作者：杨坪 编辑：陈晓平 黄剑

金龙鱼，打了一场翻身仗。

8月12日晚，“油茅”交出亮眼事迹 ，1-6月营收1156.82亿元，净利17.56亿元，同比增长60%，4年以来，初次重回收入、净利双增通道。

尤其第二季度，其红利明显回升，利润增长261%。

“作为中国调味品最年夜 的巨子 ，金龙鱼拥有品牌效应、规模 效应、粉丝效应等，其供给 链也是最完整的。”

中国食品 产业剖析 师朱丹蓬以为，年夜 消耗方兴未艾，金龙鱼多品牌、多品类、多场景、多渠道、多消耗人群的年夜 厨房战略，其盈余 会连续释放。

只是，金龙鱼红利能力偏低，隐忧仍在。

主业复苏

金龙鱼，终于等来复苏。

2020年以来，其年净利从60亿的高点，一路 走低，客岁跌至25亿元区间，为阶段新低，管理层也承受压力。

“我们估计 ，各板块业务 今年 会比客岁有所进步 。”在股东会上，金龙鱼高管回应称。

果真 ，两年夜 主业均明显复苏。

1-6月，其厨房食品 收入为715.51亿元，微涨2.69%，主要得益于贩卖渠道和网络 的拓展，以及新工厂 产能释放等因素。

同时，卑鄙养殖需求旺盛以及贩卖渠道优势显现，饲料质料及油脂科技收入431.79亿元，增长10.81%。

现在，年夜 豆、水稻、小麦、食用油脂等质料本钱，均在低位，金龙鱼毛利率也明显提升，上半年达到 6.53%，增长1.63个百分点。

据中金公司研报，短期内，年夜 豆等质料价格低位震荡，压榨利润将连续修复。

有数 据表现，1~8月中旬，CBOT年夜 豆均价同比降落11.4%，进口年夜 豆均匀榨利，增长419.7元/吨至286.2元/吨（此前为负值），这都利好金龙鱼的买卖。

不光账面悦目，经营性现金流也发作式增长，从上年同期的16.36亿元，跃升至146.25亿元，年夜 涨8倍左右。

停止8月15日，金龙鱼市值站在1700亿元以上，有回暖态势，然而，比较 最高7800亿元的高点，差距依然非常年夜 。

隐忧显露

形势向好，金龙鱼也暴暴露隐忧。

中报宣布 当晚，金龙鱼两年夜 核心募投项目——“益海嘉里（青岛）食品 —食品 加工项目”“油脂压榨精炼及配套工程建设项目”，公布延期至2027年12月尾。

理由是，基于“审慎投资”。

官方复兴21记者称，两项目未达到 筹划进度，准备包管募集项目稳固的环境下，对两个募投项目分一二三期实行。

过去30个月来，金龙鱼已6度宣布 募投项目延期公告。停止2025年6月，其账上未用的募集资金达24.86亿元。

其还泄漏 ，有10个募投项目未达到 预期收益，由需求或销量不及预期、竞争加剧等因素造成。

如乐清湾港区益海嘉里粮油加工港口 综合项目等6个募投项目，收益均未达预期。

“团体需求不及预期，同时年夜 型小麦加工团体产能连续扩张，面粉加工行业会合度越来越高，行业竞争加剧，”金龙鱼表明称。

此外，其“薄利多销”，只赚辛苦 钱的印象，也未扭转。

厨房食品 行业竞争猛烈，粮油产物也同质化严肃，金龙鱼的毛利率尤其偏低，其终年 徘徊在5%~6%。

何况，其三年夜 业务 的质料波动 较年夜 ，如年夜 豆、棕榈及月桂酸油等，受宏不雅观 环境等影响，价格相对不稳固，也许 侵蚀利润。

寻求破局

不停以来，金龙鱼均在想法提升利润率。

早在2018年，管理层便成立“丰厨（上海）餐饮”，布局中央厨房业务 ，以自用临盆 +对外出租的模式，推进红利多样化。

停止2025年6月，其在全国拥有83个已投产基地，且在多地连续开建新办法。

金龙鱼以为，其多个临盆 基地邻近原质料产地、港口 、铁路或终端市场，利于降低本钱，包管质量，也节约物流本钱。

“打造以粮油食品 为核心的餐饮范畴工业化一站式生态平台，筑高竞争壁垒，抬升利润率中枢。”中金公司批评称。

金龙鱼还以高端化寻求突破，连续推出胡姬花古法花生油、欧丽薇兰橄榄油、发酵面、外婆乡菜籽油等多个高端系列。

2024年9月，其与联系关系 方香港嘉银一路 ，拟将所持相干股权作价55.69亿元，增资高端食用油品牌鲁花资。

最新的跨界举措，则是进军年夜 康健。

4月中旬，金龙鱼宣布 新品牌“金龙鱼丰益堂”，主打功效 性康健食品 ，据悉，已开辟甘油二酯油（DAG）、中长链脂肪酸食用油（MLCT）、低GI米面等产物。

“在拓展新业务 时，我们首要考虑 其成功潜力、市场容量以及自身的前提 。”

金龙鱼高管在4月称，新项目事迹 提升不会在一两年就能达成的，技术能力培养、产物资 量提升等都需时光 。