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■ 贺宛男

近两年来，银行股成了涨得最好的板块。统计显示，申万银行指数在2024年上涨34.39%后，本年(停止本周末)再度上涨8.54%，跑赢上证指数客岁12.67%的涨幅和本年来0.75%的涨幅。

个股方面，A股42只银行股中，工商银行、农业银行、建设银行、中国银行、兴业银行、江苏银行、杭州银行、成都银行、交通银行、光年夜 银行、上海银行、浦发银行、北京银行、中信银行、沪农商行、长沙银行等18只个股年内股价革新汗青新高。青岛银行、重庆银行、兴业银行、浦发银行等8只个股涨幅凌驾20%。此中，最牛的青岛银行涨逾36%。

不仅是A股，港股方面，恒生本地银行指数继 2024 年上涨 39.33%后，本年再涨22.3%，跑赢恒生指数客岁17.67%的涨幅和本年来19.1%的涨幅。

19只本地银行股中，7只涨幅逾30%，此中3家涨幅逾40%(青岛银行+51.2%、渝农商行+44.7%、重庆银行+41.9%)。

都说银行股涨得好是因为 估值低，但恒久以来银行股的估值始终垫底。拿A股的银行股来说，之前匀称估值仅5倍，H股更是仅3倍高低 ，为何前些年涨不起来？

尚有说是分红多，股息率高。同样，银行股从来都是分红的主力军，股息率通常都凌驾银行存款利率。尽管如此，银行股还是不为市场所爱。

显然，尚有其余 更紧张的缘故原由支撑银行股股价上扬。

稍加分析 可以发现，本年银行股的涨幅可以分为两段。

A股方面，申万银行指数从客岁底的2981点涨到本年4月3日的3057点，涨幅为2.5%；之后，在4月7日年夜 跌至2938点后，再涨至本年的高点 3278 点，涨幅为11.6%。

同样，恒生本地银行指数从客岁底的3267点涨到本年4月3日的3563点，涨幅为9%；之后，在4月7日年夜 跌至3239点后，再涨至本年的高点4053点，涨幅为25.1%。

也就是说，本年银行股的涨幅重要体如今4月初之后。

众所周知，4月2日，美国向举世挑起所谓“对等关税”，包罗美股在内的举世股市均遭遇年夜 跌。而对银行股来说，尚有一件年夜 事，那就是3月31日，工农中建交邮等年夜 行2024年年报均已披露，年报中细致披露了财政部注资四年夜 行共计5000亿元的定增预案。预案最惹人 注视 标是，四年夜 行的定增代价均高于二级市场股价：中行、建行、交行、邮储行分别注资1650亿元、1050亿元、1200亿元和1300亿元，刊行 价较二级市场股价分别溢价9.6%、6.7%、17.5%和22.5%。并且 明确公布，自取得股权之日起五年内不予转让出售。

这就给恒久投资者(如保险公司、年夜 基金等)以极年夜 的信念 ，也提升了险资等反复举牌银行股的底气。如平安人寿多次举牌农行、招行和邮储银行H股，新华人寿举牌杭州银行等等。

对财政部来说，刊行 5000亿元特别国债的利率为2.1%，而投资四年夜 行的股息率匀称在4.5%，这笔账也是算得过来的。

而美国挑起关税战后，举世投资者担忧美国经济的不确定性，从而引发美元指数从104点跌至97点，国民 币兑美元汇率从7.35至7.16(目前在7.18高低 )，升值近2.5个百分点。

国民 币升值固然利好银行股。想想看，在如今存款利率破1的背景 下，升值2.5个百分点又是什么概念？

尚有一个因素利好银行板块。自2022年1月17日兰州银行上市后，近三年半来，A股市场再也没有上市过银行股。事实上，昔时 兰州银行刊行 价为3.57元，如今时价仅2.47元。即使 尚有七八家银行在IPO部队 中列队，估量 要上也很难。最为“坚持不懈”的东莞银行，2008年便递交了招股书，冲刺16年末究未果。倒是马鞍山农商行、亳州药都农商行、海安农商行等3家农商行，客岁主动撤回了IPO申请。

从财政部溢价注资四年夜 行，到中小银行不得不中断IPO申请“长跑”。再看看2022年的数据，中国银行业金融机构总数近4000家(此中农村商业银行含村镇银行、农信社等超3800家)，央行估计 到2025岁终 总数年夜 概在3800家左右。我们不难分析 ，羁系层正在确保已上市银行的资源富足率，特别要做年夜 做强国丰年 夜 行和股份制银行，规范并掌握 高风险的城商行、农商行。这既关系到经济的稳健运行，也关系到社会的稳固。

既然如此，在当前尚有 诸多不确定因素之际，投资银行股就不仅是简单的“估值修复”，而是关系到中国经济韧性的优等 年夜 事。