自古以来，披发 独特光泽的黄金对人类而言有着难以抗拒的魅力。只管并非地球上最稀有 的金属，但黄金始终是财富的象征。即使是19世纪末20世纪初英镑最壮盛的时期，黄金依然牢牢 占领 国际储备资产的绝大部分份额。1944年布雷顿丛林体系规定列国 钱币与美元挂钩后，黄金在国际储备资产中的占比才逐渐下降，1976年《牙买加协议》后，跟着 黄金非钱币化原则的建立，美元成为名誉本位下的全球储备资产焦点，进一步加速了黄金占比的下降，到2015年前后，黄金在全球储备资产的占比以致降至10%。

欧洲央行在报告 中称，自2022年俄乌冲突爆发之后，黄金作为钱币储备的需求急剧上升，并不停坚持 高位。数据表现，由于 地缘政治的不确定性、市场波动和央行的购置 ，去年以来国际金价上涨了约62%。今年4月22日，国际金价冲破 3500美元/盎司的汗青最高点。进入5月份，跟着 中美关税谈判取得希望，市场避险情绪大幅降温，现货黄金一度跌至3120美元/盎司相近 。但从5月下旬开始 ，黄金代价再度走强，从新 站上3300美元/盎司，并在进入6月份后，于3300美元/盎司至3400美元/盎司之间持续震动 。

报告 表现，约三分之二的央行投资黄金是为了实现资产多元化，约五分之二是为了对冲地缘政治风险。欧洲央行认为，实施金融制裁与央行黄金持有量的增加有关。俄乌冲突爆发后，西方七国团体冻结了俄罗斯在其体系内的外汇储备，这促使一些国家的央行决心淘汰对西方金融体系的依靠。别的，通胀威胁以及美国大概对外国债权人采取不利政策的推想 ，也进一步推动了对黄金储备的设置。

到2024岁尾 ，全球央行持有的黄金约为3.6万吨，接近1965年创下的3.8万吨的汗青最高水平。按照 天下黄金协会的数据，2024年最大的黄金买家是波兰、土耳其、印度和中国，以及阿塞拜疆国家石油基金。

中国人平易近 银行6月7日颁布 的数据表现，今年5月末中国黄金储备为7383万盎司（约2093吨），较4月末增加6万盎司（约1.7吨）。自去年11月重启增持以来，中国央行已一连7个月增持黄金。

波兰在今年4月份再次引领全球央行“囤金潮”。数据表现，波兰央行于4月份增持12吨黄金储备至509吨，超过了欧洲央行的507吨黄金储备。捷克国家银行在4月增加3吨黄金储备，一连26个月增持，总持有量近59吨。别的，土耳其、吉尔吉斯斯坦、哈萨克斯坦、约旦等国央行当月也分别 增加黄金储备。

越来越多的非洲国家也开始 积极拥抱黄金，以对冲地缘政治求助 局势对其钱币造成的打击。2024年6月，坦桑尼亚央行表现筹划斥资4亿美元购置 6吨黄金；今年5月，纳米比亚央行宣布筹划开始 采购黄金，目的将黄金占比提拔至总储备的3%；卢旺达央行也宣布，答应将黄金作为投资资产，并在今年7月开始 时入场购置 黄金。别的，尼日利亚、乌干达、津巴布韦、马达加斯加、南苏丹、肯尼亚等国央行也有筹划或正在积极考虑增加黄金储备。

黄金作为储备资产在全球战略职位飞快提拔的同时，美元在全球储备资产中的市场份额却在持续下降。报告 指出，到2024岁尾 ，虽然美元在全球储备资产中仍占有46%的市场份额，占领 榜首职位，但和十年前相比 ，已经下降了10个百分点，此中仅在2024年就下降了2个百分点。全球央行储备资产去美元化的趋向 已经十分明显 。

“列国 央行一连三年购金量超1000吨，这已经不但是将黄金作为对冲通胀的对象 ，更是由于全球避险情绪的急速上升。”中国人平易近 大学重阳金融研究院研究员刘英向《中国报道》记者指出，除关税战、各类 制裁、地缘政治冲突等因素外，美债题目也是美元和黄金在全球储备资产占比中此消彼长的紧张缘故原由。

今年5月19日，美国30年期国债收益率一度超过5%，而美债规模已超过36万亿，还在不断创下汗青新高。刘英表现，美债规模的快速累积、美债收益率飙升，特别是美债长、短期收益率涌现 倒挂的现象是对美国经济面临阑珊风险的一个预警。

“美国经济一季度环比已经是负增加 0.3%，如果关税降不下来，二季度有大概还会继承负增加 ，这就会代表美国经济陷入技术性阑珊。因此，一些外国投资者大概外国政府已经开始 在减持美债了。美国面临严峻美债结构性风险，美国财务部不得不买美债，因美联储正在举办 资产欠债 表缩表，目前已经从最高近9万亿规模降到五年前的6万多亿美元。”刘英剖析 道。

在刘英看来还需要继承缩表，也就是从当下的6万多亿缩表到2020岁首年代 的4万多亿美元的规模，另有2万亿美元，除非美国经济下滑，美联储也不太大概去增持美债。所以，现在更多的是美国财务部在回购美债’自救’，以致前一段时间创下单次回购100亿美元美债的汗青记录。这让外界对美债是否照旧’全球资产订价之锚’打了个巨大的问号。

今年5月，国际三大名誉评级机构之一的穆迪宣布将美国主权名誉评级从最高级 别的Aaa下调至Aa1，至此，美国已失 全部三大评级机构的最高名誉评级。此前，标普和惠誉分别 在2011年和2023年将美国评级调至AAA以下。刘英认为，名誉评级下调的缘故原由也是在警示美债的风险，将进一步激发 全球市场对美元资产的担忧。

由于 黄金本身并不发生 利息，因此，能发生 美元利息的美债平日 被视为比黄金更好的避险资产。但跟着 人们对美国经济大概陷入阑珊的担忧加剧，美债头上的“避险光环”也正在消退，而黄金则重获有避险需求的投资者和列国 政府的青睐。不仅是中国，其他成长 中国家、新兴经济体以致发达 经济体也持续增持黄金。刘英认为，在美债风险不断积累，美元名誉风险持续发酵的配景下，列国 央行大概率会进一步淘汰美元储备占比，并继承增持黄金。未来，不排除黄金在全球储备资产中的占比迫近美元水平的大概。

有朝一日，黄金在全球储备资产的占比是否会超过美元，以致推翻 1976 年《牙买加协议》以来的全球名誉钱币体系呢？

刘英认为，虽然比年来美元名誉职位有所下降，但与此同时，全球名誉钱币体系的完善也在不断推动 。尤其是比年来，人平易近 币在国际支付结算钱币和全球央行储备钱币的占比不断提拔，已有80多个国家央行把人平易近 币作为官方储备钱币。黄金在这个过程中更多照旧起到一个帮助 稳定器的感化 ，全球钱币体系并不会因此而回归到金本位。今年5月，上海黄金交易 地点沙特阿拉伯正式启用了首个海外黄金交割库，允许海外投资者经由过程 人平易近 币直接兑换什物 黄金。这就是借力黄金，推动人平易近 币走出去，完善跨境贸易投资支付本领的一次积极摸索 和实践。

在全球央行“囤金潮”的动员下，今年以来，国内黄金代价也不断创下新高，大量平常平易近 众也纷纭 选择“上车”，让金价的每一次涨落愈发牵动平易近 气。

今年1月下旬，中国黄金期货冲破 650元/克；3月中旬冲破 700元/克；4月11日冲破 750元/克；4月21日冲破 800元/克，并在4月22日冲破 830元/克。云云火箭般的速度 ，让不少一开始 感到 黄金代价太高，不敢重仓的人也忍不住在4月份放肆入场，以致有投资者贷款上百万炒金。然而跟着 中美在关税题目上有望和缓的新闻 释放，国内黄金代价在4月23日重挫4.53%。5月10日后，跟着 印巴停战、中美谈判达成 协议，黄金代价一路下行，5月15日一度跌破740元/克。和高点时相比 ，跌幅超过10%，这让许多抱着“赌一把”心态的投资客大喊悔恨，不少高位入场者蒙受不住焦急割肉“下车”，另有人自嘲：“自从重仓了黄金，天下一下就平静了，请叫我平静使者。”

然而，就在一些看空者传播鼓吹 黄金代价立刻将跌回“6字头”时，黄金代价却又开启了震动 上行模式，至6月13日中午 发稿时，已经回到800元/克上下，国内黄金首饰代价也纷纭 回到1000元/克大关之上。

一些机构猜测黄金将进一步上涨。摩根大通在5月份的一份报告 中猜测：黄金代价将在未来四年内暴涨80%，从当前约3300美元/盎司水平跃升至6000美元/盎司。其猜测按照 是，哪怕全球投资者在未来四年仅将所持有美国资产中的0.5%用来设置黄金，也将造成高达2736亿美元资金涌入，相当于2500吨黄金需求。摩根大通认为，由于 全球黄金年产量仅约3600吨，供给 端无法对冲云云规模的资源迁移，金价上行压力将呈指数级放大。

富国银行的2025年年中展望也看好黄金，认为贵金属将受益于不断的地缘政治冲突和持续的经济不确定性，预计金价将在2026岁尾 时升至3600美元/盎司的高位。不外，富国银行剖析 师也同时告诫称：“投资者对金价上涨的乐观情绪已经达到了汗青上陪同大幅回调的水平”，并预计，金价将在岁尾 前小幅回落至3000美元至3200美元/盎司的区间，提议 投资者等到 “代价下跌时耐烦买入”。

黄金代价还处于1000美元/盎司以内时，刘英就刚强看好黄金，并撰写过多份相关报告 及评论文章。她认为，即使现在金价已经位于汗青高位，从中长周期的角度看，黄金代价依然会在大趋向 上继承上涨。目前黄金的供给 侧是一个稳定的慢变量。每年全球矿产金数目险些没有变革，只有接纳金会受到代价敏捷走高的刺激比往年会略微增多。而黄金的需求侧却是一个快变量。比年来，光全球央行购金量达到黄金年供给 量的约20%，避险情绪也在敏捷拉升黄金投资需求，加之原有的首饰需求、工业需求，所发生 的供求不均衡肯定推高黄金代价。

刘英提议 ，如果平常人故意愿投资黄金，可以考虑将闲置资产中的5%—15%设置为黄金。详细的比例，可按照 小我 的收支财务情况及当前经济不确定性的大小来不断调整、优化。

刘英也特别提醒投资者，这一设置比例是从长周期视角规划，而非着眼于短期市场波动。详细实施时，需要综合考虑资金量、风险偏好、金价走势情况等。如果不克不及 决议 买入时机，可以经由过程 定投、分批建仓等方法 平滑买入本钱，淘汰短期代价波动的风险。

刘英强调，投资黄金本身并不会发生 分红或利息，属于需要长期耐烦持有的代价投资，由此需要坚持长期投资和代价投资的理念，而不是短线操作。而投资就会陪同风险，交易 操作时肯定要审慎，要多从长远着眼，切忌短期内追涨杀跌。尤其不要盲目地跟风交易 。

（注：本文不构成投资提议 。投资有风险，交易 需审慎。）