以色列突袭伊朗，触发了一场中东危机 ，布伦特原油期货价上周暴涨12%，黄金创出汗青新高，白银代价拉高了超10%，不过 美元汇率继续走软。市场话题偏离特朗普当局税务改革 和美国财政赤字，美债止跌回升。紧张的中东局面和暴涨的石油代价，令美股星期 五下挫，并令多半 股市上周收跌。中美贸易谈判 落实了共识框架，不过 细节缺如。英国就业人数创五年来最年夜 降落。

   上周最年夜 的地缘政治事件，是以色利对伊朗的核办法发动了攻击，并刺杀了数位伊朗高级将领和核专家，伊朗还之以猛烈的导弹打击。这是以色列汗青上最年夜 的军事攻击，从已知的新闻 判断，现在为止攻击还算抑制 。以色列目标放在伊朗的核办法和长途攻击本事，制止了对伊朗能源生产和运输办法的直接打击，伊朗展现 出突破以色列导弹防御体系的本事，但对地面的杀伤似乎不年夜 。

   美国否定 事先知晓以色列的计划，但打击发生在美伊谈判 美国设定的60天期限截止之后。阿拉伯世界多半 国度 发出了对以色列的谴责，然则 没有一国表达军事加入的意愿。中东今天 的地缘政治局面，与上世纪七十年天差地别 ，海湾多半 产油国度 与以色列保持精良关系，并对特朗普当局相当友好，昔时 那种阿拉伯产油国戮力同心、石油禁运的局面不会再现。

   接下来笔者问三个标题。首先，中东紧张局面会不会升级 ？以色列此次 脱手很重，以彻底摧毁“威逼 国度 生存”的伊朗核本事为目的，在没有外界强力加入之前，攻击行动会连续。伊朗的反攻也会连续，甚至升级 。其次，美国会不会亲自下场 ？现在战况下，美国只需对以色列供给 防空保护 ，可能需要供给 深层钻地炸弹。如果战争升级 ，美国进一步加入的可能随之上升。

   更紧张的标题是，伊朗会不会封锁霍尔木兹海峡？这可能是伊朗最年夜 的王牌。天天约莫2100万桶原油（来自伊朗、伊拉克、科威特、阿联酋和沙特等国），经过霍尔木兹海峡前往亚洲或欧洲，占全世界海上油运的三分之一，伊朗可通过打击过往油船制造 全球经济恐慌。笔者以为这种极端情况未必涌现 ，一旦涌现 则油价可能攀上一百美元，附近驻扎的美军第五舰队肯定加入。

   伊朗是世界第三年夜 石油出口国，所以它在石油生产上的决定对全球供需有影响的。不过 如今国际市场供年夜 于求，OPEC+刚刚在4-7月时代 增产天天140万桶，8-9月天天再增长80万桶。沙特手上另有约莫500万桶的未动用产能，而沙特与美国当局之间的关系最近明显改善。在全球经济下行、原油买方市场的配景下，笔者不甚担忧 供给 端冲击，主要担忧 在市场感情上。

   FOMC在6月17-18日作出利率政策決定，这是联储主席鲍威尔今年以来最轻易作出的决定，也是最难作出的。轻易决定，因为尽管 美国最新CPI数据偏软，然则 关税战对物价冲击的烈度和连续时光 还是未知数。哪怕对多半 国度 的九十天关税延期已经接近尾声，特朗普当局除了和英国达成贸易协议 外，对其他的贸易搭档之间的双边谈判 都未结束，关税对物价的冲击更是不得而知。

   这是一个困难的决定，因为总统特朗普对钱币政策的干预程度，乃是亘古未有的。特朗普直呼鲍威尔“笨蛋”、“太晚了老师’，哀求 一次降息100点。同时可能提早泰半年公布下一任联储主席的提名，试图影响联储的决议。过去 四年中，鲍威尔曾经两次误判通胀形势，令利率政策落伍于经济形势，不过 此次 笔者不以为他的判断没有标题。

   与信念 有关的美国软数据简直有年夜 的下滑，然则 就业等硬数据却仍然韧劲十足，令联储没有马上放松钱币政策的迫切性。更紧张的是，关税战的形势今天 并不比两个月前更清晰，不仅难以量化通胀风险，甚至连所引起的物价上涨是过渡性的还是结构性的都另有争论。笔者预期见到一位倔强的鲍威尔，强调继续“耐心不雅观 察”。

   市场曾经有一段时光 期望利率早日降落，然则 这种预期已经被消磨殆尽。期交所利率失落 期最新代价体现，买卖营业 员预期今年九月第一次减息，十二月第二次，每次一码。笔者的看法雷同，不赘述。

   中美贸易谈判 在履历了两天的漫长评论辩论 后结束，两边代表肯定了谈判 盼望，但均未给出细节。特朗普在其社交媒体体现，中国会尽快恢复对稀土元素的供给 ，美国也跟进其在谈判 中所承诺的，包罗放松中国粹 生留学签证。两边代表团在共识细节上语焉不详，大概美国财长贝森特的一句话供给 了眉目 ，这是”没有书面文本的口头框架“。

   此次 谈判 的主要聚焦点在于环绕 稀土元素的中国出口管束 。中方在稀土标题上立场 比过去 谈判 中所表达的更倔强，令美方谈判 代表以为 受惊，并令全体 谈判 进程 变得很繁芜 。笔者相信，中国终极会对稀土出口管束 作出了让步 ，但条件是有期限的、分品种的和可溯源的。美国应该私底下也作出了相应 的承诺，等待特朗普总统批准。

   笔者相信此次 谈判 可能是中美贸易战的一个转折点。首先，势头从美国单方施压转向两边半斤八两，中国不再是被动挨打，有了分庭抗礼的底气。其次，角力主要本事从关税税率转向出口限制，税率降落多少 反而不紧张了，各自盼望解决 “卡脖子”标题，所以负责收支口限制的贸易部长参加了谈判 。

   美国在稀土元素上受到狙击，美国及世界很多财产陷入质料困境，令美方对中国的供给 链气力和谈判 底牌有了更深刻的明白，这可能对未来的谈判 策略和进程带来重年夜 影响。笔者以为本次谈判 终极会有部分筹码互换公布出来，未来的谈判 也会继续，然则 中美之间存在着战略性分歧和结构性抵牾，恐怕 不是现有框架下可以得到根本 解决 的。

   贸易战实质 上是中美间战略博弈的一部分，这种对峙 会在很长时光 内继续，也可能蔓延 至其它领域，包罗科技、金融领域，终极可能有更多财产受到连累。不过 这轮谈判 体现，两边愿意在细节上作出利益互换，以短期结果为局面降温，制止进一步相互 伤害，制止制造 出市场恐慌。现在两边处在一个脆弱平衡状态，但比起过去 的极端施压，笔者以为还是具有建立性的发展。

   本周两年夜 看点：1）中东危机 怎样发展、怎样破局、怎样冲击能源代价和世界经济；2）美联储按兵不动的牵挂不年夜 ，鲍威尔记者会上怎么讲话却十分紧张。估计 鲍威尔鹰派进场，强调关税、减税和羁系调解的不确定性，再加上中东局面，有可能引诱 市场预期今年仅有一次降息。别的，英国央行估计会跳过此次 例会，不降息。日本央行也不太会减息，然则 在淘汰购债计划上可能有新的说法。最后，美国与其他国度 的双边谈判 ，大概 有些协议 接近谈判 尾声。

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