本文转载自微信"大众," 号：中信建投证券研讨

文｜张玉龙 王大林

1、DeepSeek V3.1的发布标记着国产AI模型在推理服从与硬件适配范畴实现关键冲破 ，叠加英伟达H20芯片停产，继续推荐 国产算力板块。

2、美欧发布联合声明，美国与欧盟的这项商业协定 的框架内容要点有19项，涵盖半导体等板块，短期缓解商业压力。关注海外算力及稀土板块。

3、反内卷深化，供应 优化与需求刺激共振。工信部等六部分召开的光伏财产座谈会；多地快递行业协会发布反内卷声明，呼吁“反内卷”；中国航协发布自律公约反内卷公约要求各企业严酷遵守代价法、反不正当竞争法等相干司法 规定 。反内卷下，重点关注金融、互联网板块、稀土、光伏等板块。

一、本周要点

1、算力：国产替换加速与与技能冲破 共振

DeepSeek V3.1的发布标记着国产AI模型在推理服从与硬件适配范畴实现关键冲破 。DeepSeek V3.1发布标记国产大模型与芯片生态冲破 ，其接纳的UE8M0 FP8格式专为下一代国产芯片设计，解决了与英伟达FP8尺度的兼容性问题，冲破了对英伟达FP8尺度的依靠，推动 国产算力生态自主 化。叠加英伟达H20芯片停产，国内算力替换需求迫切。继续推荐 国产算力板块

2、关税动态追踪:美欧发布联合声明

2025年8月21日，美欧双方发表联合声明，就一项商业协定的框架达成划一。根据白宫公布 的声明，美国与欧盟的这项商业协定 的框架内容要点有19项，涵盖农产品、汽车、飞机等工业品、芯片半导体、能源、欧盟对美投资、放宽环境保护律例 限制、收集 安全协定 、数字商业壁垒等多方面内容。环球商业风险和缓，海外算力需求有所开释，继续关注海外算力板块和稀土板块

3、反内卷深化：供应 优化与需求刺激共振

（1）光伏多部委联合召开光伏财产座谈会。2025年8月19日，工业和信息化部联合中央社会工作部、国度 成长 改造 委等六部分召开的光伏财产座谈会，进一步规范光伏财产竞争秩序。会议要求各方增强财产调控、遏制低价无序竞争、规范产品格量和增强行业自律。2025年8月22日，中国光伏协会发布关于进一步增强行业自律的倡议，体现将共同 保护 公平 竞争、优越 劣汰的市场秩序。锂电回收业反内卷连续发力，供应 端以及需求端有所改善

（2）多行业推进反内卷。多地快递行业协会发布反内卷声明，呼吁“反内卷”，推动 行业从“低价换量”转向“高质量成长 ”。中国航协发布自律公约反内卷公约要求各企业严酷遵守代价法、反不正当竞争法等相干司法 规定 ，杜绝以排挤竞争敌手 为目的的恶意竞争举动。当前外卖补助 相对平稳

二、行业设置观点：

重点关注：算力、稀土、喷鼻香 港证券、互联网等板块

反内卷政策及进度不及预期

去产能政策不及预期

经济政策整体推进不及预期

“对等关税”等环球宏观经济运转不必定 性加剧的风险。资源市场与宏观经济休戚相干 ，以当前A股市场为例，美国政策变化、海外经济体阑珊等身分 都可能会影响上市公司海外资产的营业 及业绩体现，进而影响上市公司收入和装备更新进度

资源市场活动性风险。资源市场体现与市场活动性高度相干，如果市场活动性出现大幅边际变化，则可能相干上市公司市场定价或走势体现不及投资者预期

地缘辩论扩散

张玉龙：新股策略团队首席剖析 师。北京大学光华管理学院金融学博士。2016年新财产策略剖析 师第5名（集团 ）焦点成员，2017年带领团队获得金融界行业设置第4名，2018年Wind中国金牌剖析 师第四名。2019年新浪金麒麟策略新锐剖析 师第3名，2019年金融界行业设置第5名，2020年Wind中国金牌剖析 师第2名，每市金股组合第5名。张玉龙先生2013-2015年就职于中国工商银行总行风险管理部，负责环球主权风险管理和海外头寸掌握 ，并代表工商银行赴英国睁开工作交换。2016年参加中信建投证券，周全 负责中信建投策略研讨 工作。张玉龙先生拥有丰富的金融研讨 履历 ，致力于经济与金融前沿理论立异 和应用，先后在《金融研讨 》、《管理天下》、《经济学季刊》等顶级学术杂志上发表多篇论文，深度参与了科创板的设计研讨 工作，提议 了中证科技50策略指数和科技50ETF基金设计工作，著有《科创板投资策略十讲》。

王大林：中信建投证券新股策略剖析 师，重要包围 宏观经济、中观行业、地区财产等范畴，致力于经济布局研讨 。

证券研讨 陈诉名称：《3800点后，哪个方向收益最高？——行业比力周报2025年8月4周》

对外发布时光 ：2025年8月23日

报密告 布机构：中信建投证券股份有限公司 

本陈诉剖析 师： 

张玉龙 SAC编号：S1440518070002

SFC 编号:BPW299

王大林 SAC编号：S1440520110002