最年夜 的牵挂大概不是“谁能接手 ”，而是“谁愿真正重塑一个褪去投机颜色 的新卓翼”。

文/每日资本 论

这家“华为概念股”或将易主，原因 有些让人啼笑皆非。

5月15日晚间，深圳市卓翼科技股份有限公司（下称，卓翼科技）通知布告 称，控股股东夏传武持有的公司共计12.48%股份拟举行司法拍卖。若买卖营业 完成，这位曾掌控公司十余年的首创人，持股比例将从12.76%锐减至0.28%，卓翼科技或将遭受 成立21年来的首次实控权更迭。

此事也在股吧里引起了热议。部分敏感的投资者认为，“这是第二个ST岭南”。该股已经连续10个跌停板。还有网友担忧 ：“朋侪你会不会变ST啊？”当然，也有投资者体现，“按照 正常逻辑，原来的实控人亏损 ，换一个会好点，器械 想卖个好价格，必然把股价搞得高高的，才有会商筹码。”

资历 久一些的投资者大概对卓翼科技董事长的故事有所耳闻——他但是 “二进宫”了。2004年，夏传武与田昱等共同建立卓翼科技，依附为华为、小米等头部品牌代工灵敏崛起 ，2010年成功登岸深交 所。然而，这位“代工之王”的野心逐渐偏离正轨。2018年，夏传武辞去董事长职务，但退居幕后的他并未远离权利核心。

随后，情况变得糟糕起来。2020年10月，夏传武因涉嫌操纵证券市场被宁波市公安局逮捕。2023年12月，深圳市公安局再次以同类罪名将其逮捕。2024年4月，深圳市中级人夷易近 法院一审判 处其有期徒刑七年，罚没金额合计6630万元。

夏传武的故事如同一部资本 市场的玄色寓言。这场小我 悲剧的背后，是卓翼科技长达十年的治理溃败。2020年9月，深圳证监局对夏传武、昌智、陈新夷易近 三任董事长及多名高管出具警示函，直指公司2013-2020年间存在“公司治理不完善、财政核算不规范、信息披露禁绝确”三年夜 顽疾。

简朴说，一家顶着“华为概念股”的公司，老板却喜欢当“股神”，可又没那两把刷子，终极不但把本身玩到监狱，还把好好的一家公司搞的深陷亏损 。

接下来，谁来接盘卓翼科技？其命运运限 会产生迁移转变吗？

事实上，卓翼科技的崛起 也在一定程度折射了中国消耗电子代工黄金期间的缩影。2004年成立之初，公司以ADSL调制解调器、无线路由器等网络 装备代工切入赛道，2010年上市后灵敏扩大 至智妙手 机、智能穿戴 范畴。依附ODM（自主 设计制作 ）与EMS（电子制作 服务）双轮驱动，其客户名单席卷华为、小米等巨擘 ，2019年营收一度高出33亿元，销售 毛利率坚持 在高出12%，乃至高于同期工业富联等偕行。

但代工模式的基因缺陷在行业盈余 消退后显露无遗。2020-2024年，卓翼科技连续五年亏损 ，累计净亏损 超15亿元，研发人员 数量从2023年的388人减少至2024年的295人，减少23.97%；研发人员 数量占比从10.92%降至8.20%。2024年，只管营收同比回升10.3%至17.07亿元，但归母净利润仍亏损 2.18亿元，毛利率仅2.27%，较顶峰期缩水近八成。

从卓翼科技的经向来 看，其存在三年夜 结构性矛盾。首先是年夜 客户依赖症。2024年，公司前五名客户合计销售 金额1,434,128,500.17元，占年度销售 总额比例达83.99%，客户会合度较高。若主要客户的谋划状况、采购战略产生 重年夜 变革，可能对公司的营业收入和谋划事迹 产生倒霉影响。

重资产扩大 陷阱。2021年投产的河源基地成为财政黑洞。这个被寄予厚望的“明星项目”自建成投产以来，不停处于亏损 状态。2021年至2024年，河源卓翼的收入别离 是1.02亿元、9.4亿元、10.41亿元和11.76亿元，净亏损 别离 为3753.93万元、3794.73万元、1569.11万元及923.37万元。

可以佐证的是，2022年，河源卓翼迎来投产后的首个完全年 度。但也是自2022年起，卓翼科技的毛利率涌现 年夜 幅下滑，乃至一度涌现 毛利率为负数的情况。

还有一个题目就是战略摇摆掉 焦，从量子点体现、TWS耳机到AI眼镜，卓翼科技十年间追逐不少风口，也股权融资不少真金白银，但却因资本 疏散 、技术储备 单薄，终极沦为“伪概念”炒为难 刁难象 ，其研发人员 减少就在一定程度上阐明题目。

有意 思的是，2021年3月，卓翼科技曾试图经由过程 控制权变更实现“涅槃重生”。深智城拟经由过程 “定向增发+表决权委托”的双重方式控股卓翼科技。2021年4月，表决权委托生效后，卓翼科技实控人变更为深智城。定增事项不停在推动 中，半途 还曾下调过募资金额，但次年却以终止收场。

值得留意的是，深智城由深圳市国资委100%控股，彼时卓翼科技欲易主为深智城新闻 披露后，被投资者看作是重年夜 利好，而随着定增终止以及表决权委托协议 的排除，深智城将不再接手 卓翼科技控制权。

这场“先上车后补票”的资本 实行，终极因治理顽疾、事迹 等各种 原因 而夭折。题目是，如今卓翼科技的情况并未产生 本色 性转变，那么谁愿接盘“烫手山芋”？

截至2025年一季度，卓翼科技资产负债 率已高达82.66%，达到历史峰值。且钱币资金3.3亿元，短期乞贷和一年内到期的非流动负债 为3.41亿元，资金链紧绷。

每日资本 论认为，司法拍卖后，新实控人需兼具财产整合能力与资本 耐力。潜在接盘方中，华为、小米生态链企业或具备营业 协同上风，但需鉴戒“壳资本 ”炒作；处所 国资虽能供给 短期流动性，却难解代工模式根本 性困局。

别的，剥离河源基地等亏损 资产也是处置惩罚债务压力的惯例 本领。但租赁合约刚性约束下，或需经由过程 债务重组、资产证券化等本领缓释压力。聚焦储能装备、AIoT硬件等高毛利范畴或是前途 ，但需客户资本 与研发投入双重加持。

须要提示的是，引入战投注资、债转股等方案需平衡股东与债权人长处。2025年一季度，卓翼科技的应收账款达4.84亿元，存货1.32亿元，如何 盘活这些“酣睡 资产”将成为症结 之一。

无论如何 ，如今司法拍卖或成为卓翼科技命运运限 迁移转变点。若新股东能以财产思维重构价值 链，经由过程 技术升级切入AIoT、万兆光网等前沿范畴，这家老牌代工企业或能绝处逢生。反之，若再度沦为资本 筹码，等候它的大概是更深的深渊。

大概在这场救赎游戏中，最年夜 的牵挂大概不是“谁能接手 ”，而是“谁愿真正重塑一个褪去投机颜色 的新卓翼”。