焦点观点：

1.安得分身 法。稳住楼市股市是年初以来中心经济工作的明确哀求 。本年时间过半，股市已突破 频年 新高，但楼市依然承压。面对雷同的经济根本面，股市、楼市为何呈现如此差异？股市行情若要一连，底子是什么？楼市若要稳住，又得靠什么？

2.本轮股指中枢的体系性抬升源于客岁9月支持资本 市场的货币工具出台，成交量更为显着。后续虽受关税等袭击 ，股市似已“免疫”。差别过往，本轮股指与企业红利 等根本面显着背离。海外 也有支持股市举措下的雷同场景，但两者终将趋同。

3.过去三年我国曾实行多轮地产新政，也产生 过脉冲式影响，但一连时长有限。各国履历看，总量性政策而非布局性政策、现实利率而非名义利率的调整才是扭转地产的症结 。尤其是当团体 物价一连处于低位及负增加 时代 ，超惯例 政策成为必要。

4.展望将来，鉴于近期地产趋弱的斜率加年夜 ，后续促进其“止跌回稳”的布局性政策或加码。总量性的现实利率有望边际回落，但短期幅度有限。股市的风险偏好短期仍受反内卷、联储降息等预期支撑，但一连性有待企业红利 等“硬”数据的进一步验证。 

正文：

稳住楼市股市是年初以来中心经济工作的明确哀求 。本年时间过半，股市已突破 频年 新高，但楼市依然承压。面对雷同的经济根本面，股市、楼市为何呈现如此差异？股市行情若要一连，底子是什么？楼市若要稳住，又得靠什么？

一、稳股市，靠的是什么？

本轮股指中枢的体系性抬升源于客岁9月支持资本 市场的货币工具出台，成交量更为显着。后续中恒久资金入市的轨制 安排和科技海潮等也为股指加码。虽受关税等袭击 ，股市似已“免疫”。 

图1. 股市中枢抬升的出发点

泉源：WIND，笔者测算

注：股指为万得全A。

差别过往，本轮股指与企业红利 等根本面显着背离。M1等货币活化指标的抬升，以及住平易近 存款向非银存款的“搬家”，更多表现出的是资金向股市的转移。

图2. 股市与企业红利 的背离

泉源：WIND，笔者测算 

注：股指为万得全A，利润为工业企业利润增速。

海外 也出台过支持资本 市场的举措，并取得阶段性成效。但从可一连性看，最终 效果仍取决于微观企业的红利 状况 。

图3. 股市与根本面：终将趋同

泉源：WIND，笔者测算

注：股指为日经225指数。

二、稳楼市，又靠什么呢？

过去三年我国曾实行多轮地产新政，也产生 过脉冲式影响，但一连时长有限。各国履历看，总量性政策而非布局性政策、现实利率而非名义利率的调整才是扭转地产的症结 。尤其是当团体 物价一连处于低位及负增加 时代 ，超惯例 政策成为必要。

图4. 稳楼市：靠总量还是布局政策？

泉源：WIND，笔者测算

注：现实利率为DR007-GDP平减指数同比。

展望将来，鉴于近期地产趋弱的斜率加年夜 ，后续促进其“止跌回稳”的布局性政策或加码。总量性的现实利率有望边际回落，但短期幅度有限。股市的风险偏好短期仍受反内卷、联储降息等预期支撑，但一连性有待企业红利 等“硬”数据的进一步验证。