导读

THECAPITAL

传统供应链的“达尔文”时间

曾经的世界第七大年夜 汽车供应商，居然申请破产了。

克日，作为世界500强意大年夜 利菲亚特汽车团体（FIAT GROUP）成员之一、具有90多年的历史的汽车零部件供应商马瑞利（Marelli）近期在美国特拉华州破产法院启动了《破产法》第11章程序，试图经过过程 债务重组来挽救其濒临瓦解的财务状况。这家曾位列全球第七的零部件巨头，如今却背负着极重债务，站在了存亡存亡的十字路口。

马瑞利的危机并非偶然，而是多重因素 交织的效果。2019年，由美国私募巨头KKR主导的“世纪并购”将日本康奈可与菲亚特克莱斯勒旗下的玛涅蒂·马瑞利归并，本意是打造一个年营收超140亿欧元的全球前五零部件团体。然而，这场看似强强联合的并购却因文化冲突、技能路线割裂以及过度依靠单一客户等问题沦为一场灾难。

马瑞利的崩塌，不仅是企业自身战略失落 误的效果，更是传统汽车供应链在电动化转型中面临的团体阵痛的缩影。

跟着 电动化、智能化浪潮的汹涌来袭，传统零部件供应商的“护城河”正在被敏捷冲垮。从焦点部件的更换革命，到芯片与软件的控局之战，再到质料科学的降维袭击 ，全部 汽车供应链的底层逻辑正在发生 深刻变革 。

马瑞利的破产，大概只是一个开始，它警示着全部传统供应链企业：唯有以技能升维冲破路径依靠，以生态协同重构财产关系，以数字服从抵御周期风险，方能在新生态中赢得生气。

近来，全球汽车行业被一则重磅消息震惊：百年汽车零部件供应商马瑞利（Marelli）公布在美国特拉华州破产法院启动《破产法》第11章程序，试图经过过程 司法 掩护下的债务重组挽救濒临瓦解的财务状况。

这家曾位列全球第七的零部件巨头，因6500亿日元（约324亿元人夷易近 币）的债务压顶，被迫在破产掩护与收购要约之间寻求生气。

马瑞利的危机可追溯到2019年由美国私募巨头KKR主导的“世纪并购”——将日本康奈可（Calsonic Kansei）与菲亚特克莱斯勒旗下的玛涅蒂·马瑞利（Magneti Marelli）归并，意图打造年营收超140亿欧元的全球前五零部件团体。

彼时，KKR的算盘是经过过程 整合康奈可的燃油车热办理 系统 与玛涅蒂的电子电气技能，实现本钱协同与市场扩大 。然而，这场看似强强联合的并购，却因文化冲突与技能路线割裂沦为一场灾难。

日本企业的精益生产系统 与意大年夜 利工程师的个性化技能路线格格不入，内部采购系统 恒久并行导致本钱控制效果差，首批集成式车灯模块的良品率因生产尺度争议也下降 了。更致命的是，归并后两家公司的技能协同彻底失落 败：康奈可的传统燃油车热办理 营业 与玛涅利的电子电气架构未能融合，2023年归并后毛利率不升反降。

马瑞利的崩塌同样暴露了过度依靠单一客户的致命风险。归并后，其60%的营收来自日产和Stellantis两大年夜 传统车企，但这两家客户自身深陷电动化转型泥潭。日产北美销量连续三年下滑，并启动2万人裁员筹划，直接镌汰对马瑞利的订单；Stellantis因电动化缓慢 关停欧洲三家工场 ，导致马瑞利订单锐减。

与之形成鲜明 比力 的是，特斯拉、比亚迪等新势力转向宁德期间、华为等本土供应商，马瑞利在新能源市场几乎“颗粒无收”

另一边，KKR为完成归并举债1.12万亿日元（约595亿元人夷易近 币），导致马瑞利自归并伊始便背负极重的财务累赘 。为缓解压力，公司被迫镌汰研发投入，其研发投入低于博世、大年夜 陆等竞争敌手 。当特斯拉经过过程 电池办理 系统 重构供应链时，马瑞利仍依靠燃油车期间的仪表盘、车灯等低附加值产物，陷入“研发不敷→竞争力下降 →客户流失落 →债务加剧”的死亡螺旋。

2018年两家公司归并前总营收共计146亿欧元，归并后为排名全球第7大年夜 汽车零部件供应商；到了2024年，全球汽车零部件供应商百强榜上，马瑞利失落 落至第23位，但其2023年营收仍达831亿元。并且，2024年，其自由现金流暴跌67%，债务股本比飙升至185%，即便KKR在2022年宽免其4000亿日元债务，剩余债务仍高达6500亿日元。

面对绝境，马瑞利启动了自救路径， 为全面重组恒久债务，该公司已向美国特拉华州破产法院志愿提交第11章破产掩护申请。大年夜 约80%的债权人已签署支撑 本次重组协议（以下简称《重组支撑 协议》），该协议将有效低落马瑞利资产负债率并明显改善其活动性状况。

在全部 重组过程及未来运营中，马瑞利预计第11章程序不会对一样平常运营造成影响，且公司将继承与客户、供应商及互助伙伴保持紧密互助，持续投入创新资源成长 先辈技能组合，这些技能将助力打造差别化未来车型并推动移动出行变革 。

马瑞利总裁兼首席执行官戴维·斯伦普（David Slump）表现：“我们始终积极采取须要的调剂 步伐稳定财务状况，确保为客户、互助伙伴和员工发明 恒久的代价。虽然 近期表现和红利良好，但行业压力导致营运资金缺口仍需及时解决。经过审慎评估公司的战略选项后，我们认为启动第11章程序，经过过程 债转股优化马瑞利资产负债表，同时保障营业 正常运营，是公司的最佳选择。当前办法将为我们带来新的资金活动性，为恒久增加 和创新研发提供支撑 ，同时确保我们全球的客户和互助伙伴能继承信赖马瑞利，定时交付塑造未来出行方法 的前沿技能。”

1919年，意大年夜 利工程师Ernesto Maserati在博洛尼亚建立了一家名为“韦伯化油器”的小型机器作坊，这便是马瑞利（Marelli）的雏形。

最初，这家公司以生产细密燃油喷射系统 起家，依附技能优势敏捷成为菲亚特、阿尔法·罗密欧等车企的独家供应商。1920年月 ，其化油器技能已在欧洲汽车工业中占据一席之地，为后续的扩大 埋下伏笔。

马瑞利的突起 始于对焦点技能的极致寻求。1930年月 ，其将营业 拓展至无线电装备生产，并于1956年量产电视元件，积累电子技能经验 。1969年，马瑞利首次 将电子系统 应用于赛车，为法拉利F1车队开发动员 机控制系统 ，这一冲破 不仅奠定了其“赛道基因”，更让其在高端汽车供应链中崭露头角。此后，马瑞利持续深耕汽车电子范畴：1985年成立售后市场部门，1999年与德国博世合资 成立车灯公司，2001年收购车灯制作 商Automotive Lighting（AL），渐渐构建起照明、吊挂 、动力总成三大年夜 技能支柱。

真正将马瑞利推向行业顶峰的，是21世纪的资本运作与全球化结构。2005年，其推出Checkstar维修站项目，以“配件直供+技能输出”模式抢占全球售后市场；2016年，美国私募巨头KKR以45亿美元收购日产旗下空调与仪表盘供应商康奈可（Calsonic Kansei），随后于2019年斥资58亿欧元将菲亚特克莱斯勒旗下的玛涅蒂·马瑞利收入囊中。这场高出 欧亚的并购，将康奈可的热办理 系统 与玛涅利的电子电气技能整合，催生出一个年营收146亿欧元、位列全球第七的零部件巨头。

马瑞利的技能护城河体如今两大年夜 范畴：车灯创新与赛车技能。

进入中国后，其推出全球首款激光远光前照灯（奥迪R8）、百万像素级DLP数字前照灯（疾驰迈巴赫），并开发Micro LED技能，将车灯厚度从10毫米压缩至5毫米，本钱持平机能 翻倍。自1969年为赛车提供电子系统 以来，马瑞利成为法拉利、兰博基尼、阿斯顿·马丁的御用供应商，其双离合变速箱技能从F1下放至量产超跑，电控减震器技能更是定义了高机能 吊挂 系统 的行业尺度。

从全球第七，到申请破产。马瑞利的困境绝非个案，而是传统汽车供应链在电动化转型中的团体阵痛。

当马瑞利因转型滞后申请破产掩护，当大年夜 众MEB平台遭受 中国市场的“智能化不服水土”，传统供应链企业猛然惊醒：内燃机期间的“护城河”已被电动化浪潮冲垮。在这场达尔文式的生存竞赛中，供应链企业唯有以技能升维冲破路径依靠、以生态协同重构财产关系、以数字服从抵御周期风险，方能在新生态中赢得生气。

内燃机供应链的崩塌速率远超预期。传统变速箱齿轮的加工误差需控制在微米级，但电动化期间的症结 指标已变为电池能量密度、电控相应速率和芯片算力。这种底层逻辑的切换，迫使供应链企业必需 跨越三重技能鸿沟：1. 焦点部件更换革命：三电系统 （电池、电机、电控）正全面更换动员 机与变速箱，成为汽车的新“心脏”。而刀片电池、碳化硅电控模块等创新技能，已将传统零部件商的金属锻造 工艺逼入死角；2. 芯片与软件的控局之战：一辆L4级智能汽车的代码量高出3亿行，是燃油车的百倍。当算力需求从10 TOPS向1000 TOPS跃进，英飞凌的MCU芯片、地平线的自动驾驶算法，正取代博世的燃油喷射系统 成为供应链新贵。比亚迪经过过程 自研IGBT芯片和投资地平线，实现电控系统 本钱低落30%；长城汽车则借力自研SiC模组，将800V高压平台充电服从提升15%；3. 质料科学的降维袭击 ：固态电池对液态电解液的更换、尼龙玻纤对金属外壳的轻量化迭代，正在改写上游质料格局。宁德期间经过过程 硅碳负极质料将电池能量密度提升至300Wh/kg，倒逼传统质料供应商要么转型，要么出局。

技能护城河的重建，已不仅是研发投入的问题，更是对技能路线的存亡决议。日本电装选择氢燃料电池与纯电动双线押注，而博世则豪掷30亿欧元建立芯片厂——没有技能主权，就没有供应链话语权。

与此同时，燃油车期间的金字塔式供应链正在瓦解。当特斯拉用“软件OTA+硬件预埋”从新 定义汽车迭代周期，当比亚迪依附“弗迪电池+自研芯片”构建垂直帝国，传统供应商面临两种选择：融入新生态，或被生态抛弃。

就比如，比亚迪的“技能鱼池”战略堪称范例，这种“焦点自研+症结 环节投资”模式，使比亚迪在2024年供应链动荡期仍保持95%的产能使用率；大年夜 众为冲破 电池瓶颈，同时绑定宁德期间、LG化学、Northvolt三家供应商；丰田与松下合资 成立Prime Planet Energy Solutions，将固态电池研发周期缩短40%。当技能迭代速率高出单点冲破 极限时，联盟 成为分摊风险的最优解；华为与赛力斯互助开发HarmonyOS智能座舱，宁德期间与SHEIN共建绿色物流车队，春风 团体联合宁德期间推出9.6米新能源物流车——这些跨界组合不仅发明 新贸易模式，更重构了供应链代价分配逻辑。未来的竞争，将是生态圈与生态圈的反抗 。

从供应链办理 方面来看，电动化期间的供应链办理 ，必需 从本钱导向转为韧性优先。举例来看，特斯拉的供应链控制塔系统 ，可及时追踪全球1.2万个零件流向，经过过程 AI推测芯片缺口提前6个月锁单；比亚迪的“区块链+物联网”溯源平台，使电池原质料合规率提升至99.8%。数字化已从服从工具升级为生存刚需；大年夜 众在中国本土化率已达85%，宁德期间在德国图林根、匈牙利德布勒森建立海外基地。在地缘政治割裂的配景下，“全球研发+区域生产”成为头部企业的尺度设置；SHEIN与宁德期间互助的130辆电动物流车，年减碳近万吨，获得欧盟碳关税宽免；比亚迪经过过程 光伏屋顶笼罩 工场 60%用电，单辆车减碳1.2吨——当ESG从本钱项变为融资加分项，绿色供应链正成为新竞争力。

马瑞利申请破产，是给全球传统汽车供应商敲响的警钟。在电车期间，不但是终端车企，全部 财产链的转型，都如饥似渴。