湖北武汉一家零食很忙门店。视觉中国/图

不日 ，湖南鸣鸣很忙贸易连锁股份有限公司（下称鸣鸣很忙）披露招股书，操持赴港上市。公司旗下有“零食很忙”“赵一鸣零食”两年夜 品牌，门店数凌驾1.4万家，笼罩 中国28个省份，2024年GMV达555亿元。

按照 弗若斯特沙利文报告，按照2024年休闲食品饮料GMV（商品交易业务总额）盘算，这家公司已是中国最年夜 的休闲食品饮料连锁零售商。

2017年，零食很忙在湖南长沙创建，2023年11月收购从江西宜春成长 起来的赵一鸣零食，共同 组建鸣鸣很忙。

鸣鸣很忙把薄利多销施展 到极致。

招股书披露，其平均代价比线下超市渠道的同类产品自制约25%。

和已经上市的零食企业相比，鸣鸣很忙的毛利率也更低。2024年三只松鼠（300783.SZ）、来伊份(603777.SH)、良品铺子(603719.SH)等品牌毛利率在30%左右，鸣鸣很忙仅7.6%。

鸣鸣很忙2024年净利率仅2.1%，但净利润达8.3亿元。同期，来伊份、良品铺子均亏损 ，三只松鼠、盐津铺子（002847.SZ）别离 录得净利润4亿元、6.4亿元，净利率达3.8%、12%。

不但鸣鸣很忙，自2022年以来，这类零食折扣 店快速成长 。据快消领域垂直媒体新经销统计，2024年世界 各地类似的零食店品牌已凌驾五十家。

跟着 鸣鸣很忙递表上市，行业进入成熟期，卖自制零食照旧一门好交易吗？

去经销商

新经销CEO任文青曾在2023年主编《中国零食硬折扣 白皮书》，在他看来，以鸣鸣很忙为代表的零食店模式核心是硬折扣 。

区别于打折销售临期或库存产品的软折扣 ，硬折扣 夸张 经由过程 提拔服从、紧缩 供给 环节等消沉 总成本，实现惯例 产品也低价销售。“靠得是极致运营服从，经由过程 低毛利、高周转来挣钱。”任文青对南方周末记者说。

鸣鸣很忙招股书体现，公司在世界 创建了36个客栈 ，门店平日 设在距客栈 300公里范围内，可实现24小时配送到店。2024年存货周转天数11.6天，比行业平均程度更快。

2024年鸣鸣很忙每月平均上新数百款产品，在库SKU（最小库存单元）3380款，单店SKU不少于1800款，是划一范围 商超中休闲食品饮料产品平均SKU的2倍。

这背后是对传统零售模式的改变。任文青先容，以超市为代表的传统零售平日 接纳赊销制，实质 上是“卖货架”。超市并不直接采购商品，而是向供给 商收取进场费、上架费等，赚取渠道费用，销售压力由供给 商承担。

鸣鸣很忙等折扣 零食店则是本身出钱采购商品，再将商品卖给门店赚取差价。“从卖货架到卖商品，这就是零售变革的方向。”任文青说。

鸣鸣很忙向南方周末记者供给 的数据体现，2024年公司99.5%收入来自向加盟店和直营店销售商品，加盟费及办事 收入占比不敷0.5%。

不但将卖货架改为卖商品，零食折扣 店还绕开经销商，向品牌方直接采购，依附年夜 体量压低采购价、机动调整品类，以此为低价销售和高周转博得 空间。

传统零售模式下，品牌方平日 借助经销商铺货，经由过程 省、市、县等差异层级经销商层层分销，将商品卖到世界 各个角落，代价也逐级加码，形成出厂价和零售价的差异。业内以加倍率（零售价除以成本价）权衡这一加价幅度。

《中国零食硬折扣 白皮书》盘算，经由过程 上游直采、自建仓储配送，零食折扣 店能将加倍率从传统零售的2倍消沉 至1.5倍。

2024年南方周末记者曾前往鸣鸣很忙长沙总部交换，工作人员赵子豪先容，公司已实现完整 去经销商化，所有商品都直接向品牌方采购，互助供给 商有六百多家。

“缩减供给 链交易业务环节能很年夜 程度淘汰商品溢价，我们也在薄利底子上为供给 商订价。想互助可以，但前提是必需 要贬价。”

赵子豪还先容，在这种直采模式下，公司可以按照 门店的销售反馈快速调整产品，并团结供给 商定制生产，2024年为其定制生产的供给 商约有一百家。

鸣鸣很忙曾团结供给 商生产年夜 包装零食，并在长沙专门开设了售卖年夜 零食的“零食很年夜 ”门店。店里摆满一人高的年夜 辣片、比脸还年夜 的果冻等，吸引不少旅客 专程来照相打卡。

鸣鸣很忙团结供给 商生产年夜 包装零食，并在长沙专门开设了售卖年夜 零食的“零食很年夜 ”门店。视觉中国/图

“快速增长的渠道”

在门店范围 尚小时，鸣鸣很忙也要依赖经销商。赵子豪追念，2019年左右公司还在和经销商互助，最初依托长沙高桥年夜 市场起家 。

高桥年夜 市场是世界 第二年夜 、中南地域最年夜 的国度 级综合性批发市场，专门谋划酒水食品的商贸流通企业凌驾2100家，交易业务量位居世界 第一。鸣鸣很忙公司总部隔断高桥年夜 市场不到三公里。

高桥年夜 市场一位负责人告知 南方周末记者，零食很忙首创人晏周此前曾在高桥年夜 市场做零食交易，年销售额达到一亿元。

当时晏周实验团结其他经销商，将采购需求会集在一路 ，向品牌方牟取 更低采购价，再以低于市场的代价卖给零售渠道，以此实现薄利多销。“他人脉广、整合伙 本 本领强”。

沿着这一思绪，30岁时，晏周创建零食很忙，目前担任鸣鸣很忙董事长兼总经理。

鸣鸣很忙是长沙零售行业协会会员单元，协会秘书长彭遥义告知 南方周末记者，以往经销商给超市等渠道供货每每存在账期，先供货后收款，资金压力较年夜 。

晏周创业之初就对经销商采取现货现款计谋，经由过程 紧缩 账期向其牟取 低价。“这就导致更多经销商愿意 低价给他供货。”彭遥义说。

赵子豪说，公司把这一计谋延续了下来。“有些远方的供给 商来谈货款，人可能还没回去，款就已经打到账上了。”

跟着 范围 越来越年夜 ，鸣鸣很忙开端 从经销商供货逐渐转向品牌方直采，但由于代价低也曾受到反抗。赵子豪透露，公司门店曾售卖一款头部品牌饮料，市场零售价2元，店里卖1.2元，品牌方因此不再供货。

“他们不想改变本身的代价体系，但不要紧，你不互助我们就选择其他的。”赵子豪体现，市场供给并不缺少 ，可替换选择很多。反而是跟着 门店增多，公司相比品牌方的议价权增强，一些原本不接受低价的品牌又从新 来寻求互助。

任文青认为，快消产业链供需布局已经发生变革。快消品从卖方市场进入买方市场，传统渠道和经销控价体系出现 式微 。“老百姓能购置 的东西太多了，渠道也太多了，供给是相对过剩的。”

《中国零食硬折扣 白皮书》曾统计2018年-2023年零食在差异渠道销售份额的变革，年夜 卖场和超市的累计份额由2018年的55.4%下滑至2023年的48.4%。

与此同时，零食折扣 店迎来发作。任文青先容，2023年一家头部零食折扣 店企业每月出货到门店的销售额可以达到5亿元，每个月增量在6000万-8000万元之间，并且增速还在增长。“没有任何一个品牌会疏忽 这样快速增长的渠道。”

已无红利

在鸣鸣很忙之前，更为人所熟知的零食店是三只松鼠、来伊份等。长城证券产业金融研究院年夜 消耗组长刘鹏曾前往这几家企业调研、交换。

他告知 南方周末记者，以三只松鼠为代表的这一批零食企业紧张遵从消耗升级 的逻辑成长 ，主打坚果等康健食品，售价也较高。一些企业自建工场 生产，销售渠道侧重电商。部门布局线下门店的企业也以自营为主，加盟店较少。

这意味着成本更高，品牌营销等费用支出也较多。虽然毛利率高，但净利润赚得并不多。加上产品更新较慢、电商渠道增长下滑，这几祖传统零食企业古迹 体现并不理想。

与之相比，鸣鸣很忙走的是轻资产模式，产品紧张向供给 商采购，销售以线下加盟店为主。“我们更注意渠道，做的是渠道型零售，实质 上是零食的搬运工。”赵子豪说。

他坦言，公司曾收到一些展会约请，但基本都没有加入。在公司内部看来，摆一些零食去参展并偶然义。对鸣鸣很忙而言，真正的产品是门店网络 。

鸣鸣很忙以加盟店为主。招股书体现，2024年99.9%门店均为加盟店，自营店仅15家。“这些门店都由公司统一 供货，每家店的综合毛利约18%-25%。由于公司采购价更低，加盟商私自进货的话，成本反而不占上风。”赵子豪说。

他还体现，这些门店年夜 多开在社区里，便当 顾客进店选购。店面陈列也有所要求，“要摆得整整齐齐，给人营造出丰满 的感觉。”

相比于电商，线下门店更能营造消耗场景，引发顾客的购置 欲和分享欲望，得当零食的即时消耗特点。“可能吃完饭在小区邻近 散步逛到这家店，不知不觉就会买一年夜 袋回去。”

和三只松鼠等品牌定位高端差异，鸣鸣很忙主打下沉市场。招股书体现，2024年鸣鸣很忙58%的门店位于县城及州里，笼罩 世界 1224个县，县城笼罩 率达到66%。

赵子豪先容，鸣鸣很忙恰是 在新冠疫情期间 得到成长 。当时开在社区里的折扣 零食店给居家市夷易近 供给 了便宜购物选择。

不少经谋生 果 、服装的个别 老板交易受疫情影响，转而来加盟零食折扣 店。由于经济不景气，不少商铺空置，房钱 成本也更低。

加之资本助力，范围 灵敏增长。2021年零食很忙得到红杉中国与高榕资本团结领投的2.4 亿元A轮融资，当时门店450家。这一数字到2022年飙升至1902家，2023年收购赵一鸣零食后达到6585家。

《中国零食硬折扣 白皮书》统计，2021年-2023年，爱零食、零食女孩、零食有鸣等多个品牌先后得到资本投资，全行业门店数从2500家扩大 至凌驾两万家。

万辰团体（300972.SZ）便在2022年和2023年先后收购整合好想来、来优品等多个零食折扣 店品牌。官网体现，2025年3月，旗下门店总数达到1.5万家，凌驾鸣鸣很忙。

“范围 就是护城河。”任文青认为，对零食折扣 店而言，范围 足够年夜 才华向供给 商牟取 低价和产品定制，选品也能更精准，实现薄利多销，这驱动各品牌在前几年不停扩店。

但颠末几年跑马圈地，市场竞争也越来越激烈。彭遥义记得，2024年下半年好想来进入湖南市场，打出6.8折优惠争夺市场，逼得零食很忙等品牌跟着贬价。“卷得加盟商没有钱赚。”

一位安徽的加盟商告知 南方周末记者，2022年底他曾开了一家好想来，开业一年邻近 就新增四五家同类零食店，交易不景气，最终 转让给了别人。“干不下去，身段也受不了。”

《中国零食硬折扣 白皮书》预判，2025年左右各品牌零食折扣 店对核心地域的笼罩 基本完毕，将形成世界 性与部门地域品牌共存局面，加盟商进入已无红利 。

（应受访者要求，文中赵子豪为假名 ）

南方周末记者 卫琳聪

责编 冯叶