财联社6月3日讯（编纂 潇湘）越来越多的华尔街投行迩来正重申他们的猜测——即受降息、经济增长 放缓以及美国总统特朗普的贸易和税收政策影响，美元将进一步走弱。

摩根士丹利体现，到明年年中，美元将跌至新冠疫情时代 的最低水平；摩根大通也同样看跌美元；高盛团体则体现，假如关税措施受阻，华盛顿寻求其他收入泉源的努力可能会对美元造成更大的负面影响。

富国银行驻纽约战略师Aroop Chatterjee体现：“我们认为，围绕美元贬值的中期叙事正在形成。”

周一，在全球贸易紧张局势加剧的背景下，美元兑所有G10钱币就再度全线下跌。现在，ICE美元指数在年内的累计跌幅已经到达了8.9%。依照 道琼斯市场的统计，该指数已就此创下了史上最糟糕的开年初五个月体现。

传统利差交易逻辑被颠覆

值得一提的是，在年内美元连续走弱的过程中，最为令人印象深刻的一点就是外汇市场上传统的利差交易逻辑，险些已荡然无存——由于特朗普总统的政策反复不定 ，投资者对美国资产的爱好降温，美国国债收益率与美元之间传统的细密关系已经破碎。

在过往，衡量政府假贷 本钱的长期美债收益率走势每每与美元汇率是同向波动 的，较高的收益率通常表白 经济运行精良，并能吸引外资流入。

然而，自今年4月初特朗普公布其“解放日”关税以来，10年期美债收益率虽已从4.16%升至4.42%，但美元兑一篮子钱币美元汇率却下降了4.7%。上月，美元汇率与美债收益率之间的关联性降至近三年最低水平。

瑞银团体G10外汇战略主管Shahab Jalinoos体现，“在正常情况下，美债收益率上升表白 美国经济体现强劲。这对资源流入美国很有吸引力。”

但他也体现，“假如收益率上升是由于美国债务风险更高，是由于财务担忧 和政策不肯定 性，那么美元就会同时走软。这种模式在新兴市场实在颇为常见。”

而眼下，美元所面对的局面无疑就是后者。特朗普强推的“漂亮大法案”可能加剧美国预算赤字，加上穆迪近期下调了美国主权名誉评级，让投资者加倍 关注赤字的可连续性，并对美债价格造成了严峻压力。

阿波罗首席经济学家Torsten Sløk的分析体现，美国政府的名誉违约失落 期(CDS)价差——反映防备 贷款违约风险的本钱的交易水平，现在已与希腊和意大利相似。这两国曾经是欧洲债务危机 的“震中”。

特朗普对美联储主席鲍威尔的反攻也令市场觉得 不安。他上周与鲍威尔举行了一次碰面，并对这位美联储主席体现，其年内迄今仍未实施降息是毛病 之举。

美元下跌空间伟大

城堡证券全球利率交易主管Michael de Pass体现，“以往美元的强势部分来自于其制度的完整性：法治、央行的自力 性和政策的可预感 性。这些身分 使美元成为了储备钱币。”

但他增补道，“过去 三个月里，这些都已经成为了问题。市场当前的一大关切是美元的机构可信度正在被减弱。”

美债收益率与美元之间的背离表白 ，近年来市场传统的利差交易模式发生了明显变化——当时对钱币政策和经济增长 标的目的 的预期是政府假贷 本钱和汇率走势的症结 驱动身分 。

安联资产办理 公司全球外汇主管Andreas Koenig体现，新的模式可能会增长寻求避险资产的投资者面对的风险。

他说，“这转变 了一切。在过去 几年中，投资组合中持有多头美元曾是非常好的安定 身分 。当美元是一个安定 身分 的时光 ，你会拥有一个安定 的投资组合。而假如美元突然与其他资产种别发生关联，那就会增长风险。”

美国商品期货交易委员会的持仓数据体现，现在市场人士对美元的看跌情绪还远未到达极度水平，这凸显出美元将来可能仍面对伟大 的下行压力。

以Meera Chandan为首的摩根大通战略师上周就强化了对美元的负面见解，转而建议押注日元、欧元和澳元。摩根士丹利也将欧元、日元和瑞郎，列为美元下跌的最大赢家。

巴克莱银行钱币战略师Skylar Montgomery Koning体现，美元的逆风可能来自债券市场的进一步疲软、贸易战的升级 以及美国数据的疲软。

Amundi Pioneer投资办理 公司外汇战略主管兼投资组合司理Paresh Upadhyaya则预计，彭博美元指数在将来12个月内还将贬值10%。

“资源税”下雪上加霜

对高盛来说，接下来可能令美元远景雪上加霜的一大风险，还来自于特朗普可能会对外国企业和投资者举行的“下一步动作”——即许多市场人士上周提到的“漂亮大法案”中的“第899条款”。

财联社上周曾先容过，该条款将答应美国对其认为具有惩罚性税收政策国度 的企业和投资者征收额外税款。换言之，若某国被美国财务部认定存在“不公平税收”行为，则该国的实体——包括企业、住夷易近 甚至这些个人或企业持有的海外 受控公司，在美国境内的投资和经营活动都可能将面对更高的税率。

包括Kamakshya Trivedi和Michael Cahill在内的高盛战略师在一份陈诉中写道，纵然该对象 的适用 范围相对狭窄，但在投资者已在将跨资产相关性变化视为回避美国资产、寻求更洪流平多样化的缘故原由之际，此类对象 依然将会加剧投资者对美国投资风险的担忧 。

在另一份陈诉中，高盛战略师们称，他们的模型体现美元汇率约被高估15%，因此尚有进一步下跌空间。他们增补称，这一跌势可能会由全球资产的重新设置和重新订价推动 。

高盛战略师们认为，投资者应为美元走弱——尤其是相对于欧元、日元和瑞士法郎贬值的形势做好准备，这三种钱币近几个月来都在升值。他们还指出，这些新的风险也组成 了拿出部分资金设置黄金的有力来由。

摩根士丹利宏不雅 战略全球主管Matthew Hornbach周一在担当媒体采访时也体现，“美国以外的投资者正在重新审视他们对美国的风险敞口——这既包括资产持有量，也包括与这些资产持有量相关的钱币风险敞口。他们进步了对冲比率，这是将来12个月美元面对下行压力的身分 之一。”

该行猜测美元指数将下跌约9%，到明年这个时光 到达91。

瑞银战略师Shahab Jalinoos则指出，“政策的不肯定 性越大，投资者就越有可能进步他们的对冲比率，假如对冲比率在现有美元资产存量基础长进 步，那可能将带来数以十亿计的美元卖盘。”