[编者按] 据媒体报道，2025年稳固币全球总市值已凌驾2500亿美元，较2019年增加 250倍，当前日买卖营业 量凌驾1000亿美元。中国喷鼻 港、新加坡、欧盟、美国、阿联酋等相继出台稳固币监禁 法案。剖析 人士称，稳固币已从技能极客的边沿探索成长为全球经济核心议题，全球金融的“大变局”正在到来。 

稳固币是一类旨在对峙 相对代价稳固的加密数字资产，通常经过过程 锚定法定货币（如美元）、大宗商品（如黄金）或其他低波动性金融资产实现其价值底子。依照 锚定机制，可将稳固币分为三类：一是法币典质 型：如 USDT、USDC，锚定美元。二是加密资产典质 型：如 DAI，锚定美元，由超额加密资产（如ETH）典质 天生。三是算法稳固币：如 FRAX、AMPL，经过过程 算法调节供给 以对峙 代价稳固。

稳固币已成为加密金融系统 的重要组成部分，其功能重要会合在四个方面：一是互换媒介。普遍 用于点对点支付、跨境汇款、商品买卖营业 等场景。二是价值蕴藏。可作为避免加密市场波动的本领。三是记账单位。作为订价单位衡量其他加密资产或商品的价值。四是金融底子办法功能。在DeFi、NFT、GameFi等生态中，作为活动性供给 对象 、典质 品、收益计算 单位。

在此背景 下，全球围绕稳固币展开多维度竞争。起首是对规矩 制定主导权的竞争。如美国正试图经过过程 立法等本领建立游戏规矩 ，巩固美元霸权职位。欧盟经过过程 数字欧元强化地区货币职位，限定非欧元稳固币的买卖营业 范围 。我国当地与喷鼻 港形成“主权锚定+开放实行 ”互补格式 。其次是稳固币企业联盟 间的竞争。如美国头部稳固币USDT与USDC被合称为“小美联储”；特朗普家属 推出新币USD1，摩根大通、德银等积极入局，沃尔玛、亚马逊、航空公司等也在伎痒 ；阿里、京东等也纷纭 宣布入局。

本文在剖析 稳固币全球竞争图景的底子上，猜测了未来十年全球金融秩序大概涌现 四种场景：美元主导强化、多极化数字货币并存、市场格式 碎片化或去中心化货币厘革，而监禁 协调、技能突破与地缘政治博弈将决议 这场货币革命的终极走向。为便于国内各界亲信 知彼、把握形势之变，欧亚系统科学研究会特编发此文，供读者批驳性浏览 。文章仅代表作者本人不雅 点。

数字货币狂飙背后：

强化美元霸权，

照旧重修全球金融秩序?

编写｜慧诺

▲ 图源：ledgerinsights

货币与支付系统 的版图，庄重 历着一场翻天覆地的厘革。已往十年间，数字货币范畴百花齐放，在以加密资产为代表的假造货币范畴，正从去中心化的比特币等加密资产发展到中心化的稳固币，而央行数字货币（CBDCs）等数字法币也正在国内外 崭露头角，这些创新不再范围于科技和谋利小圈子内，已然成为经济、监禁 以致地缘政治范畴热议的核心话题。

本文将层层拆解数字货币的崛起 之路，探究其现实应用 场景，剖析数字货币与传统金融机构的碰撞与融会 ，解读稳固币迅猛发展的背后逻辑，周全 审阅其对美元未来走势，以及全球经济格式 的深远影响。

2008年，比特币的涌现 开启了金融新篇。它借助散布 式账本技能，实现无需银行等中介的点对点买卖营业 ，冲击着传统金融系统 。现在，数字货币已演化 成一个庞大且复杂的生态系统：

一方面，由私人或企业发行的假造货币市场非常活泼，不但有比特币、以太坊等相对“知名”的去中心化加密资产，另有所谓“狗狗币”、“特朗普币”等话题炒作的载体，更有稳固币等中心化的买卖营业 媒介（编者注：从技能角度来看，一样寻常将比特币、以太坊等基于密码学技能和区块链技能发行的数字资产称为加密货币cryptocurrency，其在许多监禁 框架下并无法定职位，往往被归为“假造货币/资产”范畴）；另一方面，由中心银行发行的法定数字货币也迅速发展，如数字人夷易近 币、数字欧元原型等，其发行和流畅受央行监禁 ，中心化办理 ，与实体货币等价兑换。

涌现 最早的比特币在众多半 字货币中大概最具话题流量，但其代价波动极大。例如，短短一年间，代价从2016岁尾 的785美元涨至2017岁尾 超2万美元，又在2018岁尾 跌至3242美元，这种剧烈波动使其难以作为日常支付货币，更多被用作投资标的。只管有部分商户和平台接受比特币支付，终极仍会兑换为法定货币结算。

2014年建立的区块链技能平台“以太坊”（Ethereum），推出了以太币（Ether），为数字货币授予 “智能”特性，催生出去中心化金融、NFT等新应用 ，助力企业实现自动化结算、线上贷款等营业 。现在以太币是仅次于比特币的全球第二大加密货币，其总市值已经达到4600多亿美元。

为应对数字货币代价波动，稳固币经过过程 锚定法币或商品资产实现价值稳固：一种是以所谓“泰达币”、“美元币”为代表，市场范围 超2500亿美元，其背后是美元、美国短期国债等资产背书，可“随时”举行1:1或其他比例的兑换；另一种则是试图经过过程 链上算法调节供需的算法稳固币。现在，稳固币已成为跨境支付、汇款及加密资产市场活动性供给 的核心对象 ，全球日买卖营业 量常突破千亿美元。

比年来，央行数字货币（CBDCs）则代表着官方力量的入场，例如我国的“数字人夷易近 币”已进入到遍及推广阶段；有学者将其界说为“电子化的底子货币（M0）”，保存法币属性却以数字基建为载体。其余 ，理论界还存在国际机构发行“世界 加密货币（WCC）”以作为全球储备中性媒介的构想 ，也在去美元化压力与数字创新的碰撞中引发 评论辩说 。

从贸易价值看，数字货币的上风显而易见：更快的结算效率、更低的跨境买卖营业 成本、支持 自动化流程的可编程特性，以及为无银行账户群体供给 的金融包容性。在实体经济中，其应用 已排泄多个范畴：东南亚与拉美成熟的汇款通道中，稳固币依附近及时结算与低费率，颠覆着传统署理银行系统 ；贸易金融与供给 链场景里，智能合约可在交货确认后自动触发发票开具与支付，简化信用证与供给 链融资流程；部分企业（如MicroStrategy）将比特币作为储备资产设置，试图对冲法币贬值风险。

但挑衅亦不容疏忽 ：代价波动、技能扩展性瓶颈、收集 平安 风险与司法 职位的不确定性。即便部分企业以致特朗普政府已将比特币作为储备资产，但争议不停：去中心化金融虽收益高，却存在合约和买卖营业 敌手 风险；什物 质 产通证化提升了活动性，但监禁 尚不美满。

比年来从欧洲到美国，从中国到其他新兴市场，随着各国 稳步推进各类数字货币的应用 和监禁 框架，这场由技能引发 的货币革命已进入症结 阶段。与庞大的全球金融系统 比拟 ，数字货币仍处于发展初期。恒久以来，美元能成为全球重要货币，得益于良好的流畅性，而大量数字货币在范围 和稳固性方面依然远不及美元；然而，随着数字货币不停获得普遍 认可，价值稳固且流畅性增强的品种，结合渐渐美满的监禁 框架，或将真正挑衅传统货币的职位。

在“原生的”数字货币企业与传统金融机构之间，互助与博弈一直交替举行。究竟，在数字生态系统到“现实世界 ”的症结 节点上，无论是法币计价的风险融资，照旧经过过程 银行账户完成的数字货币兑换，依然受制于传统机构对监禁 不确定性及潜在风险的谨慎 态度。

这种张力在标志性掉 败案例中尤为凸显。2019年交际媒体巨头Facebook牵头的Libra（后更名 Diem）计划，堪称科技巨头问鼎稳固币范畴的典型辩说样本。这个由Visa、万事达等支付巨头组成的联盟 ，最初试图推出锚定一篮子货币的全球性资产背书稳固币，却马上引发 监禁 层猛烈反弹。美国立法者与监禁 机构对货币主权、金融稳固、隐私掩护及不法 金融运动的担忧 ，迫使首创成员在政治压力下陆续退出。即便项目后期调整为单一货币稳固币，仍因“私人机构掌控货币发行权”的办理 争议终极短命。

有剖析 解读以为，Libra的掉 败是“传统金融机构和监禁 机构抗拒让渡货币发行影响力”的典型案例。当技能可行性遭受 主权权威与"大众," 信托的双重检验，办理 框架的缺陷 终将反噬创新本身。雷同地，Meta（原Facebook公司）的后续实行及其他科技巨头的数字货币项目也面对严格审阅，而西欧传统金融公司在数字货币监禁 层面依然有着伟大 的话语权。  

不过在争议之外，协同进化的乐成范式已悄然成型：  

• 加密资产托管与机构办事 ：富达、纽约梅隆等大型银行已为机构客户供给 加密货币托管办事 ，将数字资产保管纳入传统风险框架，经过过程 隔离账户、保险机制及合规流程对接传统托管标准；  

• 支付收集 的数字货币融会 ：PayPal与Visa、万事达等机构已支持 特定加密货币的支付或结算，部分经过过程 稳固币通道加速整理并低落外汇成本，显现传统支付收集 在合规框架下对数字货币流的采取；  

• 银行发行稳固币与存款通证化：部分银行探索在许可区块链上发行存款通证，用于内部活动性办理 或优化署理银行营业 ，试点项目旨在经过过程 现金资产通证化简化跨境结算；  

• 合规投资对象 的突破：美国答应比特币现货ETF上市，标志着加密资产正式融入受监禁 金融市场，机构投资者可经过过程 传统掮客 账户设置相干 资产，这一进展印证了特定加密资产作为合规投资标的的成熟化；  

• 加密企业的银行办事 接入：随着纽约BitLicense修订、欧盟MiCA等监禁 框架落地，加密买卖营业 所与办事 供给 商得以获取银行办事 ，经过过程 美满“验证客户身份/防范金融犯罪”（KYC/AML）的流程，以实现与法币金融系统 的无缝对接。  

总的来看，只管散布 式账本技能（DLT）削弱了对传统金融中介的依赖，但在现实中，区块链企业仍需经过过程 合规的互助同伴来获取法币活动性并满足监禁 要求。从美国首个持牌比特币买卖营业 所Coinbase经过过程 严格合规框架建立银行互助关系，到摩根大通推出JPM Coin用于机构间即时结算，再到Visa试点USDC稳固币结算以优化跨境支付效率，众多现实重的“乐成”案例均表白 ：数字货币创新已不再寻求彻底脱媒，而当技能供给 者与传统机构协同计划解决计划 ，便能催生出兼具创新性与稳固性的金融范式。这种“竞争中的互助”正重塑金融底子办法的底层逻辑，而监禁 机制的美满与全球标准的渐渐统一 ，或将加速数字货币生态的成熟演进。

在已往几年里，稳固币这种特殊的数字货币，经过过程 与法币或其他资产挂钩，实现了代价的相对稳固，从加密市场的边沿角色一跃成为买卖营业 、结算和支付范畴的核心存在。6月以来美元稳固币的日均买卖营业 量凌驾1000亿美元‌，明显凌驾比特币和以太坊的买卖营业 量‌。当前稳固币总市值突破2500亿美元，较2019年增加 超250倍，不但变化 了数字价值的互换方式，还催生了新的盈利模式，同时也在政商博弈与地缘政治的影响下，推动着监禁 框架的快速演化 。

（一）稳固币的运作模式与市场格式

稳固币行业的蓬勃 发展，背后是清楚的运营和盈利逻辑。头部发行方大多将储备资金投向短期美国国债、货币市场基金等活动性强的资产。以泰达币发行方Tether为例，2024年上半年财报表现，其52亿美元的利润重要泉源于储备收益，仅美国国债持仓就凌驾970亿美元，每月利息收入高达约4亿美元。同样，USDC的发行方Circle公司，约98%的收入来自储备利息，2024年17亿美元的营收大幅增加 ，很大水平上得益于美国国债短期收益率的上升。

这些发行方的盈利模式并不复杂：每发行一枚稳固币，就对应一单位等值的法币储备。当稳固币在数字市场流畅时，发行方将储备资金投入能够产生 收益的金融对象 ，经过过程 赚取收益与运营成本之间的差价来获利。这种收益套利，构成了头部稳固币发行方的重要盈利泉源。

除了储备利息，稳固币发行方另有多种盈利途径。比如，对机构用户的大额铸币、赎回利用收取手续费，向机构客户供给 托管办事 收费，大概为互助企业供给 稳固币发行的技能支持 。部分发行方还积极参与投资运动，像Tether就涉足加密货币借贷和大范围 投资项目，获取大量额外收益；Circle则经过过程 与Coinbase等买卖营业 平台分享储备收益，推动USDC的市场推广，2024年向Coinbase支付的分销费用就凌驾9亿美元。新兴的稳固币如PayPal的PYUSD，也使用“资金闲置期”赚取收益，同时用高利率（比如2025年推出的3.7%年化收益）吸引用户。

稳固币的市场职位，往往由背后的联盟 收集 决议 。USDT的互助版图最为庞大：以“最大”的离岸加密货币买