Q1：Bitmine现在持有83.3万枚以太坊，占总供应量近1%，成为环球最年夜 的公开上市以太坊国库公司。这种成就感觉如何？

Tom Lee：我们行动非常灵敏，6月30日颁布 建立Bitmine，7月8日完成筹备。在短短27天内，我们以极高的速率收购了这些以太坊。

这非常重要，因为MicroStrategy已通过其计谋证明白30倍回报的潜力。2020年8月，MicroStrategy股价仅13美元，比特币从1.1万美元涨至12万美元，其资产计谋又带来20倍回报，总计实现30倍回报。

我以为以太坊是将来十年最年夜 的宏不雅观 交易之一。因此，我们希望尽快行动，尽大概以3500美元或更低的代价获取更多以太坊，赶在它实现类似比特币过去 五年的飞跃之前。

Q2. Bitmine颁布 以太坊国库计谋后，ConsenSys和SharpInk Gaming等公司在五天内跟进，颁布 类似筹划，为何多家以太坊国库公司集中在两周内出现 ？是市场趋向 还是偶合？

Tom Lee：大概是好汉所见略同。长期以来，市场上主要只有比特币资产公司和少量Solana资产公司。SharpInk在蒲月 率先颁布 成为以太坊资产公司，我们其实是后发者。

以太坊作为资产计谋极具吸引力。如果你看好以太坊本身，资产计谋能让你积累更多以太坊，比拟 ETF更具优势。

以太坊的质押和权益证明机制使资产公司成为基本 办法公司，通过质押获得收益，具备真正的贸易实体属性。例如，我们持有的凌驾30亿美元以太坊，可通过原生质押获得超3%的收益，符合GAAP净收入标准。

此外，我们追求稀缺性。Bitmine的目标是收购5%的以太坊，依托干净的资产负债 表和极高的活动性优势——每日 交易量达16亿美元，在美国股市中排名第42，媲美Uber。我们的市值约为40亿美元，而Uber为1840亿美元。

Q3. Bitmine在邻近 内持有83万枚以太坊，目标是持有以太坊总供应量的5%，约需200亿美元。你如何实现这一目标？

Tom Lee：MicroStrategy现在持有比特币流通供应量的3.2%，目标是至少持有100万比特币，约占5%，从而获得比较 特币生态系统 的“主权看涨期权”。若美国想建立计谋 比特币贮备 ，公开市场购置 100万比特币会因卖家减少而推高代价，大概瞬间飙至100万美元，MicroStrategy是更简单的方法 。

MicroStrategy用五年达到 3%，均匀每天购置 约16美分的比特币。而Bitmine自建立以来，每天增加 约80美分到1美元的以太坊，速率是其12倍。若保持此速率，我们大概在1到2年内达到 5%。

我们是完全合规的实体，100%遵循以太坊作为正当合规区块链的理念，Bitmine所有运营在美国境内，符合华尔街和美国政府对年夜 规模 质押以太坊实体的渴望。

以太坊将是华尔街金融化的主要区块链。有人在推特上比喻 ，质押以太坊对华尔街就像游戏玩家购置 Nvidia。华尔街举行资产代币化时，不仅须要持有以太坊，还希望质押者鞭策 以太坊目标。我们通过质押施展 了重要感化 。

Q4. 以太坊国库公司是否也能拥有类似MicroStrategy的比特币“主权看涨期权”计谋？跟着 摩根年夜 通等银行和稳固币立法鞭策 美元上链，美国政府会否联系Bitmine举行场交际易购置 以太坊？

Tom Lee：你的不雅观 点很有原理，但我们的目标并非拥有看涨期权。预测将来，华尔街希望将金融系统 迁移到区块链，而以太坊是最年夜 且合规的区块链。

以太坊在美公法 律下正当认可，也可被其他国度 和机构使用。美国显然希望巩固其在以太坊上的主导地位。

除了金融化，以太坊还与人工智能相干。代币化机器人或其他资产须要平安 区块链，科技和华尔街正向以太坊汇聚。

高盛和摩根年夜 通不希望以太坊分散 在数百万钱包中，他们并非追求集中化，而是希望质押以合规方法 举行。Bitmine从一开始就保持干净的资产负债 表，无复杂资本布局，运营透明。

我们尚未颁布 质押办理方案，因为30亿美元的以太坊需谨慎处理，但我们将完全遵循GAAP和美国质押要求，接纳深思熟虑 的方法 。

以太坊资产公司是关键基本 办法，不仅仅是资产计谋，供给 质押收益及其他潜伏收入泉源，远超ETH ETF的替换品脚色，在生态系统 中至关重要。

Q5. Bitmine一个月内购入30亿美元以太坊，为何代价仍未冲破 4000美元？市场为何未因年夜 额购置 而上涨？

Tom Lee：作为以太坊最年夜 买家之一，我们学到许多，但不宜透露过多细节。短期内，代价走势不完全反应 公允价值。上周以太坊跌至3300美元，大概因整理程度、配对交易，或有人以为以太坊是“死链”，押注其他链并试图欺压整理。

这是短期动态，类似2017年比特币在1000美元时的情形。以太坊庄重 历类似2017年的比特币时候，华尔街开始支撑 以太坊。

2017岁首年月 ，比特币仅1000美元，至8月才直线上涨。现在，华尔街对以太坊资产和网络的爱好，是过去 四五年从未见过的。

Q6. 为何选择以太坊国库公司，而非MicroStrategy等比特币资产公司或Solana资产公司？以太坊国库计谋有何奇特 优势？

Tom Lee：我非常看比如特币，研究显示其代价大概达150万美元。但比特币和以太坊在金融化中扮演不同脚色。以太坊代表区块链金融化，而这不是比特币的目标。

以太坊还在人工智能范畴供给 数字原生方法 ，连接现实世界与数字平安 ，因此吸引持有以太坊资产公司。

若投资比特币，我会选MicroStrategy，因其连续增加 比特币持有量，跑赢比特币本身。以太坊资产公司是美国股市投资者接触以太坊的唯一方法 ，除非直接购置 以太坊或ETF。

对机构投资者而言，这是重年夜 投资主题。他们不会简单投资摩根年夜 通，而是追求 直接接触以太坊，但ETF大概不在其基金参数规模 内。因此，以太坊资产公司是美国股市专业投资者的宏不雅观 交易进口 。

这表白 了为何Cathie Wood和Bill Miller对Bitmine年夜 笔投资，他们以为这是获取以太坊宏不雅观 敞口的最佳蹊径 。

Q7. 以太坊的DeFi生态系统 为Bitmine供给 了哪些工具来积累更多以太坊？除MNAV溢价外，另有哪些计谋？

Tom Lee：这是个好题目，但部门计谋属于专有信息，暂不透露。

投资者不该 过于简化对资产公司的理解。我们已是环球第三年夜 加密资产公司，仅次于Mara Blockchain和MicroStrategy，持有资产凌驾MetaPlanet。

对于我们如许规模 和活动性的公司，计谋并非单一，而是多维度运作。

Q8. 为何以太坊国库公司会有MNAV溢价？投资者为何以为溢价应靠近1或在熊市低于1？

Tom Lee：假设有人收购Bitmine，我们本钱布局严格。持有30亿美元以太坊，有人大概以为我们像ETF，估值仅为净资产值1倍。但我们有3%原生质押收益，若作为净收入付出，以货币市场20倍市盈率计算 ，3%收益相当于净资产值6倍，估值达1.6倍。

此外，需思量速率，7月8日启动以太坊计谋时，每股持4美元以太坊，到7月27日增至23美元，现在更高。20天内，每股增加 19美元以太坊，这就是速率。

MicroStrategy每天增16美分比特币，获0.7溢价。我们的速率是其12倍，理论溢价可达6或更高。

另外，活动性溢价不成 忽视 。MicroStrategy日交易量30亿美元，我们以16亿美元位列第二年夜 活动性加密资产公司，MetaPlanet仅5000万美元。

因此，Bitmine估值应为1倍净资产值，加6倍收益溢价，再加速率和活动性溢价。

Q9. Bitmine首月以太坊收购速率是MicroStrategy的12倍，这种速率能在将来一年内连续吗？如何实现如此高的购置 速率？

Tom Lee：速率取决于活动性，活动性和速率相辅相成。我们能保持高速率，源于极高的活动性。

停止8.6下战书2点，我们交易量达8亿美元，MicroStrategy为30亿美元。以太坊第三年夜 持有者Ether Machine交易量仅700万美元，我们是其100倍；第四年夜 持有者BTBT为4900万美元。活动性差异巨年夜 ，直接影响速率。

高速率需极高活动性支撑 。

Q10. Bitmine的活动性从何而来？你是如何吸引如此高的交易量来支撑 以太坊收购的？

Tom Lee：活动性来自团队协同。我作为主席，私募领投方是着名宏不雅观 对冲基金Mosaics，吸引了Founders Fund、Stan Druckenmiller、ARK Invest和Bill Miller等顶尖投资者的支撑 。

我们拥有传统市场和风险投资范畴的蓝筹背书，投资者信托我们的愿景。我长期倡导加密货币，2017年鞭策 华尔街关注比特币，使其成为机构产品 ，持有量连续增加 。

以太坊庄重 历“2017时候”，这对了解 我们的人合乎逻辑，支撑 以太坊资产公司的目标。我支撑 SharpLink和Andrew Keys等公司，我们共同通过质押以太坊，打造平安 的美国区块链。

Q11. 2017年你在CNBC等媒体推介比特币“数字黄金”叙事，以太坊如今是否处于类似阶段？你以为以太坊的“2017时候”与比特币有何相似之处？

Tom Lee：2017年，Fundstrat专注宏不雅观 和主题研究，发明 千禧一代将成为美国经济驱动力。我们与Snapchat合作发布白皮书，探究千禧一代和Z世代广告，研究惹人 注目，其时许多公司仍聚焦X世代。

比较 特币的研究发明 ，其代价从100美元（摩根年夜 通时期）涨至2014年的1000美元，市值达1000亿，令人震惊。Fundstrat研究数月，确认97%代价上涨来自钱包数量和活动增加 ，表现网络价值效应。

我们预测，若更多人使用比特币，代价将指数级上涨，至2022年达2.5万，占黄金价值5-10%可达10万，遂推介“数字黄金”叙事。机构持有比特币几乎为0，全是 零售投资者。比特币成为数字黄金、价值存储，千禧一代如婴儿潮一代持有黄金般持有比特币。

网络研究 会使我们失去机构客户，他们以为保举“毒贩和暗网”资产疯狂，名声受损。但比特币如今12万，涨120倍，1-2%投资客户有些全仓比特币，成“DeGen”。

以太坊现类似2017年比特币，过去 被视为沉寂链，人们追求更快网络或新验证方法 。但以太坊十年零宕机，华尔街器重 。近期，Circle IPO强劲，Coinbase和Robinhood股票表现优异。

Q12. Circle、Coinbase和Robinhood都在以太坊上构建Layer 2，代币化高潮席卷 而来，华尔街是否认识到以太坊是这些趋向 的核心？这是你看好以太坊国库公司的原因 吗？

Tom Lee：你的描述完全符合逻辑。但华尔街只有在赢利时才会建立联系。举例，许多听众长期持有苹果、亚马逊或英伟达。英伟达是指数级增加 股票，但偶尔一年乃至数年无动静，然后突然阶跃式上涨，市场才意识到需从新 定价。

以太坊现处于类似阶段，链上活动激增至汗青高点，社区抖擞活气 ，代价也在规复，更多人使用以太坊。Genius Act对智能合约区块链的益处与比特币相当，但比特币不承载稳固币。

以太坊未达1.5万美元并非坏事。我见过类似环境，保举的特斯拉和英伟达自2019年以来在Fundstrat Capital的ETF中表现稳健，长期是研究组合核心。它们不随收入线性增加 ，而是阶跃式移动。

我希望以太坊将来五年月 价平稳 ，让我们以更低代价收购。若代价达1.7万美元，收购本钱将升高，但股价会受益。当前代价对我们有利。

Q13. 2017年你预测比特币从2000-3000美元涨至2.5万-4万美元，被华尔街以为疯狂但最终 精确。以太坊如今代价类似，你以为它会重现比特币的增加 路径吗？对以太坊代价有何预测？

Tom Lee：以太坊上升潜力年夜 于比特币，因初始怀疑更多。2017年预测比特币达10万似疯狂，却实现100倍增加 。以太坊现如2017年比特币，华尔街未完全信任其存活，因权益证明和供应题目，但这些正办理。

许多人以为Layer 2故事无益Layer 1，这不雅观 念将破，带来阶跃函数增加 。以太坊潜力或超比特币100倍，Joe Lubin不雅观 点类似，我们合作鞭策 以太坊数字基本 办法。若比特币达100万，以太坊因金融化和人工智能（美国计谋 脚色）潜力巨年夜 。

MicroStrategy潜力为比特币三倍，以太坊资产公司潜力为以太坊三倍，Bitmine因奇特 因素领先，但所有以太坊资产公司因以太坊低估而将表现精良。

短期内，以太坊应达4000美元。一年前以太坊比较 特币比率0.05，今日更强，代价估计 近6000美元。岁尾 ，思量其他公司购置 和比特币上涨，7000至15000美元公正 。2026年，美联储宽松，活动性增，以太坊价将继续涨。无明白加密周期，但如有，对我们有利。希望以太坊五年内价平稳 ，后年夜 幅上涨。

Q14. 以太坊国库公司会否因MNAV溢价过高而形成泡沫，如1920年月 投资信托公司？GBTC和Three Arrows Capital崩盘引发市场动荡，你担忧 以太坊国库公司引发类似系统 性风险吗？

Tom Lee：活动股市中，这是最被憎恨的V形反弹。机构客户在Zoom会议上以为股市不该 上涨，估值过高。但每次通话结束，这都强化股市继续上涨的来由，非共鸣 不雅观 点鞭策 市场。市场需怀疑才能上涨，若全民看涨，才是顶部。

未持稀有 字资产公司但其上涨，不代表泡沫。真正泡沫是全民看涨。若听众看涨但市场未涨，才是泡沫。加密资产公司出题目仅因杠杆。使用复杂金融工具或债务布局的公司，除非像MicroStrategy或MetaPlanet般稀缺且变革 性，大概有风险。

年夜 多数加密资产公司平凡，代价下跌不会引发股市崩盘。崩盘通常 由债务或外部打击引发。我们离泡沫很远。若资本本钱低，部门比特币资产公司交易量高，市场乃至以为供应过剩 ，仅在比特币上涨时涨。

总有人喊泡沫，但顶部是无人看空时。如今人人看空以太坊、比特币和股市。上周五天看跌淹没 形态，若是顶部，年夜 家会说“没事”，但如今都喊顶部，信心脆弱，说明远未到顶部。