸引了国际投资者涌入美元资产，美元开端 强势升值。

特朗普政府对美元的立场 大概比关税政策还紧张

报告进一步具体剖析 了特朗普政府对美元储备职位的潜在影响。

报告指出，虽然特朗普政府的关税政策占据了消息头条，但其对美元储备钱币职位的立场 ，大概是一个更大的标题。

报告引用了Stephen Miran的概念 ，他认为，当前的国际贸易和金融体系 已经侵害了美国经济，而作为天下储备钱币，美元对美国造成了包袱 ，由于“跟着 美国相对于全球GDP的萎缩，为全球贸易和储蓄池提供资金所必要的经常项目或财务赤字，占国内经济的比例越来越大”。

报告还指出，特朗普政府成员认为美元"被高估"，可以通过一系列步伐加以纠正，这实际上将重新 界说美元的储备钱币角色 。这些步伐大概包括：

对持有美元资产但似乎破坏华盛顿战略 利益的国家实施制裁政策；

使用关税政策“勉励 ”列国 对美元升值；

勉励 其他国家重组美国资产持有，换取关税减免或继续提供美国安全保障；

要求美联储更多关注其很少提及的“第三任务”，即“适度的长期利率”；

用更乐意与特朗普政府细密互助的人替换美联储决策者。

美元霸权“退场”后，全球资本涌入黄金并引发金融动荡？

King在报告中总结了过去 的历史 教导，并对将来趋势进行了预测。 他认为，假如美国废弃 或忽视 此前制定 “游戏规则”的国际机构，这些机构的信用 将难以保持 。

他认为，假如美元不再被信任为天下储备钱币，那么创立 新的储备钱币既不容易，也不会很快实现。

报告进一步剖析 称，假如美国试图“收回”对美元的掌握 权，即美联储不再乐意或无法连续充当天下“最后贷款人”，全球资本市场掉 去了美元交换额度，风险将是市场大规模 转向供给 完全缺乏 弹性的黄金，从而导致严重的流动性短缺，金价继续飙升的同时，大概会引发1930年月 或1970年月 那样的金融动荡。

报告预测，新兴经济体大概会采取“安全第一”的方针来平衡其国际收支，这大概导致全球总需求下降。 报告认为，假如美国政府未能发明 制造 业就业机会，那么这种政策大概最终会令人掉 望。