稳定币底子六问六答

首页 ›今日热点 ›科技财经

收藏分享邀请

摘要

2025年5月以来，“稳定币”这个词已经成了自媒体的超等大年夜热词。01为什么要关注稳定币？答：稳定币是当下中美政策叙事、美元叙事、新资产叙事共振的产儿。2025年，金融资产的“美国例外论”遭到特朗普冲击，对构

2025年5月以来，“稳定币”这个词已经成了自媒体的超等大年夜热词。

为什么要关注稳定币？

答：稳定币是当下中美政策叙事、美元叙事、新资产叙事共振的产儿。

2025年，金融资产的“美国例外论”遭到特朗普冲击，对构建全球“非美元钱币体系”的呼声和期待越来越高。天下苦美元久矣，怎样仇人太强盛，而今终于等到懂王搞内部崩溃，全球反美元的力量，此时不动，更待何时？5月以来，全球的稳定币叙事大年夜行其道：

6月初上市的Circle，全球第二大年夜稳定币发行商，上市10天股价涨幅接近400%，当之无愧的美股明星。
美元、美债跌幅明显，市场评论辩论什么能救美元和美债，“稳定币”作为候选之一被频仍推到了台前（是否能救，详见问题3、5解答）。
最有确定性的是“政策叙事”——美国、喷鼻香港在稳定币羁系立法方面鞭策灵敏，稳定币迎来巨大年夜羁系变化。

5月19日，《指导与创建美国稳定币国家创新法案》，也称GENIUS Act天才法案，目标是在美国创建支付稳定币的周全司法和羁系框架。6月17日，该法案正式经由过程参议院。
5月21日，喷鼻香港特区立法会三读经由过程《稳定币条例草案》，将稳定币正式被纳入羁系体系。
5月30日该草案在宪报刊登正式成为律例，并拟定于2025年8月1日正式生效。市场估计，岁尾前机构可向金管局申请成为合规稳定币发行商。

6月18日陆家嘴论坛上中国央行行长潘功胜体现，“区块链和分布式账本等新兴技能鞭策央行数字钱币、稳定币蓬勃发展，实现了‘支付即结算’，从底层重塑传统支付体系，大年夜幅缩短跨境支付链条，同时对金融羁系也提出了巨大年夜的挑衅。”——这是本届央行一号位初次在公开场所说起稳定币，和喷鼻香港稳定币羁系鞭策灵敏联系起来，可以看出，中国也渴望在美元钱币体系的松动和重构中找到自己的突破点。

稳定币是什么？

答：稳定币是加密钱币，最告急特征是锚定主权光荣币。这也是各大年夜经济体央行高度重视稳定币的缘故原由。

目前稳定币的发行、流通、支付等根本架构，和其他加密钱币雷同，由私人部分发行在公链上。但比特币、以太币等加密钱币价格颠簸太高，稳定币出身的目标，就是为了构建一种代价稳定的加密钱币，是以选择锚定法币。可想而知，当下230多种稳定币中，绝大年夜部分挂钩美元，占比84%。

目前稳定币整体市值约2577亿美元，规模并不大年夜。其中，第一大年夜稳定币USDT泰达币市值占领半壁山河（1576亿美元）。第二名就是5月刚刚在美股上市的Circle公司发行的USDC。前十大年夜市值稳定币如下所示：

泉源：CoinMarketCap，喷鼻香帅工作室

稳定币怎样影响全球钱币体系？

答：经由过程 “锚定”一个货币，建立1:1兑换关系。如果一个不锚定美元的稳定币规模充裕大年夜，相当于“农村包围城市”，加强了被锚定钱币的职位，反之，如果锚定美元的稳定币规模更大年夜，则相当于加强了美元体系（也就是我之前说的“数字美元霸权”）。

这种法币典质型稳定币也是美国天才法案的主要针对对象。以USDT泰达币为例，其设定泰达公司每发行 1个USDT，其银行账户有1美元资金保障。详细地，客户向泰达公司银行汇入美元，泰达公司收到后，其加密钱包向该客户数字钱包汇入美元数量等同的USDT。如客户赎回美元，泰达公司会向该客户的银行账户汇入与USDT数量雷同的美元，并销毁对应数量的USDT。

可以看到，在锚定法币后，稳定币经由过程 1:1兑换关系创建了比力稳定的代价。上图中，大年夜批稳定币币值就是1美元，成交上价格几乎没有颠簸。

从稳定币与法币之间的“锚定”机制自己出发，如果稳定币规模可观，且锚定美元，那么美元就有了新增交易需求。最乐观环境，如果加密资发生态都以稳定币计价，创建起传统钱币体系与加密资发生态之间的关系，那么美元的贮备职位将进一步安定。所以很多人说，这可能是当下全球钱币体系”重构“（打引号是由于对”重构“这个词拿捏禁绝）过程中一个核心变量。

但不是所有的稳定币都锚定美元，比如第三大年夜稳定币DAI锚定加密钱币，第十大年夜稳定币EURC锚定欧元。

所以稳定币对钱币体系的影响，其一，看其以后发展的整体规模；其二，看锚定钱币种类的相对竞争格局。（比如说，如果锚定人平易近币的稳定币规模充裕大年夜，是偶然机反抗一下数字美元霸权的。）但目前稳定币规模太小，还不克不及对当下主权钱币形成实质性影响。比如前面说到的稳定币救贬值的美元（美元指数自年初110跌至近期96.99低位），根本救不了，由于现在稳定币规模太小了。

稳定币怎样影响人平易近币？

答：现在看不出是喜是忧。

人平易近币稳定币并不是主流，目前稳定币生态内，临时只有泰达公司发行的CNHT，其挂钩离岸人平易近币CNH，规模仅418万美元。其体量和交易量，都在整个加密钱币体系内垫底。其中的缘故原由，是我国不停否决私人部分发行的加密钱币，境内没法发币。自2021年9月以来，除了数字人平易近币e-CNY，在我国境内发行、交易私人部分的加密钱币均是违法的。

在稳定币生态内，由于较少被锚定，人平易近币从这个意义上，临时处于劣势。但稳定币自己当前发展规模不大年夜，是以临时受到的影响有限。在当前，各国钱币的相对强弱，仍旧主要看经济相对强弱、各国钱币政策、代价储存共识等身分。

上一次全球商业体系演化过程中，美元体系修建了强盛的职位。这一轮经由过程稳定币，美元的触角进一步延长到了加密钱币范畴——数字美元的雏形更凸显。如果稳定币未来规模可观，美元新增需求巨大年夜，则可能扩展美元主导职位。

但中国明显已经意识到这个趋向。高层的点名和喷鼻香港稳定币立法的鞭策速度加速，意味着中国会以喷鼻香港为实验田，加速鞭策人平易近币稳定币市场生态的构建，加能人平易近币在未来全球钱币格局中的话语权。

稳定币影响美债定价吗？

答：简单一个词：NO。

在美国财政赤字担忧和美元光荣体系略有松动的背景下，美债自对等关税公布以来，震动下行明显。很多声音寄渴望于稳定币可以大年夜概救美债。

但抱歉，谜底是否定的。

美债和稳定币生态确实精密联系。为保证美元和稳定币1:1兑换关系，和钱币市场基金的负债管理方法一致，稳定币发行者会将获得的美元投资于高活动性、代价稳定增长的资产上去。其中，美债就是告急的被投资产。比如USDT、USDC前两大年夜稳定币发行公司的总资产池子里，分别有66%、40%持有短期美债（2025年一季度末）。

但是！不要忘却，稳定币市场太小，现在有2577亿美元的稳定币盘子，乐观点估计，就算50%资产投到了美债上，也就不到1300亿短债规模。这个规模，仅是美国短债的2%，所有美债约0.4%。评论辩论这个问题，其实是情绪，而不是实际影响。