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• 首发|首席商业智慧
• 作者|首席商业智慧

引言：一个河北人带着在河南建立的火锅品牌，去IPO了。

2024年以来，餐饮行业迎来了一股强劲的上市热潮。

从小菜园、绿茶，到古茗、蜜雪冰城，餐饮品牌齐聚港股，好不热烈 。

刻期 ，又有一个火锅品牌冲要 刺港股IPO了。

6月16日，巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”）向港交所递交招股书。

在本年2月份的时候，巴奴创始人杜中兵，还因为 那一句“月薪5000就不要吃火锅”言论，将自己和巴奴推上了舆论的风口浪尖。

4个月后，其又一次站在聚光灯下，不外，此次 迎来的是赴港上市的好消息。

在古茗、蜜雪冰城、沪上阿姨和绿茶集团陆续上市之后，巴奴此次递表的机遇，可以说恰好踩在了当下港股对消耗企业开放的窗口期，是以 也不失落 为一次可以搏一搏的机会。

70后河北年夜 叔创业

开店145家，年入23亿

巴奴火锅不是杜中兵的第一个创业项目，虽然他没读过什么书，然则 靠着敏捷 的商业嗅觉，在上世纪90年月 ，杜中兵开了个小厂，靠生意营业 加工生铁焦炭赚差价，由此赚到了他的第一桶金。

用他自己的话来说，“做了几年后，赚到了自己以为的一辈子都花不完的钱。”

15岁出来打拼的杜中兵，用了6年时间，赚到了人生的第一个100万。

100万这个数字对于现在来说也不是个小数目，更别说其时照旧90年月 了。

是以 ，手里有弹药的杜中兵，在创业的时候比其他人多了一份耐心，少了急功近利的心态。

2001年，杜中兵在河南安阳开了第一家巴奴火锅店。

杜中兵刚开端 进入火锅这个领域创业的时候，了解到了很多行业里的潜规则。

比如他得知了在火锅行业，使用接纳油（老油）曾是一种常见的做法，因为 老油味道浓重，成本也较低。以及其时餐桌上的干货满是工业火碱法烧制的。

这明显 违反了杜中兵创业的初心，“火锅的标准，我以为做自己能吃的、做自己喜欢的，做能给家人和朋友吃的火锅标准。”

图源：巴奴官方微博

对于杜中兵来说，便是用清洁 的食材、最好的底料，让顾客吃上品质的火锅。

为了到达这个目的，杜中兵没有追随 行业泛滥的脚步，他坚持不走“平常路”，选择研发自己的健康产品。

2002年，杜中兵决议 率先引入西南农业年夜 学食物 科学学院李洪军教授研制的“活性生物酶嫩化技能”，提高毛肚的脆嫩度和奇怪度，让顾客吃到无害发制、美味 健康的毛肚。

图源：巴奴官网

“其时别人一盘毛肚8两卖12块，我们一盘8两卖18块。”这也奠基了巴奴“高端化”的定位。

同时，杜中兵也摒弃了“老油”，而是将奇怪底料发酵20天，再拿出来炒制，以此来到达老油的味道和效果，接纳“一锅一料”模式，实现锅底风味与平安 的均衡。

小到最简朴的一根茴香油条，杜中兵也要深度贯彻“精选更好的食材”。

为了能做出纯自然的面粉，巴奴与一加连续合研发，去除全部添加剂，用尽齐备办法 做超越国度 标准的“初心标准”，同时与三全团结研发，建立独立油条生产线，推辞 使用添加剂，保持自然面香味。

巴奴中央厨房

同时，杜中兵也早早意识到核心的供应链必须自立 掌控。

在2006年，为了确保火锅底料的服从和品质，其在重庆投建火锅底料厂；后来又重资产在天下投入了5家综合性中央厨房。

巴奴中央厨房

365天鲜笋、必须0-10度冷链运输的绣球菌、井水黄豆芽......这些都是杜中兵在坚持做好产品的原则下打磨出来的。

图源：巴奴官网

根据招股书表现，2022年-2024年，巴奴营收分别为14.33亿元、21.12亿元、23亿元；年内利润分别为-519万元、1.02亿元、1.23亿元，实现了营收与利润双增加 。

图源：巴奴招股书

到了2025年，巴奴的势头依然不减，一季度营收7.09亿元，期内利润5516万元，这照旧在当前巴奴145家店的规模下。

全部的行业都值得被做一遍。可以说，杜中兵用近乎偏执的食材标准，让其在火锅这个红海赛道撕开了一道冲破 口。

创业前的100万，给了杜中兵充足的底气。建立巴奴之后，店里的每一个产品，他也同样做好万全之策，直到打通 了全链条，才开端 真正上桌。

图源：聚焦的气力

即使 别人说他卖得贵，即使 是门店开得迟钝，也依然是步步为营 的战略，这就是步步为营。

绕不开的“贵”

这几年，巴奴引发 的争议可不少，而这些争议中，都绕不开一个字，贵。

除了本年杜中兵那一句“月薪 5000 元就不要吃巴奴了”在网上掀起了轩然年夜 波外，把时间往前推，巴奴旗下的子品牌“超岛”还曾曝出"羊肉掺假"事件，末了这件事巴奴赔付了835万。

对于不停坚持“产品主义”的巴奴来说，曝出"羊肉掺假"无疑是自砸招牌，2024年，超岛的门店全部关了。

同年，巴奴又一次因为 "天价土豆"陷入了舆论风波，也正是因为 这款“富硒”土豆，让巴奴的“贵”更深刻 人心。

图源：微博热搜

用数字来了解一下，巴奴的“贵”。

据红餐年夜 数据，2024年火锅人均消耗金额不到75元，而巴奴直接把人均抬到了142元，这小我 均消耗甚至比海底捞的97.5元，还高出40多元。

图源：巴奴招股书截图

也比人均消耗123.5元的“火锅界星巴克”凑凑，还多了快要20元。

也就是说，在巴奴，两小我 吃一顿饱餐，至少要三四百块钱。

尽管每一次产生 舆情事件，杜中兵都会出来朴拙地解释，然则 却没有获得 消耗者的明白，反而是年夜 家对巴奴“贵”的认知更加深刻了。

杜中兵也承认，巴奴在行业是偏贵的，然则 其也表示，如果想要做好一个品牌，总要有标准和弃取，才能办事 好顾客和长期谋划。

客岁开端 ，全部 餐饮行业都在贬价，巴奴也不得不顺势进行了小幅度的贬价。

巴奴在2025年第一季度顾客人均消耗已从客岁同期的148元跌至138元，降幅达6.8%。

虽然在消耗者看来降得不多，然则 对于杜中兵来说，贬价不但会陵犯品牌利润空间，也会陵犯品牌长期的价值。

“因为 年夜 多半 成本是固定的，直接贬价，卷低价，降的是食材成本和品质，最终陵犯的照旧顾客利益，对品牌伤害也很年夜 ，面上保住了，但现实上，是陵犯了部分消耗者的认知和价值。”

在一片骂声中，杜中兵依然坚持他的较高客单价，虽然140元旁边 的客单价在行业属于领先水平了，然则 杜中兵以为，再低就达不到他内心的产品标准了，食材就不是他想要的原生食材。

在近期的深网腾讯消息采访里，杜中兵对2025年的预期是乐观的，他以为顾客消耗力并非想象的那么悲观，行业要去思考到底是环境不行，照旧自己不行。

火锅是很难打出差异化的行业，也是竞争最猛烈的行业之一，对于火锅龙头的劲敌环伺，以及青出于蓝者的穷追猛打，杜中兵相信，无论行业怎样变化，坚守产品特点 的底层逻辑永不褪色。

贵价火锅，能走多远？

毫无疑问，中国的火锅市场已经进入了存量博弈的“品质升级”，巴奴不停为荣的“产品主义”实现了“差异化、错位竞争”。

据弗若斯特沙利文报告 ，2024年中国品质火锅市场规模增速达7.8%，远超团体火锅市场的6.5%。

而巴奴作为品质火锅的龙头，以3.1%的市场份额稳居该领域第一，在全部 火锅市场排名第三。

不管怎么说，品质一定是有需求的，总有客户愿意为高端、品质买单，如今巴奴更是为了“鲜”字，致力让产品品质到达更高水平。

其第三代供应链系统 可谓是堪称火锅界的“核武器”，凸起 特点 为央厨定制化生产，遵照“能冷鲜就不冷冻、能自然就不添加、能当天就不隔夜” 三年夜 原则，力求到消耗者口中的食材一定是最奇怪、最自然、最健康的。

并且在将来，巴奴还计划投入400-500万建立保障“48小时鲜送”的卫星仓，将“鲜”贯彻到底，并且增补了店少城市多的管理半径短板。

正如刘强东所说，京东做全部营业 只环绕 供应链，这一核心战略不会动摇。

巴奴泄漏 ，计划将来三年总计开出150家新店，相较目前的144家门店近乎翻倍。

平安 靠得住 的供应链和步步为营 的门店扩年夜 ，而非低端代价战，巴奴在这个万亿市场，真正诠释了什么是坚守长期主义和产品主义的深刻内涵。

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