即将于本年岁终 退任CEO的巴菲特，本年的投资体现备受关注，因为这将是他的收山之作。不过，受关税和特朗普其他政策不确定影响，巴菲特的投资旗舰伯克希尔（BRK.B.US）本年还是以持币为主。

从伯克希尔2025年3月末的事迹 可以看出，巴菲特又增加了现金的持仓比例。2025年3月31日，伯克希尔的现金、现金等价物及美国国库券持有量由2024岁终 的2,125.91亿美元，进一步增加至2,198.98亿美元，占其保险业务投资组合的比重2024岁终 的42.77%进一步扩年夜 至44.29%，见下图。

与通例保险公司投资组合注意投资固定限日 投资以匹配现金流久期的做法差别，凭借巴菲特的选股专长，伯克希尔“艺高人胆年夜 ”，多年来都将包括保费在内的浮存金，年夜 比例地投资于股权，尤其美股。

然则 从伯克希尔保险业务投资组合的散布 可以看到，迩来两个季度其股权投资的比重涌现 降落趋势，2025年3月末，其股权投资的占比由2024岁终 的52.98%进一步降落至51.64%，见下图，部分缘故起因 或与美股回落令持仓市值有所缩减有关，但最重要的缘故起因 还是伯克希尔正有选择地减仓以增持现金。

2025年第1季伯克希尔对美股仓位的调解或可为市场带来开导 。

无新建仓，但清仓花旗和Nu

2025年第1季，伯克希尔没有建仓股票，然则 比较 值得注意的是，清仓了花旗（C.US）和巴西数字银行Nu Holdings（NU.US）。我们注意到，伯克希尔在2024年第4季就开始年夜 幅减持花旗，并从2024年第3季开始减持Nu。

年夜 手笔减持银行背后的逻辑是什么？

更紧张的是，伯克希尔于2025年第1季还在继承年夜 手减持曾经的巴菲特“爱股”美国银行（BAC.US）。在2024年上半年，美银是伯克希尔的第二年夜 持仓股，仅次于苹果（AAPL.US），然则 从2024年下半年开始，伯克希尔就开始年夜 手减持美银。

美国进入降息周期，银行利息 缩小或损害其所依赖的利息 业务收入或是重要的缘故起因 。特朗普上台之后，对美联储施加压力，加上政策的不确定性，或加速降息速度，更紧张的是，有大概令美国经济陷入衰退，从而令银行风险增加，这很大概是伯克希尔连续减持银行股的逻辑。

除了银行股之外，伯克希尔于2025年第1季还减持了医疗方法 供应 商德维特（DVA.US）、第一资本信贷（COF.US）、美国电信运营商T-Mobile US（TMUS.US）、美国有线电视供应 商特许通信 （CHTR.US）、自由媒体旗下从事一级方程式赛事运营的Liberty Media-Liberty Formula One（FWONK.US）。

年夜 手增持消耗股

相对于减持的仓位，伯克希尔增持的股份不算多，但比较 值得关注的是，仓位增加幅度较多的是消耗类股，尤其上个季度已在增持的星座品牌-A（STZ.US），为美国最年夜 的啤酒和烈酒供应 商，有凌驾八成的收入来自墨西哥啤酒入口，2025年第1季增加的持仓是其之前持仓的一倍有多，当前该股为其第15年夜 持仓股。

2024年第3季建仓达美乐比萨（DPZ.US）后，伯克希尔这两个季度都在年夜 手增持该公司的股票，于2025年3月末，伯克希尔于达美乐比萨的持仓占其美股总持仓的0.47%。

伯克希尔于2025年第1季还年夜 幅增持了环球最年夜 的游泳池用品批发商Pool（POOL.US），增持幅度比其本来 的持仓增加1.4倍。

别的，伯克希尔期内还继承增持西方石油（OXY.US），只管其于西方石油的股权投资或已涌现 账面吃亏 ，但伯克希尔仍能通过其持有的优先股锁定8%的股息收益。

其他增持的股票还包括美国最年夜 的无线运营商威瑞信（VRSN.US）、美国卫星广播公司天狼星XM（SIRI.US）、有航天军工概念的海科航空A类股（HEI.A.US）。

结语

只管伯克希尔于2025年第1季仍有加仓的举动，然则 比较 加仓幅度与其清仓和减持的幅度，这家投资公司仍以防守为主，加仓的股份也以在跌市中有一定防御本领的消耗股为主。其第1季事迹 也表现，股权投资比重在降落，持有的现金量在增加，或暗示巴菲特对于当前市场不确定性的担心，毕竟在特朗普政策的影响下，美国经济前景迷雾重重，降息周期下银行股的黯淡以及经济衰退风险的攀升，都让投资情况充满挑衅。

展望未来，随着特朗普政策的连续发酵，市场波动 大概会进一步加剧。伯克希尔在如许的情况下，是否会继承调解投资组合，进一步增持现金，或是探求新的投资时机，值得市场密切关注。

作者：毛婷