国产算力财产链在颠末几个月的压抑后，借助DeepSeek V3.1的公布 情绪彻底发作。8月22日，在寒武纪的领导下，多只国产算力股强势涨停，科创板年夜 涨近10%，各年夜 芯片ETF也毫不含糊，涨幅均在10%左右。

8月25日开盘，芯片股年夜 幅高开、热度不减，固然盘中也有回调，但又被顽强拉起。寒武纪（688256）全天涨幅11.40%，报收1384.93元，市值靠近5800亿元。海光信息（688041）年夜 涨12%，市值靠近4900亿元，芯原股份（688521）涨超5%。

国产算力股年夜 涨后，各方做多情绪在延续，除投资机构在积极推介外，投资者也在积极寻求介入时机。

为何当下的国产算力链被多方看好？其背后的财产逻辑支持资本市场进一步做多吗？从中长期看，国产算力链的时机如何 ？

国产算力芯片：有望成绩千亿级市场

全球算力芯片英伟达独占年夜 头，AMD、英特尔也占有必定 的份额。在中国市场，由于 受限芯片制程，中国厂商在先辈性和功效 上与英伟达有必定 差距，是以 中国市场英伟达依然占年夜 头，不外，国产算力芯片市场份额在渐渐增加 。

国产算力市场份额增加 主要两个方面原因，一个方面是产物在进步 ，与英伟达的差距在缩小；此外，国产厂商在算力生态也在不绝完善，尤其DeepSeek R1模型 涌现 后，鞭策 国产算力芯片适配以及进一步生态协同。

据第三方市场研究IDC的数据：2024年，中国加快芯片的市场规模增加 敏捷，超过270万张。从技能角度来看，GPU卡占据70%的市场份额；从品牌角度来看，中国本土着土偶 工智能芯片品牌的出货量已超过82万张，占30%，市场份额进一步提升。其中，寒武纪出货2.6万片，燧原出货1.3万片。

中国算力芯片厂商主要有华为、寒武纪、海光、沐曦、摩尔线程、燧原、天数智芯等。

这些厂商可以分成两年夜 技能门路：其中以天数智芯、沐曦、海光等主打GPGPU门路，寻求与英伟达的CUDA兼容，实现兼容性与通用性进步，在客户处实现迁移本钱与迁移时间年夜 幅度下降 ，在英伟达的生态圈内抢占市场。

另一条则是以华为、寒武纪为代表的自立 生态，试图在英伟达生态圈外创建零丁 生态圈，与英伟达举行竞争。

第一上海证券认为，在年夜 国科技竞争的宏年夜 叙事下，算力国产化替代的告急性和紧张性一连提升。预计2024年英伟达算卡在中国的市场规模超过100亿美元，占据70-80%的市场份额。预计2025年国内算力需求高速增加 ，市场容量有望翻番。 在美国限制芯片出口的背景下，国产算力芯片有望占据更多份额，成绩千亿级市场。

东海证券则认为，推理与训练算力需求发作拉动AI芯片市场规模扩展 ，随着厂商加年夜 研发及行业政策刺激，以寒武纪为代表的本土AI芯片品牌的国产替代正全面提速，2025年份额有望升至40%。

“FP8精度”意味着什么？

中国算力芯片主要利用者包罗互联网年夜 厂、中小AI创业公司、运营商以及金融、教诲、政府等垂直范畴。

以往互联网年夜 厂更多乐意采购英伟达芯片，由于后者训练屈服 更高，生态兼容性更好。国产芯片主要用在对信创有必定 请求 的范畴。

但今年初，DeepSeek公布 R1推理模型 ，以其极低的训练本钱和超强的推理本领带动年夜 模型 在各行各业普遍 落地，使得国产芯片在推理运用 阶段性价比和可用性年夜 增，从而助推国产芯片被更多行业采用。

IDC表现，经过过程 适配DeepSeek，中国本土芯片在软件生态范畴实现了突破，渐渐完善软件生态。这为本土芯片在市场中的竞争力提供了有力支持‌。同时也增进 了本土芯片厂商的技能交换和资本 共享，打破了国产芯片生态建设的僵局。很多本土芯片厂商开始环绕 DeepSeek开展互助，配合 打造适配本土芯片的软件栈、工具链等生态组件‌。

这一次，DeepSeek时刻又来了。8月21日晚，DeepSeek正式公布 DeepSeek-V3.1，官方称其为“迈向Agent（智能体）时代的第一步”，进一步鞭策 智能体在各行各业的落地。

DeepSeek-V3.1采用混合推理架构，一个模型 同时支持思考模式与非思考模式；同时，V3.1具有更强的Agent本领，经过过程 Post-Training优化，新模型 在工具利用与智能体任务中的表现有较年夜 提升。

需要指出的是，DeepSeek-V3.1利用了UE8M0 FP8 Scale的参数精度，UE8M0 FP8是针对即将公布 的下一代国产芯片计划。

中信建投在研报中指出，DeepSeek V3.1利用了UE8M0 FP8 Scale参数精度，该参数代表模型 支持转为矩阵乘法等AI焦点运算优化计划的FP8精度格式。相比FP16格式，FP8在整齐 芯片面积下能够实现翻倍机能 ，且功耗和带宽需求更低。此外，DeepSeek表现新精度格式针对即将公布 的下一代国产芯片计划，表白 将来基于DeepSeek模型 的训练与推理有望更多运用 国产AI芯片，助力国产算力生态加快建设。

财产链的底气：年夜 厂投资加快

年夜 厂对智算投资不绝上修极年夜 地提振了算力财产链信念 。

第一上海证券预计，字节、阿里、百度、腾讯2025年资本开支突破3000 亿元，叠加运营商和行业需求，算力投资有望超过5000亿元。

而随着国产芯片机能 提升以及生态渐渐适配，推理芯片有望打入这些年夜 型互联网厂商。

8月13日，腾讯控股公布 第二财季古迹 。腾讯总裁刘炽平在会上表现当前公司AI芯片储备足以支持现有模型 的训练及迭代升级；元宝、AI搜刮等多个运用 处 景的用户数提升带来推理负载占比提升，公司一方面经过过程 模型 轻量化和软件优化来控制推理本钱，另一方面公司在推理芯片的供应渠道侧也具备多种选择。当前海外高端芯片贸易政策仍存较年夜 不确定性，腾讯有望依托华为、寒武纪、海光等国产厂商的推理芯片满意相关算力需求。

中信建投研报称，日前，腾讯在古迹 会上表现，将来推理芯片供给有望多元化，利好国产算力芯片厂商。

第一上海证券在研报中指出，随着国内算力消耗快速增加 （典范如字节跳动，每三个月token消耗靠近翻一倍，5月底 为16.4万亿token），预计国内各家年夜 型云厂商在日均token消耗到达30万亿token时会感受到算力紧张，在到达60万亿token时会开始涌现 必定 算力缺口。基于此，今年国产芯片将迎来发展年夜 年。

值得留意的是，8月14日，国家发展改革委党构成员、国家数据局局长刘烈宏泄漏 ，2024年初，我国日均Token（词元）的消耗量为1千亿，停止今年6月底 ，日均Token消耗量已经突破30万亿，1年半时间增加 了300多倍，这反响 了我国人工智能运用 规模的快速增加 。

中信建投表现，国内厂商起步较晚，正渐渐发力，部门加快计算 芯片范畴已经涌现出一批破局企业，固然在高端AI加快计算 芯片范畴与海外厂商存在较年夜 差距，但在国内市场上已经开始取得部门份额。中信建投称，近期，基于华为昇腾芯片的服务器产物一连在政府、金融、运营商等行业落地年夜 单。

中信建投表现，由于 海外供应链风险一连，国产芯片厂商产物性价比一连提升，更多算力需求有望由国产芯片支持，国产芯片市场竞争力一连提升。

高盛上调寒武纪目标价

就当寒武纪刚创出新高时，8月24日，高盛又公布，将寒武纪的12个月目标价从1223元进一步年夜 幅上调50%至1835元，保持 “买入”评级，潜伏上涨空间达47.6%。高盛认为在中国云服务商资本支出增加 、供应链寻求多元化以及寒武纪公司自身研发投入加强的配合 鞭策 下，其长期增加 前景 可期。该行复杂的估值模型 将眼光投向2030年，其焦点逻辑在于中国AI供应链集团 的市场重估。

除了寒武纪外，高盛之前已经把中芯国际、芯原股份、华勤技能（603296）、浪潮信息（000977）等中国企业上调买入评级，也表现其对中国人工智能财产链公司的集团 性看好。

一位从事半导体咨询的行业人士对汹涌消息记者表现，本轮国产算力链上涨是美股算力链的映射，美股以英伟达、博通、AMD等代表的算力芯片市值更高，这会传导到国内市场。 其次，国内算力建设、GPU国产化确定性越来越强，会带动国内相关龙头。现在牛市背景下，AI 相关必定 是确定性最高的标的。

这位人士表现，寒武纪之所以 股价涨幅遥遥领先，主如果 技能上具备必定 先辈性，客户导入节奏快，“我认为根本上财产逻辑是能够闭环的。但现在股价已经涨如许，我无法做出判断。”这位人士也表现，从美股映射的角度来说，国产算力链还有诸多公司有投资价值。

有券商研报也及时指出寒武纪古迹 将来增长空 间。寒武纪今年第一财季古迹 表现：公司存货从2023岁终 的3.45亿元暴涨至2024岁终 的20.44亿元，2025年一季度继续增至27.55亿元，主要系委托加工物质 增加 所致。同时，公司预付账款也实现了年夜 幅增加 ，由2023岁终 的1.48亿元增至2024岁终 的7.74亿元， 2025年一季度上升至9.73亿元，主要系公司对供应商的预付款项增加 所致。

东海证券表现，寒武纪存货与预付账款年夜 幅上升，反响 了公司营业 扩展 需求以及对将来古迹 的预期和信念 ，预测将来古迹 有望进一步开释。

中信建投认为，推理正走向舞台中央，自立 可控年夜 势所趋。从中期维度看，订单向国产芯片倾斜成必然趋势。由于 美国政府芯片法案多轮制裁，英伟达旗舰芯片向中国的售卖一连受阻，英伟达产物竞争力一连下降 。云厂商以及人工智能初创公司基于算力安定 供应诉求，将更多算力采购规划倾斜向国产芯片，而且比重不绝加年夜 。由寒武纪、华为为代表的芯片公司凭借强盛年夜 的技能实力、优秀的产物机能 、以及前线营业 资本 的年夜 量投入，最先实现贸易化客户营业 的成功落地，在年夜 模型 推理算力建设中供献 年夜 量算力；以天数智芯、沐曦、昆仑芯为代表的创业公司也在迎头赶上 ，经过过程 精良的产物机能 以及性价比，牟取 年夜 规模贸易化客户订单时机，近期可以不雅 察到国内芯片厂商纷纷投入年夜 量人力物力资本 ，尝试与多家头部互联网客户举行营业 绑定。