21世纪经济报道 记者 崔文静

8月22日，证监会修订并正式实施《证券公司分类评价划定 》（以下简称《划定 》）。

该划定 原为2009年推出的《证券公司分类羁系划定 》，此次是首次 更名，距上一次修订已间隔五年。

本年6月20日至7月5日，《划定 》曾面向社会公开收罗 看法 。正式版与收罗 看法 稿比拟 变动不大，最紧张调剂 是变动了新增专项指标的名称，涵盖券商自营投资权益类资产、资管产品投资权益类资产、代销权益类基金产品、基金投顾发展等方面。

这些新增指标旨在推动 证券公司增强引入中长期资金、发力财富解决 、优化自营结构，全面提拔服务 实体经济与投资者程度。

与2020年版比拟 ，新《划定 》紧张有四大厘革：

厘革一：调剂 扣分规则 ，覆盖范围 更广。

最具代表性的是，券商如积极申请行政执法当事人答应、开展先行赔付等，可适度淘汰扣分，最多只扣1分。这意味着券商在出现 题目后若主动赔偿投资者，将大幅低沉扣分压力。

厘革二：突出“打大打恶”，严羁系再进级 。

出现 庞大违法违规举动的证券公司，大概被直接下调评级。

如产生 挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚伪、恶意规避羁系、股东虚伪出资或抽逃出资等情节特殊严肃的举动，券商将直接被评定为D类。

厘革三：强调功效 性，弱化纯谋划性指标。

新规将“引导证券公司更好施展 功效 感化 ，提拔专业本领”写入第一条立法主旨 ，明确哀求 券商不克不及 只器重 红利，更应服务 国家计谋 与实体经济。

厘革四：支撑 中小券商差异化发展。

取消 总营业 收入排名加分，将掮客 、投行、资管等营业 收入排名加分范围 从前20名扩至前30名，多项政策向中小券商倾斜。 

先行赔付可减扣分，合规激励力度加大

自2009年推出以来，证券公司分类评价方法 已历经2010年、2017年、2020年三次修订，本次是第四次修订，也是正式宣布 的第五个版本。

此次修订相较于2020版的最大变动之一，是针对减分项作出多项调剂 。其中最惹人 关注的是：券商在评价期内如积极申请行政执法当事人答应或开展先行赔付，可得当淘汰扣分。

具体而言，证券公司因涉嫌证券违法违规举动，在评价期内申请适用行政执法当事人答应或开展先行赔付，有用减轻或扫除 对投资者造成的损害的，对相应的具体评价标准至多扣1分。

只扣1分，力度有多大？

按照 《划定 》，券商如被证监会及派出机构行政处分 或限定营业 活动（事先告诉 ），或因涉嫌违法违规被备案调查且事实清晰，扣分合计不低于1.5分。

而在庞大案件中，一旦涉及营业 资历 停息，扣分将显著上升：

按照 最新版《划定 》，证券公司被限定营业 活动6个月以下，每次将被扣2.5分；倘若时间超过6个月，则会被每次扣3分。

扣分更为严肃的环境还包罗四大类：

证券公司被实施警告、罚款行政处分 ，大概董监高因对公司违法违规举动负有任务 被实施警告、罚款行政处分 的，每次扣3.5分；

证券公司被实施没收违法所得行政处分 ，大概董监高因对公司违法违规举动负有任务 被实施没收违法所得行政处分 大概采取一按期 限内市场禁入的，每次扣4分；

证券公司被实施停息营业 允许行政处分 ，大概董监高因对公司违法违规举动负有任务 被采取终身市场禁入的， 每次扣6分；

证券公司被实施打消部门营业 允许行政处分 或被刑事处分 的，每次扣8分。

不外，因为 证券公司合规性整体较好，而且大多数具有国资配景，出现 此四类环境的较为少见。 

严羁系“长牙带刺”，突出“打大打恶”

压实中介机构任务 ，“长牙带刺”严羁系，这是证监会比年来的紧张工作方向之一。此次《划定 》的第二大调剂 便是进一步增强严羁系——突出“打大打恶”导向，优化评价结果下调本领， 同时得当调剂 扣分分值设置。

具体来看，一方面，《划定 》明确，对存在庞大违法违规的公司可以直接下调评价结果，在行政处分 、行政羁系措施和自律解决 措施扣分底子上，突出整体本色 研判的原则，为在实践中针对庞大恶性案件下调公司评价结果预留空间。

证券公司在评价期内存在挪用客户资产、违规委托理财、财务信息虚伪、恶意规避羁系或股东虚伪出资、抽逃出资等违法违规举动，情节特殊严肃的，分类评价结果将直接被认定为D类。

另一方面，得当提高“资历 罚”规律处分扣分分值、强化自律措施惩戒力度，同时得当优化行政处分 扣分分值， 使其分值梯度与其他扣分项和加分项坚持 总体平衡。

经由进程 以上修改 ，有利于充分 有用应用 自律解决 措施、行政羁系措施、 行政处分 和下调评价结果等多种羁系本领，从严袭击 证券市场违法违规举动，切实掩护中小投资者长处，也有利于增进 分类评价结果更好反响 证券公司合规风控和功效 施展 的整体环境。 

突出功效 性导向，券商脚色重新界说

从数月来羁系层亮相来看，“功效 性”一词，正在被置于更为紧张的地位 。

“功效 性”一词，与纯粹以营利为导向的“谋划性”相对应。这一变化哀求 证券公司在追求经济效益的同时，更加 强化其作为金融机构的使命继承，积极服务 国家计谋 和实体经济，而非仅仅关注利润和营收指标。

新版《划定 》也在多个方面增强了对功效 性感化 的器重，以下三处尤为关键：

第一，将“引导证券公司更好施展 功效 感化 ，提拔专业本领”列为《划定 》第一条的立法主旨 ，明确了羁系的代价导向。第一条的显著地位 ，凸显出功效 性已被置于评价系统 的焦点。

清华大学国家金融研讨 院院长、清华大学五道口金融学院副院长田轩指出，此举重新界说了证券公司的脚色，将推动 其从范围 扩张转向功效 施展 与内涵代价提拔，更全面服务 于实体经济和资本 市场创建。

第二，《划定 》明确指出，评价券商功效 性感化 的紧张按照 是其服务 实体经济与资本 市场高质量发展的实效。田轩以为，这一导向将促使证券公司在谋划中更主动地对接国家计谋 ，增强相干营业 结构，提拔金融服务 实体经济的本领。

第三，授权中国证券业协会（以下简称“中证协”）结构 实施“功效 施展 环境”相干专项评价。田轩分析 ，该机制有助于施展 行业自律感化 ，经由进程 专业评估细化功效 性指标，更精准衡量券商在重点范畴的服务 成效，进一步推动 功效 性营业 发展。

事实上，跟着 国家强调“金融五篇大文章”等政策方向，诸多券商已显著提拔对功效 性营业 的器重。比方，数月来券商纷纷到场刊行 科技创新公司债券，即为典范体现。据投行人士泄漏 ，此类债券为券商带来的直接收益固然有限，但对支撑 科技型实体企业感化 显著。券商积极相应当 类营业 ，恰是 出于施展 功效 性感化 的考量。

另一个值得注意的征象是，部门券商从业职员到场功效 性项目标意愿有所提拔，这也与证券行业限薪政策相干。一位从业近二十年的资深人士表现：“以往奖金在收入中占比力大，项目创收越高、小我 奖金越多。功效 性项目利润较低，团队激励不足，积极性有限。但在当前绩效与薪酬结构调剂 的配景下，到场功效 性项目不仅有助于提拔公司评价品级，也对小我 职业发展产生 积极影响。是以 ，这类项目标‘性价比’正在产生 改变。” 

部门评价指标利好中小券商差异化发展

长期以来，证券公司分类评价系统 中的范围 及营业 收入类指标权重较高，普遍被以为更有利于综合实力占优的头部券商，而中小券商在竞争中每每处于相对弱势。

此次《划定 》修订的第四个紧张方向，是优化部门评价指标，加大对中小券商的支撑 力度，引导其走差异化、特点 化发展门路。

相干调剂 紧张体现在两个方面：

其一，不再将总营业 收入排名作为加分按照 ，淘汰范围 类指标的重复 计分，同时提高净资产收益率（ROE）的加分权重，推动 证券公司从范围 扩张转向服从提拔、集约化谋划。

因为 中小券商在营业 收入和资产范围 方面通常 不及头部机构，此项调剂 有助于缩小两边在传统范围 类指标上的得分差距。

其二，扩大多项营业 指标的加分覆盖范围 ，将本来仅对前20名加分的净资产收益率，以及掮客 、投行、资产解决 等营业 收入排名，扩展至前30名。各名次加分区间为0.25至2分不等。

值得一提的是，排在第20至30名区间的证券公司以中小券商为主，是以 更多中小机构有望借此获得加分，提拔评级程度。

上述改造 意在激励中小券商依托自身资本 ，明确市场定位，在专业范畴形成特点 竞争力，实现“跳一跳、够得着”的发展目标。

需要注意的是，尽管羁系反复倡导差异化谋划，我国证券公司营业 同质化题目仍旧较为严肃，中小券商要真正走出差异化路径，仍面对较大寻衅。这不仅需要其自身明确计谋 、夯实本领，也离不开制度层面的积极引导和政策支撑 。

那么，应从哪些方面为中小券商提供支撑 ？田轩提出以下五方面发起：

明确功效 性评价标准，将服务 实体经济、支撑 科技创新、推动 绿色转型等纳入分类评价系统 ，并制定清晰、可操作的评分细则。

在创新营业 试点方面给予 中小券商必定 倾斜。比方，在服务 小微企业、“三农”等普惠金融范畴，可简化审批步伐，适度放宽营业 准入条件。

拓宽中小券商的融资渠道并放松融资比例限定，支撑 其经由进程 刊行 专项金融债、资产证券化产品等多元化方法 融资，并在杠杆程度上给予 必定 政策空间。

鼓励 地方 当局联合区域经济特点，推出配套支撑 政策，如税收优惠、设立专项发展基金等，对在不良资产处置、私募股权、跨境金融、绿色金融等特点 范畴体现突出的中小券商给予 奖励。

创建流动性支撑 机制。若中小券商因开展相符 政策导向的特点 营业 而面对短期流动性风险，羁系部门可协调同业机构提供须要支撑 。