财联社7月25日讯（编纂 王蔚）不日 ，随着股市和商品市场上涨，跷跷板效应导致债市年夜 幅调整，银行理财开始 戒备 性赎回债基。 据财联社从业内获取的数据表现，7月以来，银行理财收益率呈先上升后下降 趋势。截至7月25日，理财产物近7日平均年化收益率2.94%，较6月尾下降 6.58BP；其中，纯固收类产物近7日年化收益率为2.59%，较6月尾下降 17BP。

浦银理财、南银理财于25日在官方公号发文，为投资者打气，本轮债市调整仍在公平 规模 内，不必过于惊恐 。

债市年夜 跌激发 纯固收理财收益率年夜 降17BP,戒备 性赎回已显

行情数据表现，7月24日，10年、30年国债分别上行2.9、3.2BP至1.73%、1.95%。AAA信用债1、3、5、10年活泼券分别上行2.9、4.9、5.5及5.5BP，国有行二永债年夜 多上行5BP。

综合市场分析，造成本轮债市下跌的缘故起因主要在于市场风险偏好回暖、股市一连走强，叠加商品市场体现强劲，央行在部门交易日收紧资金面，导致债券收益率一连上行，由此带来市场出现赎回现象。

业内子 士体现，此轮赎回主体主假如 债基，主要系银行理财及其SPV等赎回债基，导致债基进一步赎回债券。银行理财赎回债基，现阶段处于戒备 性赎回，“这属于止损操纵，先避开这一段债市下跌行情，戒备 净值进一步下跌”。

据普益尺度数据表现， 7月以来，银行理财收益率呈先上升后下降 趋势。截至发稿日，理财产物近7日平均年化收益率2.94%，较6月尾减少6.58个BP，其中纯固收类产物近7日年化收益率为2.59%，较6月尾减少17个BP。7月6号以来，纯固收类理财收益率不断下行，近7日平均年化收益率从3.53%低沉至7月20号的2.77%。

从数据上看，理财机构在债券下跌之际，仍在自主设置债券。

据财联社根据业内得到的数据，7月以来，理财对现券的日度净买入规模 没有显着减少，截至24日，理财日均买入债券规模 超175亿元，偏好1年期及以下债券，对此类债券净买入规模 占比过半。

为何银行理财赎回债基却自主设置现券？中国邮政储备银行研究员娄飞鹏对财联社体现，赎回债基但保持 现券设置的防御性操纵，实质 上是机构在活动性办理 、市场波动和资产性价比之间的衡量。

他分析以为，基于活动性办理 与赎回潮的负反馈效应，理财或机构投资者年夜 概优先赎回活动性较好的债基，以应对潜伏的活动性压力，而非直接减持现券。同时，现券设置的刚性需求与计谋 调整，部门机构对现券有恒久设置需求，即使市场波动仍需持有到期或保持 一定的久期匹配，不轻易减持现券。

再者，受股债跷跷板效应影响，近期A股体现强势，资金从债市流向股市，导致债基被赎回，但现券年夜 概因机构设置需求或其他因素而相对稳定。末了，防御性操纵的焦点逻辑在于，债基的申赎机制年夜 概放年夜 市场波动，而现券的持有到期计谋 可以避免短期市场感情干扰。

存款搬家至理财，债券仍为理财设置重点

受存款利率和广谱利率下降 的影响，存款搬家至理财现象越来越凸起 ，银行理财面对较年夜 的资产设置和再投资压力。

据媒体报道，多家理财公司将同业存款利率作为定价锚，通过实现目的溢价，来吸引存款一连流入。业内子 士称，固然债券市场下行，但是 理财客户偏守旧，权益市场波动较年夜 ，因此理财设置仍以债券为主，权益“不敢”设置过多。

据中国理财网7月25日公布 的最新数据表现，截至2025年6月末，银行理财市场存续规模 30.67万亿元，较年初增加 2.38%，同比增加7.53%。在理财规模 增加 的同时，权益类产物和商品及金融衍生品类产物规模 仍旧很低，分别为0.07万亿元和 0.02万亿元，占比分别为0.23%和0.07%；投向端来看，截至2025年6月末，理财产物投资资产合计32.97万亿元，其中投向权益类资产余额0.78万亿元，较2024年底低沉0.05万亿元。

可以看出，债券等固收类资产仍旧是银行理财的重要设置方向。在利率下行、期限利差与信用利差渐渐收窄叠加此轮债市下调的年夜 背景下，银行理财收益率也受到影响。

本轮债市下跌会激发 理财赎回和“负反馈”吗？部门券商公布 研报以为，本轮债市调整仍在公平 规模 内，市场不必过于惊恐 ，应当理性看待 市场。

招商证券在研报指出，当前央行货币政策基调依然偏松，资金面依然宽松。7 月以来DR007 中枢为1.5%，资金代价稍高于7 天逆回购利率。且和年初相比 ，年内机构积累了一定的浮盈，对债市波动的反抗本领增强，尚未出现理财赎回负反馈的现象。

华创证券研报也体现，根据2023年以来的小级别赎回潮履历表现，触发赎回后10y国债收益率调整峰值在7-11bp，中位数在8bp邻近 ，目前已调整3.4bp，后续或仍有3-7bp调整空间，当前位置都渐渐具备设置代价。

华泰证券张继强团队以为，从汗青履向来看，一旦债市形成赎回反馈，轻易出现一定的“自我强化”，尤其是新媒体通常起到推波助澜的作用，且理财低波模式已弱化，此次信用债ETF规模 较年夜 、T+0加倍 灵活，值得警惕。若要快速阻断反馈轮回 ，年夜 概需要一定外力参与，起首通常是央行通过公开市场操纵等方式向市场投放活动性，稳定资金面预期，别的，短期股市体现也是症结 变量。

或是为了稳住规模 ，避免遭到“非理性”年夜 额赎回，一些理财及时在官方微信公号发文，给投资者打气，对债市走向颁布 看法，以为债市回调空间有限，建议投资者继续持有。

别的，财联社留意到，或由于 渠道贩卖压力，为避免理财“非理性”年夜 额赎回，也有理财公司开始 “发声”。例如，浦银理财相关发文称，经济端，年内经济基本面仍利好债市，整体经济布局性改善程度有限；政策段，当前货币政策预期仍旧保持 偏宽松基调，下半年仍有总量宽松政策的操纵空间，为债市创造 相对合意的投资环境；设置资金端，利率上行幅度较年夜 ，保险等中恒久资金设置意愿增加。

短期债市或仍有感情性脉冲，但趋势性回调的风险仍旧较低，回调空间较为有限。

南银理财在相关发文中体现，近期债市波动主因在于风险偏好回升压制债市以及前期债市交易拥挤激发 回调，但是 当前经济仍处于"弱实际"阶段，消费动能减弱、地产修复迟钝、出口面对压力，货币政策估计 保持 宽松以配合当局债刊行 。债券票息代价已显着提拔，为中恒久收益奠基基础。并建议投资者继续持有以享受票息收益，拉长持有期限、淡化短期波动对终极收益的影响。

某券商资管部负责人对财联社体现，债券市场下行影响可控。一方面理财赎回债基，资金终极仍旧会流向债券市场。另一方面，央行会“出手 ”平抑债券市场，利率年夜 幅波动年夜 概性不年夜 。