A股光模块龙头——天孚通信（300394.SZ），股价爆发！

8月28日，天孚通信强势“20CM”涨停，总市值达到1399亿元，再创历史 新高。

拉长时间看：2023年初至今，涨幅已达1179.51%。

当初公司有2.6万户股东，人均持仓市值66.67万元，算下来，若坚守至今户均红利786万元！

公司近年股价走牛，离不开AI红利 。

陪同AI海潮，环球算力投资不停激增，而算力芯片、数据中央等算力基础办法，都离不开高速光模块，近年光模块赛道非常 景气。Lightcounting预测，2024年到2029年，环球光模块市场范围 复合增加 率将达22%。

A股光模块有“易中天”三剑客：新易盛、中际旭创和天孚通信。不外，天孚通信的营业 与其余 两家并不同，天孚并不直接制造光模块，其主要产品是光模块上游的“光器件”。

“三剑客”近年均业绩高增、股价暴涨。今年以来，三家公司股价均不停创下新高。

不外，与中际旭创、新易盛比，天孚通信无论股价照旧业绩，“爆发性”都显得更弱。

2024年和2025年上半年：

中际旭创净利润别离 增加 143.33%、76.26%。

新易盛净利润别离 增加 312.26%、355.68%；

而天孚通信的同期增速呢？是83.98%、37.20%。

股价方面，2023年初以来，天孚通信年夜 涨超11倍，固然 很猛。但中际旭创和新易盛，别离 年夜 涨了16倍和27倍！

但若仔细研讨 ，可以发现天孚通信具备一些独有优势，利好公司后续行稳致远，以致厚积薄发。

天孚通信有哪些优势？

1、营业 质量更高。

天孚通信毛利率常年远高于中际旭创和新易盛。

2024年，天孚通信毛利率57.22%，中际旭创、新易盛是33.81%、44.72%。今年上半年，天孚通信毛利率57.77%，中际旭创、新易盛是43.04%、33.13%。

前面讲过，天孚通信营业 跟其余 两家不同。天孚通信做的光器件实际上是中际旭创、新易盛这类光模块制造商的上游，天孚通信的营业 利润空间更年夜 。

而中际旭创和新易盛呢？要先向天孚买器件，再做模块卖给英伟达等芯片巨子 ，夹在中央，利润“两头挤”。

2、红利质量更高。

可以看谋划现金流。

2023年到2025年上半年，天孚通信净利润总和是29.73亿元，同期谋划现金流总和是27.73亿元。

可以看出，公司根本上赚多少利润，就有多少现金流，说明赚的都是真金白银，回款质量极高。

统一 时代 ，2023年到2025年上半年，新易盛谋划现金流是净利润38.02%，中际旭创是73.02%。

也就是说，新易盛和中际旭创赚的“钱”，相当一部门没及时落实到“口袋”。

着实，这同样反映中际旭创和新易盛营业 质量不如天孚通信。两家公司虽营收远高于天孚通信，但贸易职位上，还不如天孚通信强势。

天孚通信还有两年夜 发展看点：

1、CPO。

CPO（共封装光学）被视为光模块下一代技术。也是新易盛、中际旭创、天孚通信共同发力的前沿范畴。

天孚通信主做光引擎，而CPO财产链核心恰是 光引擎，价值量占比达30%-50%。也就是说，随着CPO时代 的到来，天孚通信价值会凸显。

2、国产替代。

三剑客的主要市场都在国外，不外，天孚通信国内布局比其余 两家更深。

现在，新易盛、中际旭创国内营收占比别离 仅5.53%、13.58%；天孚通信则是21.72%，三家中最高。

当前，算力范畴“突发事件”导致国产替代告急性进一步提高。7月31日，英伟达因为算力芯片“后门”题目被网信办约谈，8月21日，消息称英伟达供应中国的H20芯片停产。

英伟达在中国市场越来越难以取得信托，华为等国内厂商亟待弥补英伟达留下的市场空缺。

天孚通信与华为渊源很深。2014年的招股说明书即显示其为华为供应商。

现在，华为昇腾910C已经量产，被认为机能 已靠近英伟达的H100。未来随着算力国产替代加速，天孚通信有望享受红利 。

不外，现在天孚通信估值已太高。

最新市盈率88.1倍，远超历史 匀称市盈率46.86倍，股价已达到180.01元。

长期持有的股东已经吃到年夜 肉，还没上车的，年夜 概 只能“望高兴叹”了。