近期，美股市场在纷纭 扰扰中走出了一波出人意表 的强劲反弹。标普500指数自4月8日触底以来，短短一个月内飙升14%。

然而，这轮涨势的主导者并非华尔街的专业机构，反而是见义勇为、年夜 举“抄底”的散户投资者——机构们此前因对经济增长 放缓和贸易摩擦的忧虑而年夜 范围 离场。

手握重金却踏空行情的机构们，现在正面临着被市场“逼空”式的回补压力，处境颇为尴尬。

散户无畏抢筹，机构踏空徒呼“看不懂”

“这行情太累人了，”Mahoney Asset Management的首席实行官Ken Mahoney的感慨道出了很多机构人士的心声，“根本 没有脚本可以参考。”

在经济前景不明和贸易政策变数面前，专业投资者广泛选择了谨慎。Mahoney的公司现在仍持有约40%的现金，但也已在市场的凌厉攻势下，开端 “不甘心地”买入一些估值相对自制的软件股。

与机构的步步为营形成鲜明比较 的，是散户投资者的狂热。

美国银行的数据表现，截至5月2日，其小我 投资者客户已一连21周净买入股票，创下自2008年稀有 据记载以来最长的持续买入周期。

当2月底 市场年夜 幅回调之际，恰是 散户在年夜 举买入，而机构则以靠近创纪录的速率撤离美股。

64岁的前华尔街掮客 人、现在在亚利桑那州举行日内交易 的Jay Rice便是这股散户力量的缩影。他正积极涌入英伟达和亚马逊等科技龙头股，并通过将年夜 额交易 拆分成小批量的方式来应对潜在的颠簸。

“当市场像如许动荡时，交易 确切 更难，但我喜欢这种状况 ，”Rice在电话中表示，“特朗普关于贸易威胁的反复无常年夜 概让事情变得非常 艰苦 ，但我仍在买入。”

机构被迫“上车”？

持续上涨的市场，好像也在迫使机构从新 思量入场。

另类投资公司Cohalo的办理 负责人Colton Loder）犀利地指出：

“这是一轮不受欢迎的反弹。但仅仅基于头寸被年夜 幅减少这一点，未来几周就很年夜 概引发 买盘，无论贸易或货币政策方面传来什么消息。”

市场的本领 面好像也在“共同”这一趋向 ——颠簸率的显著下降也为机构增长了回补的压力。

依照 Tier 1 Alpha的数据，由于 4月9日标普500指数汗青性的9.5%反弹从一个月盘算中剔除，该指数的一个月现实颠簸率在周四下降了17点。这种颠簸率的下降将导致风险溢价模型快速正常化，使投资者可以或许增长其市场敞口。

“这并非要负担更多风险，”Mahoney表明道，“我们积聚现金是为了在像现在如许被迫追涨时利用。但我们依然谨慎。”

与此同时，一些趋向 跟踪型基金如商品交易 顾问 基金（CTAs）也开端 显露回补迹象。

据高盛交易 部门观察，此前因贸易摩擦引发 的激烈 颠簸而持续卖出股票的CTAs，近期已开端 少量增持股票。瑞银集团 也指出，尽管CTAs的股票敞口相较已往五年仍处于低位，但已有所回升。

市场的眼力 也聚焦在关键 本领 点位。摩根年夜 通的Bram Kaplan分析称，当标普500指数达到 5800点（较上周五收盘价5660点约有2.5%的上涨空间）时，CTAs将变化为短期买家。

机构的尴尬与两难，短期或仍将持续

尽管面临回补压力，机构投资者的核心担心并未消除，此中最重要的是对美联储货币政策路径的不确定性。

华尔街此前一度预期美联储年夜 概鄙人 月降息，但美联储主席鲍威尔及其他决策者均夸张 ，需要等候更清楚的经济数据再做判定。亚特兰年夜 联储主席Raphael Bostic在周五的博客中明确表示：

“经济中的不确定性依然广泛存在……在前景如此不清朗的环境下，我以为调解货币政策并非审慎之举。”

这种不确定性导致市场对本轮反弹的持续性见解严峻不合 。财产办理 公司Homrich Berg的首席投资官Stephanie Lang警告称：“你不能总是追逐这类反弹。”她更倾向于关注 那些盈利前景有所改良 的防御性公司，如医疗保健和公用奇迹板块。

更有悲观者以为反弹已是强弩之末。22V Research的开创 人Dennis Debusschere就将此轮上涨视为“正在消退的反弹”，并指出由于 关税问题依然是伟年夜 风险，且股市内部结构仍然疲弱，其公司正在风险较高的小盘股领域增长空头头寸。

从本领 上看，标普500指数现在仍较2月19日的汗青高点低7.9%。更告急 的是，该指数在3月份已跌破始于2022年10月本轮牛市的关键 上升趋向 线。要收复这条趋向 线，指数需要回升至6000点以上，而Cohalo的Loder以为，这无疑是一个更为艰难的挑战。

“我们只是想努力安然渡过 这统统，”Mahoney的这句话，或许是当前很多机构投资者在散户怒潮与市场迷雾夹击下的共同写照。“任何事情都年夜 概因一条推文而瞬间改变。”

在如许高度敏感和不确定的市场中，被散户“逼空”的机构，其尴尬与两难的田地，短期内生怕 仍将持续。